聚烯烃日报：PP现货供应仍偏紧，基差维持高位

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为8048元/吨（-166），PP主力合约收盘价为8686元/吨（-132），LL华北现货为8250元/吨（-70），LL华东现货为8450元/吨（+0），PP华东现货为9550元/吨（+80），LL华北基差为202元/吨（+96），LL华东基差为402元/吨（+166），PP华东基差为864元/吨（+212）。 上游供应方面，PE开工率为74.3%（-1.8%），PP开工率为65.3%（-0.6%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为-1006.5元/吨（+156.9），PP油制生产利润为-226.5元/吨（+156.9），PDH制PP生产利润为-798.1元/吨（+1.1）。 进出口方面，LL进口利润为-122.5元/吨（+82.8），PP进口利润为-778.4元/吨（+1.3），PP出口利润为97.0美元/吨（-20.2）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为13.3%（-1.9%），PE下游包装膜开工率为46.9%（+0.7%），PP下游塑编开工率为42.1%（-0.1%），PP下游BOPP膜开工率为55.4%（-1.0%）。 市场分析 地缘局势方面，美伊和谈不畅，伊朗已拒绝美国提出的结束战事方案，要求美国支付战争赔偿、解除对伊朗的海上封锁和制裁，并确认伊朗对霍尔木兹海峡的主权。伊朗强调其“14点提案”是解决冲突的唯一可行路径，双方谈判陷入僵局，原油价格高位震荡，烯烃成本端高位支撑。 PE方面，近端重启装置增多，湛江巴斯夫、宁夏宝丰、中沙石化等装置短停后计划重启，上游开工逐步见底回升，PE供应预计延续小幅回归；但HD-LL价差仍处高位，转产增多、LLDPE排产低位，标品供应增量暂有限。需求端下游淡季开工继续下滑，主要表现在农膜开工季节性低位，而包装膜刚需支撑有限，下游刚需补库为主，PE库存去化幅度放缓。短期随着中东局势扰动反复，油价高位震荡，PE成本端支撑仍坚挺，但在供应端逐步回归及需求延续示弱的背景下，PE价格上行驱动仍有限，后期继续关注美伊谈判动态。 PP方面，供应端上游开工逐步触底回升速率仍缓慢，主要在于前期检修偏多叠加新增检修冲击，PP供应端回归进程仍偏慢，现货偏紧局势仍存，叠加成本端支撑坚挺，近端价格延续偏强，PP基差仍处高位。需求端，出口端需求随海外需求走弱而逐步下降，而下游成本传导不畅使得利润压缩亦驱动下游整体开工下移，塑编开工延续走跌，BOPP膜开工同期偏低，需求端负反馈情形持续。当前地缘局势反复，PP成本端支撑高位，供应回归偏慢叠加去库现实，仍支撑近端价格偏强，但需求端跟进有限或有拖累，后期关注PDH装置回归及地缘局势动态。 策略 单边：观望跨期：无跨品种：无 风险 伊朗地缘局势发展动向、油价大幅波动、丙烷价格波动、上游装置检修回归情况 目录 一、聚烯烃基差、跨期结构.........................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图3：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图4：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图5：L09-L01合约价差..............................................................................................................................................................4图6：PP09-PP01合约价差.........................................................................................................................................................4图7：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图8：PE产能利用率...................................................................................................................................................................5图9：PP生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图10：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图11：聚丙烯产能利用率..........................................................................................................................................................5图12：PP周度产量.....................................................................................................................................................................5图13：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图14：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图15：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图17：HD薄膜-LL华东..............................................................................................................................................................6图18：LD华东-LL...............................................................