家电行业8月月报：成本大幅上涨，行业结构升级显著

核心观点

• 家电板块整体上涨0.65%，二级板块表现分化，照明设备、其它家电、黑电、家电零部件、厨电、小家电、白电分别上涨11.89%、7.61%、6.54%、4.56%、3.12%、1.09%、-2.32%。
• 家电板块估值16.17倍，处于历史偏低水平，具备较强的安全边际，其中白电估值处于历史低位，智能家电成长龙头估值自底部反弹。

关键数据

• 2026年1至7月，中国累计出口家电608.87亿美元，同比增长6.2%，出口单价有所提升。
• 分品类看，冰箱、洗衣机、数字电视、洗碗机、干衣机、水净化器、抽油烟机等品类出口增长较快。
• 家电内销市场多数品类零售额增长，但销量普遍下滑，说明品类升级幅度大。
• 空调、洗衣机、冰箱、热水器、净水器、洗碗机等品类零售额增长，但销量下滑。
• 集成灶受地产后周期拖累，销量、销售额、单价均下行；冷柜销量增长，但单价下行。

成本要素价格趋势

• 铝、铜、铜板、不锈钢等原材料价格上涨。
• 合成树脂（ABS、聚丙烯、聚乙烯）价格上涨。
• 内存价格涨幅较大，DDR3、DDR4、DDR5现货价同比分别上涨621.94%、541.28%、796.34%。

投资建议

• 投资方向：家电中快增的利基市场、具身智能领域、光通信领域、液冷需求。
• 推荐投资组合：石头科技（688169）、兆驰股份（002429）、海信视像（600060）、盾安环境（002011）、三花智控（002050）。

风险提示

• 原材料价格波动风险、贸易政策与关税风险、技术商业化不及预期风险、内需复苏不确定性风险。