天康生物机构调研纪要

调研日期: 2026-04-30 天康生物股份有限公司成立于1993年,是兵团国有控股上市公司。近30年来,公司始终坚持专注于主业,将天康发展成为集动保、饲料、生猪养殖、农产品加工与贸易以及金融服务为一体的国家农业产业化龙头企业和国家高新技术企业。目前,公司具有60亿毫升/头份动物疫苗、300万吨饲料、300万吨农产品(玉米、棉蛋白)的年生产、收贮、加工能力,以及300万头生猪养殖规模。2021年,天康在国内外一百二十余家生产及养殖企业实现营收157.44亿元,总资产达171.85亿。天康以此为契机,将继续秉承艰苦奋斗、开拓进取的企业精神,不断创新和进步,致力于成为“健康养殖服务商”和“安全食品供应商”。 一、公司业务情况介绍 (一)2025 年年报的情况 2025 年度,受生猪销售价格、动物疫苗和饲料产品市场价格下降等因素的影响,报告期内公司实现营业收入 169.81亿元,较上年同期下降 1.13%;归属于上市公司股东的净利润 为 2.11 亿元,较上年同期下降 65.19%。截至 2025 年 12 月 31日,公司总资产 173.91 亿元,较上年末下降 0.98%;归属于上市公司股东的净资产为 69.41 亿元,较上年末下降 1.06%。 2025 年度,公司饲料业务实现销售收入为 52 亿元,全年饲料销量达到 288.94 万吨,同比增长 2.16%。生猪养殖及食品加工业务实现销售收入为 57.24 亿元,全年出栏生猪 319.02万头,同比增长 5.34%。受行业周期波动、终端市场需求变化等外部因素影响,生物制药业务实现销售收入 8.71 亿元,全年疫苗销量为 20.21 亿头份(毫升),同比下降 2.07%。蛋白油脂业务实现销售收入 21.32 亿元,同比增长 27.54%。玉米收储业务实现销售收入 23.94 亿元,同比增长 11.72%。 (二)2026 年一季报的情况 2026 年一季度,公司实现营业收入 39.17 亿元,较上年同期下降 6.3%;归属于上市公司股东的净利润-1.63 亿元,较上年同期下降 210.22%。截至一季度末,公司总资产 180.43亿元,较上年末增长 3.75%;归属于上市公司股东的所 有者权益是 68.59 亿元,较上年末下降 1.19%。 二、投资者问答环节 1.一季度的饲料销量情况? 答:2026 年一季度,公司实现饲料销量 71.57 万吨,同比增长 10.38%。其中,猪料销售 45.39 万吨,禽料销售14.1万吨,反刍料销售 10.32 万吨,其他饲料销售 1.75 万吨。 2.公司最新的养殖成本? 答:今年 3 月,公司的生猪养殖成本为 12.28 元/kg。 3.一季度生猪出栏结构? 答:一季度公司出栏生猪 89.86 万头,其中,肥猪出栏80.91 万头,仔猪出栏 8.86 万头,以及少量种猪。 4.2026 年公司的降本目标和降本途径? 答:2026 年,公司生猪养殖成本目标是控制在 12 元/kg以内。公司将重点从种源、疫病防控、饲料三个核心环节挖掘降本空 间:(一)深耕种源优化,强化生猪良种繁育体系建设,通过对丹系猪品种持续改良,增加有效健子数量,进一步提升养殖生产效率,从种源端减少无效成本投入,夯实降本基础。 (二)抓实疫病防控,提升猪群健康水平。疫病防控是养殖成本控制的关键,公司将持续优化生物安全防控体系,推进疾病净化,完善防控方案并强化一线落地执行,全力保障猪群健康水平,有效降低疫病导致的生产损失,减少额外成本消耗。(三)优化饲料环节,多措并举降低原料及配方成本。一方面,充分发挥新疆地缘优势,拓展中亚国家进口原料渠道,加大优势原料替代力度;同时积极参与国家临储小麦等原料拍卖,进一步降低原料采购开支。