广发期货早评

豆油

• 棕榈油：短期马来进入季节性增产周期，出口环比回落，近产地去库缓慢，国内9月船期到港压力大，港口库存同比偏高，现货基差疲软，近月合约缺乏上涨动力。市场对厄尔尼诺干旱及印尼B50生柴政策进行中长期利多定价，远月合约估值存在支撑。下周关注马来9月上包产量、出口数据及原油价格对生柴板块的带动。整体走势近月承压震荡，远月偏强。

棉花

• 美棉：产区进入吐絮阶段，生长进度偏慢，德州与密西西比三角洲干旱加剧，但优良率维持稳定，边际影响缓和。需求端USDA出口销售数据走弱，盘面上行压制海外采购意愿，东南亚买盘降温，预计美棉后续调整为主。
• 国内棉价：9月初主产区将开展脱叶剂喷施，机采棉上市时点或提前。新棉产量预期下调幅度有限，轧花厂收购心态谨慎，棉价上行压力较大；下游纺织企业开工维持高位，对棉花原料形成刚性支撑。短期国内棉价大概率呈现宽幅区间震荡。

白糖

• 无具体内容提及。

红枣

• 现货市场25/26年度结转库存体量较大，仓单规模偏高，陈货持续压制市场。产销区库存维持高位，新季产量预计正常，供应端整体宽松。中秋备货开启，市场成交好转，现货价格企稳，各等级价差扩大，短期需求有一定支撑。南疆多地降雨引发裂果担忧，盘面或低位反弹。操作建议短线试多。

苹果

• 现货市场旧季库存收尾，新季早熟果集中上市。旧季库存剩余山东产区约32万吨，早熟果因高温上色略慢，市场销售不快。销区市场早熟果到货量增加，客商要货不多。预计期价低位震荡企稳。关注晚富士开秤价及中秋备货终端消费边际变化。

玉米

• 美玉米强势上涨带动国内市场，叠加天气升水及减产预期，市场情绪亢奋，期货价格持续攀升。现货端供需无提振，价格磨底。替代品充足，南港谷物库存历史高位，产销价差倒挂，市场缺乏流通基础。需求缺乏有效支撑，华北新粮上市在即，贸易商去库预期，玉米上方空间有限。关注贸易商上量节奏及产量情况。

生猪

• 无具体内容提及。

豆粕

• 无具体内容提及。

鸡蛋

• 短期受益于政府拟资本注入。下调风险：代理成本、净息差降低、资产质量恶化、每股收益下降。
• 估值：中行H股评级为中性，12个月目标价未提及。