聚烯烃周报：基差高位，地缘影响仍大

研究员：周琴期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432026年08月14日 综合分析与交易策略 【综合分析】 本周油价上涨，塑料PP上涨，基差月差虽有小幅走弱，但仍处高位。本周PE、PP环比小幅去库，库存仍旧处于历年同期低位，对价格支撑较强。本周PE、PP开工环比下降，同比处于低位。新产能方面，塔里木新装置投产，新产能逐步开始投放，后期仍面临较大的新产能投放压力。短期低库存、高基差对价格支撑较强，01合约贴水较大，已经计价部分新产能投放压力及供应回升预期，随着01合约切换为主力合约，如果美伊战争持续，供应回升不及预期下，01合约预计会有向上修复动力，塑料PP短期价格震荡偏强看待，若美伊缓和取得实际进展，价格预计回落。 【策略】 1.单边：塑料PP短期价格震荡偏强看待，若美伊缓和取得实际进展，价格预计回落。 2.期权：暂时观望。（观点仅供参考，不作为买卖依据） 本周油价大幅上涨，塑料PP上涨 本周塑料2701合约价格上涨3.5%。PP2701合约上涨4.64%，布伦特主力上涨7.82%。地缘影响仍大，油价上涨，同时塑料PP高基差、低库存对价格支撑强。 塑料PP基差月差仍在高位 本周PP2701基差走弱142至1239元/吨，9-1价差走弱37至753。 本周L2701基差走弱24至630元/吨，9-1月差走弱61至412。 当前塑料PP09合约、01合约均显著贴水现货，9-1月差高位，01合约部分计价新产能投放压力以及供应回升预期。随着01合约切换为主力合约，如果美伊战争持续，供应回升不及预期下，01预计会有向上修复动力。 本周PE、PP环比小幅去库，库存仍处低位 本周PE总库存环比去库0.1万吨至68.2万吨，同比下降38.5万吨。其中两油库存环比去库0.43万吨，煤化工库存环比去库0.47万吨，贸易商累库0.7万吨，港口去库0.4万吨。 本周PP总库存环比去库0.5万吨至48.6万吨，同比下降8.4万吨。其中两油库存环比去库0.6万吨，煤化工库存环比去库0.2万吨，贸易商库存环比累库0.3万吨，港口库存环比持平。 当前PP\PE产业链库存低位，对价格有支撑。 本周PE、PP开工下降，同比仍处低位 本周期（20260807-0813），中国聚乙烯生产企业产能利用率75.54%，较上周期减少了3.15个百分点。本周期装置情况来看，周内湛江巴斯夫、浙江石化、榆林化工、天津石化等装置存在新增检修动态，新增检修装置较多，而周内重启装置有限，因此产能利用率环比上周减少。 本周期聚丙烯平均产能利用率环比下滑1.92个百分点至68.73%，中石化产能利用率环比下滑0.14%至59.63%。 下游开工环比变动不大，同比处于历年同期低位 本周国内聚丙烯下游行业平均开工下降0.08个百分点至44.55%。据调研了解，当前盛夏淡季叠加高温影响，包装、注塑、管材等终端市场需求低迷，地产与日用消费订单不足，PP原料涨价持续压缩加工利润，多数工厂按需降产，开工普遍回落；而BOPP依托胶带、外卖刚需包装托底，个别膜厂装置提升负荷；随着天气转凉，纸尿裤等卫生用布需求增加，保温袋等包装用布需求提升，PP无纺布企业订单有好转迹象开工小幅抬升，行业整体呈现明显分化。 本周(20260807-0813)，中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期+0.5%。其中农膜整体开工率较前期+1.0%；PE管材开工率较前期+0.2%；PE包装膜开工率较前期+0.4%；PE中空开工率较前期+0.6%；PE注塑开工率较前期+0.3%；PE拉丝开工率较前期+1.0%。 PE成本利润曲线 PE美金价格及进口利润曲线 PE进口利润及下游利润 PP成本与利润曲线 PP不同原料来源开工与产量 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周琴 从业资格证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn