天康生物机构调研纪要

公司经营情况

天康生物股份有限公司作为国家农业产业化龙头企业和国家高新技术企业，业务涵盖动保、饲料、生猪养殖、农产品加工与贸易及金融服务。2021年公司营收157.44亿元，总资产171.85亿元。2026年上半年，公司饲料业务销量同比增长4.33%，生猪出栏同比增长20.95%，但生猪市场低迷导致销售均价下降42.33%，生猪养殖业务出现亏损；制药业务受市场环境、行业低迷及增值税税率上调等因素影响大幅下滑，公司净利润为-4.41亿元。

经营管理

1. 能繁母猪调控：公司积极响应国家政策，截至2026年7月底能繁母猪存栏19.4万头，计划9月底降至19.1万头，淘汰低效产能。
2. 期货套保：已组建专业团队开展套期保值业务，上半年套保收益部分对冲现货亏损，目前套保额度10亿元，覆盖生猪、玉米、豆粕等品种。
3. 棉籽蛋白业务：现有产能70万吨/年，计划南疆新建20万吨项目，建成后总产能达90万吨，巩固区域规模优势。
4. 饲料业务：上半年销量139.97万吨，完成阶段性目标，公司计划通过规模化采购、配方优化等方式降本增效，提升市场份额。

行业展望与策略

1. 猪价预测：对下半年猪价持谨慎态度，预计2027年行业供需格局有望改善，但价格受多重因素影响，需注意风险。
2. 养殖成本控制：6月生猪养殖成本11.8元/kg，公司计划通过种源优化、疫病防控、饲料管理三大环节系统性降本，下半年将实施“一场一策”帮扶计划。
3. 动保业务转型：上半年亏损主因是政策调整和行业低迷，公司计划推进猪伪狂犬亚单位疫苗等产品上市，转型为“综合服务解决方案提供商”，并开拓海外市场。