螺纹低库存高基差依旧，临近交割近月或上行

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 中财研究 E-mail：hc@zcfutures.com 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 结论： 钢铁： 螺纹本周供需双双走弱。限产效果显现，螺纹产量341.28万吨，环比-9.2万吨。需求端季节性下降，表观消费355万吨，环比-18万吨。库存降幅收窄，本周-14.04万吨（-2.67%），上周-23.11万吨（-4.2%）。 本周螺纹盘面持续走弱，主要源于悲观的宏观预期、基本面库存降幅收窄和市场资金情绪作用。基本面仍维持高基差、低库存。未来库存或将于11月20日~31日止跌，形成今年低点，预计低点与去年持平。若需求保持正常季节性下降，01合约在主力换月后可能出现修复性上涨，以解决低库存、高基差的矛盾。12月后，由于今年的高产量预计将出现快速累库。 铁矿： 当前铁矿石主要矛盾在供给端发货偏低，港口库存总量和高品矿库存下降。 铁矿供发货量绝对值虽然与去年相近，但较上半年偏低。今年钢材产量上升，铁矿石实际用量超过去年。发货量的偏低造成港口库存的持续下降及高品矿库存较低。本周BHP火车出轨事故加剧了铁矿石运输问题。短期内预计发货量、到港量仍将偏低，港口库存、高品矿库存难以有效积累，铁矿石近月合约有支撑。 研究报告 周报 钢矿 2018年11月11 日 星期日 螺纹低库存高基差依旧，临近交割近月或上行 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 一、 行情回顾及比价关系总结 表一：周度现货行情 价格数据 周一 周二 周三 周四 周五 本周均值 上周均值 周变动 涨跌幅 北京螺纹 4520 4470 4430 4420 4420 4452 4526 -74.00 -1.63% 上海螺纹（过磅） 4835 4814 4763 4722 4722 4771 4843 -71.80 -1.48% 广州螺纹 4990 4980 4980 4960 4960 4974 4996 -22.00 -0.44% 北京热卷 4050 4050 4020 3980 3980 4016 4110 -94.00 -2.29% 上海热卷 4020 4010 3980 3910 3890 3962 4080 -118.00 -2.89% 广州热卷 4080 4070 4040 3990 3990 4034 4162 -128.00 -3.08% 唐山普方坯 3890 3850 3810 3820 3820 3838 3968 -130.00 -3.28% 北矿所铁矿指数 583 583 583 583 590 584 590 -5.20 -0.88% 中联钢铁矿指数 587 589 585 590 591 588 592 -3.40 -0.57% 上海钢联铁矿指数 591 591 590 592 594 592 595 -3.00 -0.50% 上清所铁矿指数 585 586 584 587 591 586 591 -4.30 -0.73% 普氏指数（美元） 75.74 - 75.27 76.27 77.20 76.12 75.31 0.81 1.08% 1、现货回顾： （1）、螺纹/热卷: 螺纹钢： 本周国内建筑钢材价格大幅下挫。截止11月9日，全国24个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为4640元/吨，较11月2日下跌82元/吨；全国24个主要城市HPB300材质8mm规格高线平均价格为4782元/吨，较11月2日下跌88元/吨。华东、华中和华北地区需求持续走弱，价格下跌明显；西南和西北地区受需求淡季叠加雨雪天气影响，价格偏弱调整，华南地区资源偏紧，跌势较缓；仅东北地区受钢厂推涨带动，价格小幅拉升。本周市场库存继续大幅下降。本周国内主要城市螺纹钢、线材总库存为437.83万吨，较上周（2018年11月1日）下降27.04万吨，降幅继续收窄，去年同期库存在523.26万吨，同比下降85.43万吨或降16.33%。本周国内各区域库存继续小幅下降，其 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 中东北、华南、西南地区库存较明显，其余地区库存微幅减少。 热轧板卷： 本周国内热轧板卷市场价格大幅下跌。全国24个主要市场3.0mm热轧板卷价格均价为4136元/吨，较上周下跌83元/吨；4.75mm热轧板卷均价为4070元/吨，较上周下跌84元/吨。 （2）、铁矿： 止至本周五，青岛港PB粉价格为587元/吨，涨7元/吨；Mysteel62%澳粉价格指数77.6美元/吨，涨2.6美元/吨。块矿溢价本周持稳，Mysteel62.5%块矿溢价指数为0.3443美元/吨度，球团溢价下跌。供应方面：到港发货双增、黑德兰港持续检修、BHP火车脱轨恢发运将减少。到港方面：上周北方六港到港总量为1052.0万吨，环比增加93.4万吨，到港量连续2周增加，已达去年同期水平。预计本周到港量有所回落。发运方面：上周澳洲巴西发货总量为2447.5万吨，环比增加143.7万吨，澳洲发往中国的量1372.5万吨增加94万吨，巴西发货总量806.0万吨，环比减少19.4万吨。库存方面：港口库存持续三周下降，钢厂烧结粉矿库存与库存天数继续减少。本周港口库存持续下降，全国45个港口铁矿石库存为14281.87万吨，环比上周降75.53万吨。华东地区港口库存仍维持低位，高疏港下库存降幅较大，库存共计下跌165万吨。本周统计15个全国主要港口高品澳粉矿占比有所回升，为18.75%，较上周增加0.57%。港口品种结构性问题仍未改善 2、期货盘面回顾： 图一：螺纹技术指标：螺纹指数击穿前低3892。目前仍处于下跌趋势中。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 图二：铁矿日线技术指标：铁矿石在支撑线上震荡，短期震荡偏强。 3、市场持仓情况 表二、主力合约周度持仓变化情况 资料来源： wind，文华财经，中财期货研究院 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 4、价格因素 （1）、基差 图三：螺纹01基差下跌 图四：螺纹05基差上涨 图五：热卷01基差下跌 图六、铁矿01基差下跌 （2）、月间差及品种差： 图七：螺纹1-5价差上涨 图八：热卷1-5价差上涨 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 图九：铁矿1-5价差上涨 图十：卷螺01价差反弹 图十一：螺矿比01下跌 二、 基本面 1、 供给端：铁矿石供给偏低，钢材总供给下降 钢材方面，高炉开工率微涨，产能利用率下降。螺纹产量回调。本周高炉开工率67.68%，+0.14%，高炉产能利用率-0.34%至77.67%。螺纹产量-9.2万吨至641.28万吨，热卷产量+7.33万吨至334.77万吨。 铁矿方面，国内矿山开工率+1.5%至41.2%，四大矿山发货回升，与去年同期持平。铁矿供给偏低。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明7 图十二、高炉开工率微涨 图十三、产能利用率下跌 图十四：MYSTEEL螺纹周产量下降 图十五：MYSTEEL热卷周产量上涨 图十五：国内矿上开工率上涨 图十六：四大矿山发往中国量上涨 资料来源：wind，mysteel,中财期货研究院 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明8 2、 需求：需求季节性下降 本周沪市线螺采购量大幅下跌，回落至2016年同期水平。原因主要来自进博会对上海及周边地区运输等环节的限制，预计下周将出现反弹。Mysteel建材成交数据看，成交略低于去年。 地产方面数据走弱。9月商品房销售面积累计同比下降1.1%，从4.0%下降至2.9%，9月当月成交量低于2017年同期。新屋开工面积同比累计增速从15.9%上涨至16.4%。土地成交面积2915万平方米，成交面积累计同比增速稳定。 图十七：沪市线螺采购量大幅下跌 图十八：9月商品房销售面积累计同比增速下滑 图十九：9月房屋新开工面积累计同比增速上涨 图二十：9月土地成交面积累计同比增速平稳 资料来源：wind，西本新干线，中财期货研究院 3、 库存：库存下降 本周五大品种社库合计-5.1%，上周-4.29%。螺纹钢厂库存+5.44万吨，+3.19%，社会库存-19.48万吨，-5.47%。热卷厂库-0.33万吨，-0.39%，社会库存-16.62万吨，-6.9%。 本周限产效果显现，螺纹产量出现下跌，厂库微涨、社库继续下降。未来产量仍有一定下降 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明9 空间，若需求能维持稳定，库存或继续下降，预计11月20日~31日将与去年同期持平并达到年内低点，12月后将迎来快速累库。 铁矿石港口库存下降至1.42亿吨。钢厂可用天数29天不变。 图二十一：钢材社会库存下降 图二十二：螺纹社会库存下降 图二十三、螺纹钢厂库回升 图二十四：热卷社会库存下降 图二十五：铁矿石港口库存下降 图二十六：钢厂进口铁矿石可用天数不变 资料来源：wind，mysteel，中财期货研究院 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明10 4、成本及利润： 图二十七：钢厂铁矿石库存上涨 图二十八：铁矿普氏指数上涨 图二十九：高品位溢价 图三十：本周海运费下降 图三十一：焦炭价格上涨 图三十二：螺坯价差下降 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明11 图三十三：铁水、废钢成本相近 图三十四：螺纹热卷利润：螺纹利润回落，热卷利润回落 资料来源：wind，唐宋大数据，中财期货研究院 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明12 三、 结论 钢铁： 螺纹本周供需双双走弱。限产效果显现，螺纹产量341.28万吨，环比-9.2万吨。需求端季节性下降，表观消费355万吨，环比-18万吨。库存降幅收窄，本周-14.04万吨（-2.67%），上周-23.11万吨（-4.2%）。 本周螺纹盘面持续走弱，主要源于悲观的宏观预期、基本面库存降幅收窄和市场资金情绪作用。基本面仍维持高基差、低库存。未来库存或将于11月20日~31日止跌，形成今年低点，预计低点与去年持平。若需求保持正常季节性下降，01合约在主力换月后可能出现修复性上涨，以解决低库存、高基差的矛盾。12月后，由于今年的高产量预计将出现快速累库。 铁矿： 当前铁矿石主要矛盾在供给端发货偏低，港口库存和高品矿总量下降。 铁矿供发货量绝对值虽然与去年相近，但较上