聚烯烃周报：低库存高基差依旧，地缘影响大

综合分析

当前01基差仍处高位，01合约贴水仍大。本周PE、PP环比累库，但库存仍旧处于历年同期低位，对价格支撑较强。本周PE开工环比有所提升，PP开工环比小幅回升，同比仍旧处于低位。新产能方面，7月塔里木新装置投产，9月利华益维远20万吨PP装置预计投产，10月中沙古雷、中煤榆林有投产计划，新产能压力仍旧较大。短期低库存、高基差、低开工对价格支撑较强，01大贴水状态下仍有向上修复动力，美伊战争继续，塑料PP短期多单持有。高度关注美伊局势，若地缘缓和，油价下跌，塑料PP有回落风险，届时多单及时离场。

策略

1. 单边：01仍是大贴水，美伊战争继续，塑料PP多单持有。高度关注美伊局势，若地缘缓和，油价下跌，塑料PP有回落风险，届时多单及时离场。
2. 期权：暂时观望。

要点数据

• 本周L2701上涨8.28%，PP2701上涨7.25%，布伦特主力上涨8.56%。美伊军事冲突重新升级，霍尔木兹海峡商船受袭，油价上涨。塑料PP01合约基差高位，远月对新产能压力及供应回升压力计价充分，当下塑料PP低库存、低开工，价格继续上涨。
• 本周PP2701基差走弱129至983，1-5月差走强142至561。本周L2701基差走弱119至561元/吨，1-5月差走强92至382。塑料PP仍旧处于高基差状态，塑料PP01合约仍旧显著贴水现货，1-5月差高位，01合约仍旧对新产能投放压力以及供应回升预期计价充分。
• 本周PE总库存环比累库3.4万吨至70.2万吨，其中两油累库2.7万吨，煤化工环比去库0.03万吨，贸易商环比累库0.3万吨，港口环比累库0.44万吨。本周PP总库存环比累库4.1万吨至39.8万吨，其中两油累库4.1万吨，煤化工环比去库0.2万吨，贸易商环比累库0.3万吨，港口环比去库0.1万吨。当前PP\PE产业链库存低位，对价格有支撑。
• 本周PE开工率75.99%，较上周期增加1.16个百分点，同比下降4.6个百分点。本周期装置情况来看，周内上海石化、大庆石化、独山子石化等新增检修装置多于周后期检修，而茂名石化、万华化学、宁夏宝丰等企业装置集中复产，因此产能利用率环比上期增加。
• 本周聚丙烯平均产能利用率环比上升0.49个百分点至69.91%，同比下降10个百分点，中石化产能利用率环比上升0.94%至56.08%。本周全球聚丙烯开工率为67.5%，环比持平，同比下降8.8个百分点。
• 本周中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期+1.0%。其中农膜整体开工率较前期+2.9%；PE管材开工率较前期+0.2%；PE包装膜开工率较前期+0.8%；PE中空开工率较前期+0.6%；PE注塑开工率较前期+0.7%；PE拉丝开工率较前期+2.4%。

研究结论

塑料PP短期多单持有，高度关注美伊局势，若地缘缓和，油价下跌，塑料PP有回落风险，届时多单及时离场。