另一方面,深入推进精准营养配方技术,根据原料价格动态调整优化配方,在保障畜禽营养需求的前提下,合理替代高价原料,有效控制饲料成本。此外,我们将全面深化精细化管理,把降本理念贯穿生产全流程,通过各环节的协同发力,确保 2026 年降本目标落地见效,进一步提升公司盈利水平和核心竞争力。 5.当前 PSY、成活率等生产指标处于什么水平? 答:公司生猪养殖业务 psy 在 27 左右,新疆部分优秀厂区可达 30 以上。年产胎次 2.2,育肥成活率在 97%左右,出栏日龄 185 天左右。 6.公司如何应对南非口蹄疫? 答:针对南非口蹄疫防控,公司高度关注其传播动态,已组建专业团队持续跟踪研判影响,依托已构建的全方位生物安全防控体系,结合针对性防控举措,全力筑牢防控防线,具体从三个核心方面落实:一是严防外源传入,分区管理,分级消杀,升级人员、车辆、物资管控,从源头阻断病毒传播;二是强化内部消毒监测,选用有效消毒剂,明确频次范围,定期检测预警,实现精准防控;三是提升猪群抵抗力,优化饲养管理 ,增强猪群健康度。目前,公司生产经营情况正常,将持续关注相关疫病的动态。 7.2025 年资产减值情况?消耗性生物资产减值准备的计提规则 答:根据《企业会计准则》等相关规定,公司对截至 2025年 12 月 31 日的相关资产进行了清查、评估和分析,对可能发生减值损失的资产进行清查和减值测试后,2025 年计提各项资产减值准备合计 16,814 万元,其中对生猪及冻肉以及疫苗产品计提 4,160 万元的存货跌价准备。公司在年底对消耗性生物资产进行整体监盘评估,分析未来可能发生的成本和费用,核实消耗性生物资产未来成本的合理性,对比市场价,评估存货成本与预计销售价格差异,据此计提存货跌价准备。 8.从行业整体情况来看,这两年饲料、养殖及动保都面临很大的压力,公司有什么应对措施和发展思路? 答:面对上下游养殖行业变化引发的饲料和疫苗业务变革,公司积极调整应对,重点围绕“降本、提质、增效”主线,聚焦核心、深化变革、强化创新,多措并举抵御行业压力,推动传统行业的高质量发展,重点从两个方面推进:第一,聚焦核心产品,持续推进减亏治亏,关停并转落后产能,把资源集中到优势业务上。饲料业务精简低效产品,聚焦猪料、反刍料等核心品类,通过规模化生产、配方优化和集中采购实现全链条降本,用高性价比绑定核心客户;生猪养殖业务紧跟国家产能调控,淘汰低效产能,聚焦优势区域,通过精细化管理进一步降低养殖成本,提升抗周期能力;制药业务放弃低附加值同质化产品,重点打造口蹄疫、支原体、伪狂与流腹等核心品种,提升产品科技含量和溢价;蛋白油脂业务依托新疆棉籽资源,扩大加工规模、升级高附加值产品,巩固区域龙头地位。第二是深耕国内、布局国际,拓展发展空间。国内市场聚焦核心区域和核心客户,强化直销和技术服务能力,提升市场渗透率,同时加快食品精深加工业务发展;国际业务依托新疆区位优势,深耕中亚、东南亚市场,扩大疫苗、饲料产品出口和原料进口,构建国内国际双循环格局,同时推动制药业务市场化营销,拓展海内外市场份额。总的来说,面对行业压力,公司将以务实的举措、系统的变革,聚焦核心、练好内功,既有效抵御短期压力,更夯实长期发展根基,努 力实现稳健发展,不辜负各位投资者的信任与支持。 9.制药的上市进展? 答:因天康制药向北交所提交的申请文件引用的财务报告截止日为 2025 年 6 月 30 日,鉴于财务报告即将过期,天康制药向北京证券交易所提交了关于中止审核的申请。待相关财务数据更新工作完成后,天康制药将尽快向北京证券交易所申请恢复审核。请投资者注意投资风险。