宏观方面，地缘冲突支撑油价高位运行，A股风偏回暖缩量上涨。海外方面，美伊冲突推升油价与通胀风险，美国市场计入日本银行加息概率约96%，关注套息交易平仓及日本资金回流对全球资产的扰动。欧元区二季度GDP增长，9月投资者信心升至高位，市场已完全计入欧洲央行加息25bp，关注本周四欧央行议息会议政策表述及官员讲话。国内方面，A股震荡回升，科创50、创业板涨超2%、3%，市场风险偏好向科技成长回流。中报显示A股盈利修复较强，但成交量尚未有效放大，叠加美伊冲突推升油价、海外加息预期，估值端仍面临外部扰动。中长期判断A股上行趋势尚未结束，继续等待市场波动带来的逢低布局机会。本周关注中国8月外贸、CPI、金融数据。
贵金属：金银窄幅震荡，等待进一步指引。美国就业数据强劲，提振美联储加息预期，交易员认为美联储加息可能性为60%。投资者等待本周美国CPI、PPI数据，以进一步了解货币政策前景。伊朗表示将在未来几天宣布在波斯湾设立新的禁航区，并公布霍尔木兹海峡新航道的地图。中国央行连续22个月增持黄金，8月购金节奏加快。短期金银走势或维持震荡，等待通胀数据落地给予进一步指引。
铜：关税预期发酵，伦铜刷新历史新高。美国商务部计划于2027年起对精铜征收15%的进口关税，或将于2028年提升至30%，市场不断计入关税预期定价。全球供需长期错配以及美国战略性储备铜库存，可再生能源及AI新基建提供消费增长预期。基本面来看，2026年铜精矿供应增速或不足1%，主产国铜产量同比下滑，非美地区紧平衡加剧，国内社会库存延续探底。预计铜价短期将延续震荡上行。
镍：供需双弱，镍价偏弱震荡。金川镍升水升至1650元/吨，进口镍贴水100元/吨。2026年8月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计17.45万吨，环比+4.52%。2026年1-8月中国&印尼镍生铁总金属产量同比降幅7.28%。中东局势反复，油价高位震荡压制市场风偏；基本面上，受地缘风险导致的原料物流不畅、镍矿及中间品供应收紧，叠加辅料成本上升，华东、华南地区产量释放不及预期，存在普遍减产。政策端，印尼能矿部确认2027年采矿RKAB将继续维持年度报告制度。下游方面，不锈钢迎来金九银十消费旺季，三元前驱体企业仍履约月度长协为主补库动能有限。预计镍价短期将维持低位震荡。
铝：美指回落支撑，铝价震荡偏强。LME铝库存已降至24.45万吨的历史极低水平，国内铝锭延续去库态势，供给端偏紧格局未改。隔夜美元指数受日元走强拖累失守99关口，美元走弱对以美元计价的LME铝构成支撑。投影机沪铝短期震荡偏强格局延续。
氧化铝：供应压力仍大，氧化铝低位震荡。氧化铝期价上周反弹，但现货跟涨乏力。供应端压力未减，成本端矿石利好消息支撑有余反弹不足。氧化铝在供应压力不改的情况，预计短时偏弱震荡难以转变。
铸造铝：成本支撑与弱需求博弈，铸造铝区间震荡。铸造铝需求端未见明显改善，压铸企业备库谨慎，社会库存近期转向小幅累库，淡季需求偏弱下库存压力边际显现。成本端国产及进口废铝皆偏紧，废铝价格易涨难跌，成本支撑与需求疲软博弈，铸造铝保持区间震荡。
锌：国内持续去库，锌价高位偏强。上海0#锌主流成交价集中在26850~27195元/吨，对2610合约贴水50元/吨。SMM：截止至本周一，社会库存为22.21万吨，较上周四减少1.07万吨。整体来看，受日元走高的影响，美元指数承压下行，锌价偏强。市场等待本周美国通胀数据，进一步判断美联储货币政策路径。美伊冲突升级，国际油价偏强，抑制市场风险偏好。基本面偏强，随着锌锭出口交仓增多，社库锌锭库存持续去库，增强资金做多信心。海外LME0-3结构维持偏强，且LME注销仓单占比偏高，近月流动性担忧未完全消除。短期宏观压力尚存，基本面偏强，宏微观拉锯，预计锌价高位偏强运行。
铅：基本面多空交织，铅价区间震荡。上海市场驰宏铅报16230-16325元/吨，对沪铅2610合约升水20-80元/吨。电解铅炼厂厂提货源报价略有松动，偏南方地区报价升水收窄，主流产地报价对SMM1#铅均价升水0-25元/吨出厂。再生铅方面，市场流通货源亦少，主流产地再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水100-50元/吨出厂。SMM：截止至本周四，社会库存为7.47万吨，较上周四增加0.36万吨。整体来看，基本面多空交织，部分电解铅检修，供应区域性紧张，叠加下游存在中秋、国庆前备货需求，消费存边际改善预期，但是再生铅炼厂逐步复产，且铅锭进口窗口维持开启，消费未大范围改善，使得铅锭社会库存延续小幅累增的状态。短期预计铅价维持震荡格局，持续关注消费端改善情况。
