物流行业9月快递行业数据点评：四季度看快递旺季，快递首选金股韵达

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业快评 物流 四季度看快递旺季，快递首选金股韵达——9月快递行业数据点评 行业评级 推荐 评级变动 维持评级 事 项 10月17日，国家邮政局公布9月快递数据： 1）9月，全国快递服务企业业务量完成36.1亿件，同比增长27.6%；业务收入完成448.1亿元，同比增长24.4%。 2）1-9月，全国快递服务企业业务量累计完成273.9亿件，同比增长29.8%；业务收入累计完成3425亿元，同比增长26.7%。 主要观点 1.9月业务量收入均环比提升，同比增速略降 1）业务量、收入均环比提升 9月业务量、收入分别较上月增长10.5%、10.9%。根据过往规律看，7-11月业务量、收入均会逐月环比增长，11月为全年快递业务量最高峰，快递旺季将继续升温。 2）同比增速较上月略降 9月，业务量、收入同比增速（27.6%、24.4%）较8月（29.4%、27.2%）降低了1.8pct、2.8pct。 年内5月及6月行业件量增速超30%，系由“518”、“618”电商购物节带动，当前阶段电商零售额增速仍然是行业件量核心驱动因素。 2. 核心驱动因素电商实物零售额增速继续回升，双11业务量增速有望达52%；行业新动能不断涌现，国际/港澳台业务增速亮眼 1）国际及港澳台业务增速亮眼 1-9月累计业务量增速： 国际/港澳台（32.3%） >异地（31.4%）>同城（25%）。 其中9月当月业务量增速：国际/港澳台（41.2%）>异地（28.2%）>同城（24.4%）。国际/港澳台业务增速连续四个月保持高增长（6-9月增速为54.3%、31.3%、41.9%、41.2%）。 随着中国跨境电商快速发展，及快递公司国际快递布局逐渐完善，国际及港澳台业务增速有望持续保持高速增长。 2）核心驱动要素国内电商实物零售额增速回升 电商实物零售额仍为快递行业的核心驱动要素。2016年2月起，电商实物零售额由上年的31.65下降至25.4%，大幅下滑6.2pct，至17年4月，增速始终在25%左右徘徊。 17年4月-8月增速明显回升，由25.9%回升至29.2%，为近2年最高 证券分析师：吴一凡 执业编号：S0360516090002 电话：021-20572560 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 联系人：刘阳 电话：021-20572578 邮箱：liuyang@hcyjs.com 联系人：肖祎 电话：021-20572557 邮箱：xiaoyi@hcyjs.com 联系人：王凯 电话：021-20578578 邮箱：wangkai@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 韵达股份 002102 推荐 《物流行业报告：快递行业7月数据点评：或受扰动因素影响，增速略有回落》 2017-08-16 《物流行业报告：快递8月数据点评：业务量同比增长29%，量价环比均出现上涨》 2017-09-13 -22%-11%1%12%16/1016/1217/0217/0417/0617/082016-08-16～2017-08-15 沪深300 物流 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 华创证券研究所 行业研究 物流 2017年10月18日 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 值，远高于同期社零增速10.4%。电商平台新零售战略实施，有助于保持行业高景气度和较高的GMV增速，高频小额的网购习惯养成更有助于刺激同等交易额产生更高快递业务量。 3）双11件量增速有望达到52%，仓配一体化模式预计冲击有限 今年双十一购物节阿里与京东竞争加剧、促销力度较大，有望刺激交易额和件量增长。根据菜鸟网络预测，今年双十一期间，阿里平台件量有望达到10亿件、同比增速52%（11年为6.57亿件、增速41%）。快递业务量增速全年有望保持在30%以上。 3. 单价环比继续上涨、中通韵达宣布提价表明龙头企业议价权增强 1）单价环比继续上涨：9月快递单价12.43元，环比上涨0.39%。9月单价同比下降2.48%，1-9月单价累计下降2.44%，累计降幅和上月持平。 对于快递行业而言，价格单边下跌的趋势或临近尾声，双11的提价是非常重要的信号。虽然不意味着价格拐点马上到来，但已经可以有所期待。 2）中通、韵达先后发布建议提价声明：我们认为，不仅仅是应对长期和临时性成本上涨，更多表明了龙头企业定价权逐步增强，在业务旺季逐步运用价格杠杆精准分配资源、增强收入弹性，更好平衡全网利益。 4.投资建议：重点关注Q4金股韵达股份 对于短期行情展望：快递是华创交运四季度投资策略中建议重点关注具备投资机会的板块，我们认为： 1）看明后年，快递行业增速仍然会保持25%-30%的较快增速，属于成长性行业，上半年突然降速造成了情绪上有一个断档的悲观期。 2）快递价格单边下跌已经临近尾声。双11提价是一个信号。虽不意味着马上整体价格上行，但接下来止跌，横盘，上涨的价格趋势是可以期待。 