菜粕周报：豆粕走势带动，菜粕震荡回升

菜粕观点和策略

• 基本面：菜粕震荡走高，受豆粕走势和需求良好交互影响，技术性震荡整理。中国取消加拿大农产品出口限制，进口油菜籽到港增多，油厂开机增多。现货需求进入旺季，库存维持低位支撑盘面，需求保持良好预期，短期受豆粕带动维持区间震荡格局。中性。
• 基差：现货2510，基差128，升水期货。偏多。
• 库存：菜粕国内社会库存27.87万吨，上周24.51万吨，周环比增加13.71%，去年同期30.36万吨，同比减少8.2%。偏多。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多。
• 主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空。
• 预期：菜粕受加拿大总理访问中国及中加贸易关系改善和豆粕影响回归震荡，进口油菜籽到港增多，需求进入旺季，供需两旺格局下维持区间震荡，关注中加贸易关系发展和进口油菜籽到港及压榨情况。

近期要闻

1. 国内水产养殖进入季节性旺季，现货市场供应短期维持偏紧预期，需求端短期维持良好支撑盘面预期，加拿大油菜籽对中国出口恢复正常，中国进口加拿大油菜籽数量逐渐回升至高位。
2. 加拿大总理访问中国，中加贸易关系短期改善，双方加征关税逐步取消，中国对加拿大油菜籽进口已经恢复。
3. 全球油菜籽今年产量保持增产，主要加拿大油菜籽产量高于预期。
4. 俄乌冲突进行中，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响。中东紧张局势升级，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品尚有支撑。

利多因素

1. 中国菜粕五一节后需求进入旺季。
2. 油厂菜粕库存无压力。

利空因素

1. 加拿大油菜籽今年维持丰产预期。
2. 中加贸易关系改善，中国对加拿大油菜籽进口已经恢复正常。

市场聚焦

国内水产养殖需求和加拿大油菜籽进口到港预期，主要风险点：

1. 国内水产养殖需求国庆节后转淡。
2. 未来进口油菜籽到港增多。

菜粕交易策略

• 期货：短期低位震荡回升，整体维持区间震荡格局。单边：RM2611短期2300至2500震荡，短线或者观望。期货区间回落做多操作为主。
• 期权策略：期权卖出虚值看跌期权。

国内菜粕基本面数据

1. 进口菜籽：9月到港维持高位，进口成本小幅波动。
2. 油厂压榨和库存：沿海油厂菜籽入榨量开机小幅回升，沿海油厂菜籽库存低位回升，菜粕库存小幅回落。
3. 菜粕成交情况：菜粕期货震荡回升，现货跟随波动，现货维持高升水。
4. 水产养殖情况：中国水产品和鱼类产量，贝类和虾蟹类产量，OECD中国鱼类产量和进口预估，水产鱼类价格小幅回落，虾贝类维持平稳。

豆菜粕现货价差

豆菜粕现货价差小幅波动，2701合约豆菜粕价差维持高位。

技术面分析

• 菜粕：受豆粕带动震荡回升，中加贸易关系改善，短期跟随豆粕走势，未来关注加拿大油菜籽到港情况。
• KDJ指标：高位震荡，短期盘面进入技术性震荡整理阶段，指标高位整理仍处偏高位，是延续回升还是调整尚待进一步观察。
• MACD指标：低位震荡回升，短期进入技术性反弹阶段，但红色能量有所缩小，后续走势是上涨还是回落需等待需求情况和加拿大油菜籽到港情况指引。
• 指标综合：菜粕短期维持震荡偏强格局，主要受需求回升和豆粕走势带动盘面，后期走势需等待政策面和豆粕走势进一步指引。

菜粕基本面分析

• 短期震荡走高，主要受豆粕带动和需求旺季交互影响，中加贸易关系恢复正常，中国对加拿大油菜籽进口关税大幅调降，菜粕需求进入旺季，豆粕走势带动，菜粕近期低位震荡回升，整体维持震荡等待新指引。
• 进口油菜籽到港量9月维持高位，水产需求维持旺季，菜粕现货价格偏强运行支撑盘面。供需基本面菜粕短期维持供需两旺，加上豆粕走势带动菜粕2611合约短期偏强震荡，中期或维持区间震荡格局。

下周关注点

• 最重要：美国大豆产区生长天气状况，加拿大油菜籽出口和国内压榨需求，中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况。
• 再次重要：宏观和巴以冲突等。