天康生物机构调研纪要

天康生物股份有限公司是一家集动保、饲料、生猪养殖、农产品加工与贸易及金融服务为一体的国家农业产业化龙头企业和国家高新技术企业，拥有60亿毫升/头份动物疫苗、300万吨饲料、300万吨农产品及300万头生猪养殖规模。2021年公司实现营收157.44亿元，总资产171.85亿元。

生猪养殖业务关键数据与目标

• 2025年2月生猪完全成本为13.12元/公斤，公司目标降至13元/公斤以内。
• 成本下降主要得益于饲料成本优化（利用中亚进口原料替代）及生产效率提升（PSY达27-30）。
• 2025年出栏目标350-400万头，其中养殖事业部300万头，饲料放养部门50-100万头（采用现货+期货模式）。
• 出栏结构随行就市，仔猪价格高时增加销售比例。

产能布局与扩张计划

• 生猪养殖布局新疆（150万头）、河南（130万头）、甘肃（70万头），甘肃育肥配套尚未完全到位。
• 原定增项目中甘肃养殖项目终止，资金用于补充流动资金，但公司仍通过新疆若羌30万头新建项目（预计2025年下半年投产）持续扩张产能。若羌项目具有地理优势，面向东部市场。

核心结论
公司生猪养殖业务成本控制成效显著，产能扩张稳健，未来通过新疆若羌项目继续提升市场竞争力，并灵活调整出栏结构以应对市场变化。