3）短期而言，我们认为借双11，完成一次估值切换的行情，到双11前后，可能是快递以及物流相关标的一个比较理想的上涨窗口。 1) 4）重点推荐Q4金股，增速超行业的韵达股份。 风险提示：实物商品网上零售额增速不达预期 《物流行业报告：中通快递提价速评：四季度看快递旺季，金股选韵达股份》 2017-10-11 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表 1 9月快递业务量同比增速27.6% 图表 2 9月快递业务收入同比增速24.4% 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 图表 3 1-9月快递业务量同比增速29.8% 图表 4 1-9月快递业务收入同比增速26.7% 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 图表 5 国际/港澳台业务量增速亮眼 图表 6 8月电商实物零售额增速持续回升 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表 7 单价止跌企稳 图表 8 CR8集中度再创新高 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 图表 9 3个价格维度看涨价 资料来源：Wind，华创证券 价格维度支付双方上涨幅度涨价期限是否纳入上市公司财务口径终端价格揽件网点向终端商家收取由网点与终端商家一一确认，无统一涨幅，公司公告为价格指导性质随行就市不纳入中转费公司向揽件网点收取涨价幅度根据地区和重点不一以中通为例，11月11日期开始，执行期限为一周。考虑到高峰期后终端价格会有一定回落，中转费也会随之调整，避免加重网点负担纳入派送费派件网点向揽件网点收取涨价幅度根据货物重量不一，意在过滤重物，应对终端派送资源紧张和派送成本上升(此部分成本不由公司承担)以中通为例，10月1日上调，考虑到终端派送成本上升长期性和临时性因素兼具，公司希望派送费长期维持，双十一后暂不考虑回调。韵达中通不纳入，申通圆通为转移支付性质 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 交通运输组团队介绍 组长、首席分析师：吴一凡 上海交通大学金融学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所。2015年金牛分析师交运行业第五名。 助理研究员：刘阳 上海交通大学工学硕士。2016年加入华创证券研究所。 助理研究员：肖祎 香港城市大学经济学硕士。曾任职于华泰保险资管、中铁信托。2017年加入华创证券研究所。 助理研究员：王凯 华东师范大学经济学硕士。2017年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 崔文涛 销售副总监 010-66500827 cuiwentao@hcyjs.com 申涛 高级销售经理 010-63214683 shentao@hcyjs.com 刘蕾 销售经理 010-63214683 liulei@hcyjs.com 黄旭东 销售经理 010-66500801 huangxudong@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 所长助理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 郭佳 资深销售经理 0755-82871425 guojia@hcyjs.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 罗颖茵 销售经理 0755 83479862 luoyingyin@hcyjs.com 朱研 销售助理 0755-82027731 zhuyan@hcyjs.com 上海机构销售部 石露 销售副总监 021-20572595 shilu@hcyjs.com 李茵茵 资深销售经理 021-20572582 liyinyin@hcyjs.com 沈晓瑜 资深销售经理 021-20572589 shenxiaoyu@hcyjs.com 朱登科 高级销售经理 021-20572548 zhudengke@hcyjs.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 陈晨 销售经理 021-20572597 chenchen@hcyjs.com 何逸云 销售助理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 张敏敏 销售助理 021-20572592 zhangminmin@hcyjs.com 柯任 销售助理 021-20572590 keren@hcyjs.com 蒋瑜 销售助理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 6 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息，准确表述了分析师的个人观点；分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个