锡：锡锭周度去库，期价下方存支撑。小牌对10月平水-升水400元/吨左右，云字头对10月升水400-升水700元/吨附近，云锡对10月升水700-升水1000元/吨左右。SMM：截止至上周五，社会库存为7892吨，周度减少459吨。云南及江西两省炼厂周度开工率为68.14%，周度增加3.76%。整体来看，市场消化美国强劲就业数据的影响，美元小幅回落，利好锡价走势修复。基本面多空交织，银漫矿业选厂将于9月3日复产，但采区尚未复产，叠加缅甸年内锡矿供应难有超预期释放，原料供应维持偏紧，加工费低位维稳。国内精炼锡炼厂周度开工环比小增，上方空间受到刚性约束，下游逢低补库，锡锭周度转为去库459吨，低库存支撑逻辑强化。短期锡价走势依旧锚定宏观，美联储货币政策及美伊局势均具不确定性，预计期价高位震荡格局为主。
碳酸锂：隐性库存显性化，碳酸锂偏弱震荡。SMM电碳价格-4500元/吨，工碳价格-4000元/吨，iFinD口径下基差维持升水。原材料价格下行，澳洲锂辉石价格下行20美元/吨至2255美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）下行600元/吨至14250元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）下行225元/吨至4600元/吨。仓单合计46898手（+1509手）。基本面上，供应端来看，津巴布韦锂矿逐步到港，相关产线检修结束恢复满产，部分锂矿石新产线维持爬产，供应宽松预期逐步兑现。需求端，锂电需求预期出现下修，虽然锂电池总排产预计环比增长5-7%，但是部分电池厂下调三元锂排产以保障磷酸铁锂生产，使得碳酸锂需求增长性遭到质疑。库存去化不及预期，SMM启用新货权库存统计口径后，总库存量翻倍，隐性库存显性化，供给偏紧逻辑弱化，带来锂价回调。预计碳酸锂维持偏弱震荡。
工业硅&多晶硅：回归基本面，双硅震荡。工业硅主力收于8710元/吨，跌1.53%。华东地区部分主流牌号报价方面，通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在9300和9450元/吨，#421硅华东平均价为9600元/吨，基差维持升水。广期所仓单库存合计33518手（+0手）。多晶硅主力收于37065元/吨，跌1.89%，N型多晶硅颗粒硅在39.5元/千克，N型多晶硅复投料在40.75元/千克，N型多晶硅致密料在40.2元/千克，基差维持升水。多晶硅广期所仓单库存合计24330手（+280手）。基本面来看，工业硅供应端，甘肃、内蒙、四川、宁夏等地由于电力成本减停产，最大变量在于新疆大厂东部产区停炉32台。需求端多晶硅、有机硅、硅铝合金表现平平。工业硅预计维持震荡。多晶硅方面，近期会议未有有效信息出炉，多晶硅回归基本面，供应端由于前期停产检修基地复产，产量预计小幅增加，需求端硅片排产回升，电池片开工稳定，组件增量有限，终端光伏装机表现低迷，库存去化难度大，预计多晶硅维持震荡。
螺卷：现货成交平稳，期价震荡走势。昨日现货成交9.5万吨，唐山钢坯价格3030（-10）元/吨，上海螺纹报价3230（+10）元/吨，上海热卷3360（-10）元/吨。工信部印发《信息通信行业发展“十五五”规划》，到2030年信息基础设施累计投资3.8万亿元，智能算力规模达9800EFLOPS。基本面，五大材产量与表需小幅增加，库存去化顺利。螺纹钢供需双弱格局不变，库存低位压力不大，热卷供需双增，库存高位小降。短线原料价格波动影响主导，预计钢价震荡走势。
