古越龙山2026年半年度业绩说明会

古越龙山2026年半年度业绩说明会报告主要围绕公司战略整合、省外市场布局、经营业绩与策略、产品与市场、销售费用与效率、中高端产品表现等方面展开。报告显示公司依托控股股东黄酒集团持续做强黄酒主业，实施多品牌错位发展战略，内部资源提质增效。省外市场收入占比42.47%，公司坚持一地一策推进全国化布局。上半年营收同比下降11.89%，扣非净利润亏损，但公司认为这是主动调结构所致，SKU精简、控量稳价等举措将在中长期释放成效。高端产品配额制保护品牌价值，上半年‘青花醉’系列销售同比增长35.17%。“青花醉”10年陈、20年陈产品销售分别同比增长19.19%、53.03%。公司将继续深化高端化产品布局，推广年轻化产品抢占增量场景。销售费用同比增长11.03%，主要用于线上推广，未来将通过优化措施提升营销效率。中高档产品下滑主要是策略调整，但毛利率达40.62%，产品结构优化已有成效。

黄酒赛道未来发展趋势呈现多品牌战略、区域深耕与全国化协同并行的特点。龙头企业如古越龙山依托集团资源整合内部生产、渠道、品牌等优势，实施多品牌错位发展，如古越龙山主打高端，女儿红深耕喜庆文化赛道。全国化布局是长期工程，企业坚持一地一策，通过渠道建设、经销商培育、消费者教育稳步提升省外市场销售规模。产品方面，高端化与年轻化并行，高端产品如‘青花醉’系列通过控量稳价策略稳定市场，年轻化产品如无高低、咖啡黄酒等抢占增量场景。行业竞争激烈，企业通过SKU精简、数字化建设提升效率，产品结构优化逐步释放成效。未来黄酒行业将更加注重品牌价值积累和长期市场培育。

报告重点分析了古越龙山内部战略整合与协同效应、省外市场拓展策略、经营业绩短期承压与中长期布局、产品结构优化成效、销售费用效率提升路径、中高端产品表现与未来规划等方向。在战略整合方面，公司依托控股股东资源，推进多品牌差异化发展，共享生产技术与质量管控体系，优化资产运营效率。省外市场拓展方面，公司坚持一地一策，加大渠道建设与消费者教育力度。经营业绩方面，报告揭示了短期营收下滑但毛利率达40.62%的结构优化成效，以及SKU精简、控量稳价等中长期策略的逐步释放。产品方面，‘青花醉’系列高端产品增长显著，年轻化产品如无高低已累计销售500万瓶。销售费用方面，公司通过线上推广与优化措施提升效率。中高端产品下滑是策略调整所致，但优化方向明确。

当前黄酒市场现状呈现龙头企业战略调整、区域市场差异明显、产品结构升级加速的特点。古越龙山等龙头企业主动收缩低毛利产品，聚焦高端与年轻化产品，实施控量稳价策略，推动产品结构优化。区域市场方面，江浙沪以外市场收入占比42.47%，但全国化布局仍需长期努力，企业坚持一地一策稳步推进。产品结构升级明显，高端产品如‘青花醉’系列增长强劲，年轻化产品如无高低快速抢占增量场景。市场竞争激烈，企业通过多品牌战略、内部协同效应提升竞争力。销售费用向线上推广倾斜，未来将优化费用结构，提升营销效率。行业整体处于转型升级期，龙头企业的战略调整和市场培育将影响行业长期发展格局。

研报提示的风险主要集中在短期业绩波动与战略调整的阶段性阵痛。古越龙山2026年上半年营收同比下降11.89%，二季度单季收入下降约30%，扣非净利润亏损，这主要源于公司主动推进经营策略调整，如SKU精简、高端产品控量稳价等举措。这些结构性改革短期内可能导致营收与利润层面的阶段性折损。此外，黄酒全国化进程受消费习惯、行业竞争等多重因素影响，存在市场拓展不及预期的风险。产品结构优化过程中，中高端产品下滑虽显示优化成效，但也提示高端产品市场接受度存在不确定性。销售费用增长可能影响短期盈利能力，未来费用结构优化效果尚待观察。行业竞争加剧也可能对市场份额和盈利水平带来挑战。