中泰策略 三大流动性拐点 美债 联储 中美会晤或渐近

研报指出全球AI周期多头信号重新确立，美国非农数据大超预期，费城半导体指数逆势上涨，显示资本对AI周期风险偏好上行。同时，美债收益率、美联储加息预期、中美元首会晤均受特朗普在美伊问题上的立场影响，当前伊朗转向务实但特朗普产生强制退让幻觉，TACO前信号已出现。此外，美联储加息预期拐点核心在油价，通胀压力主要来自柴油和油价。美债收益率可能快速见顶，本轮上行原因包括官方资金抛售、油价通胀预期、美联储加息预期、AI企业融资。中美元首会晤需等美伊问题理性化，特朗普可能将制裁压力扩大到中国。

全球AI周期多头信号重新确立，资本对AI周期风险偏好上行。OpenAI新一代模型发布超预期，8月ARR延续增长，证伪空头观点。AI替代就业压制高工资岗位，美国工资和租金螺旋支撑不足，通胀压力主要来自柴油和油价。AI企业融资推动美债收益率上行，但海湾国家减持美债类似1956年苏伊士运河危机，特朗普妥协可能导致美债收益率快速下行。

报告重点分析了三大流动性拐点本质是特朗普变量，包括美债收益率、美联储加息预期、中美元首会晤均取决于特朗普在美伊问题上的立场。同时分析了美联储加息预期拐点核心在油价，当前通胀压力主要来自柴油和油价。此外，报告还分析了美债收益率可能快速见顶的原因，包括官方资金抛售、油价通胀预期、美联储加息预期、AI企业融资。最后，报告分析了中美元首会晤需等美伊问题理性化，特朗普可能将制裁压力扩大到中国。

报告指出9月中下旬至10月中下旬可能是下半年最重要上涨窗口，上证与科创50年内新高判断不变。全球AI周期多头信号重新确立，美国非农数据大超预期，费城半导体指数逆势上涨，全球科技股整体强势。美债收益率可能快速见顶，本轮上行原因包括官方资金抛售、油价通胀预期、美联储加息预期、AI企业融资。中美元首会晤需等美伊问题理性化，特朗普可能将制裁压力扩大到中国。

研报提示特朗普政策及市场博弈不确定性超预期。三大流动性拐点本质是特朗普变量，美债收益率、美联储加息预期、中美元首会晤均取决于特朗普在美伊问题上的立场。当前伊朗转向务实但特朗普产生强制退让幻觉，美国缺乏长期消耗能力，TACO前信号已出现。美联储加息预期拐点核心在油价，通胀压力主要来自柴油和油价。美债收益率可能快速见顶，海湾国家大幅减持美债类似1956年苏伊士运河危机，特朗普妥协可能导致美债收益率快速下行。中美元首会晤需等美伊问题理性化，特朗普可能将制裁压力扩大到中国。