铁矿：交易所调低保证金，期价震荡反弹。昨日港口现货成交77万吨，日照港PB粉报价702（+9）元/吨。大商所发布通知，自9月9日交易时起，非期货公司会员或者客户在铁矿石期货各合约单日开仓量不得超过5000手。自9月9日结算时起，铁矿石期货合约涨跌停板幅度由9%调整为6%，交易保证金水平由11%调整为8%。8月31日-9月6日，中国47港铁矿石到港总量2699.6万吨，环比增加747.8万吨。全球铁矿石发运总量3358.3万吨，环比减少213.3万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2698.9万吨，环比减少169.5万吨。需求端，钢厂盈利不佳，钢厂铁水产量低位，钢厂按需采购为主。供应端，本周海外发运环比回落，到港大幅回升，港口库存高位。交易所调低保证金比例和涨跌停板幅度，有利于市场活跃度。铁矿震荡反弹。
双焦：第五轮提涨开启，期价高位震荡。山西主焦煤价格2400（+11）元/吨，日照港准一级2110（+130）元/吨，山西准一级焦现货价格1900（0）元/吨。9月7日，山西、山东部分焦企开启第五轮提涨，湿熄焦上调100元/吨，干熄焦上调110元/吨。现货市场焦煤偏强运行，焦炭第五轮提涨开启。上游煤矿陆续复产，煤矿安检严格，原煤与精煤产量偏低水平。焦炭方面，焦化利润有所修复，但亏损依然较大，焦企开工低位。钢厂端，钢厂利润不佳，铁水产量偏弱，钢厂原料采购力度有限。现货偏紧支撑，预计双焦高位震荡。
豆菜粕：美豆休市，连粕偏强震荡。豆粕01合约收涨0.18%，报3408元/吨；广东豆粕现货跌10收于3270元/吨；菜粕01合约收跌0.17%，报2393元/吨；广西菜粕现货涨10收于2500元/吨；CBOT美豆休市。行业咨询机构AgRural表示，巴西农户已开始播种2026/27年度大豆作物，巴拉那州部分地区播种工作已经展开。截至上周四，巴西2026/27年度大豆播种率为0.05%，高于上年同期的0.02%。巴拉那州是目前唯一有播种活动的州，因为该州部分区域获准从9月1日起开始播种。Hedgepoint咨询机构预计巴西2026/27年度产量为1.817亿吨，与上一年度持平。Hedgepoint分析，价格下跌、成本上升以及肥料价格上涨降低了生产者的盈利能力，并可能限制种植面积的进一步扩张以及对技术和投入品的投资。截至9月4日当周，主要油厂大豆库存为802.1万吨，较上周减少25.87万吨；豆粕库存为113.61万吨，较上周减少3.12万吨；未执行合同为609.4万吨，较上周增加216.15万吨；全国港口大豆库存为947.5万吨，较上周减少30.5万吨。沿海地区油厂菜籽库存为44.18万吨，较上周增加9.2万吨；菜粕库存为0.5万吨，较上周减少0.1万吨。天气预报显示，未来15天，美豆产区降水略低于均值；巴西大豆南部产区降水较为充足；加菜籽产区降水较多。美豆因劳动节假期休市。出口需求较好，单产预估利多预期支撑，期价偏强震荡运行，等待报告发布。巴西帕拉那州大豆播种工作开启，厄尔尼诺一般使得中北部地区干旱，南区潮湿，产量情况仍需持续观察生长期作物状况。国内大豆及豆粕库存周环比下降，但仍处于同期高位，下游刚需补库。预计短期连粕偏强震荡运行。
棕榈油：天气担忧再度升温，棕榈油震荡走强。棕榈油01合约收涨1.39%，报10354元/吨；豆油01合约收涨0.31%，报9172元/吨；菜油01合约收涨1.33%，报10287元/吨；BMD马棕油主连涨48收于4979林吉特/吨；CBOT美豆油休市。行业高管表示，印度近期大量采购植物油已导致主要港口严重拥堵，岸上储罐爆满，精炼商难以消化到港货物，船舶卸货延迟长达10天。据南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)发布的数据显示，2026年9月1-5日马来西亚棕榈油产量环比增长35.88%，鲜果串单产增长32.92%，出油率上升0.43%。印尼目前正经历严重的森林和泥炭地火灾，火情已跨过国界，导致马来西亚、新加坡和菲律宾部分地区空气污染拉响警报。集中在加里曼丹岛、苏门答腊岛，约7个省340万人面临呼吸道感染风险。8月以来火情持续加剧，9月被视为防控关键期。截至9月4日当周，全国重点地区三大油脂库存为251.64万吨，较上周增加0.74万吨；其中，豆油库存为124.28万吨，较上周增加1.26万吨；棕榈油库存为90.21万吨，较上周增加0.62万吨；菜油库存为37.15万吨，较上周减少1.15万吨。宏观方面，美伊对峙局势仍在持续，油价偏强震荡运行。基本面上，印尼产区降水偏少，且发生较大范围火灾，影响棕榈油收割和生产流程，天气影响因素再度发酵。另外关注即将发布的MPOB报告，国内棕榈油库存小幅增加，但市场成交清淡。预计短期棕榈油震荡走强运行。
