上半年营收同比增长15%，AI光学等新兴赛道蓄势待发

核心观点

公司上半年营收同比增长15%，归母净利润同比增长4.7%，主要得益于成熟业务稳健运营与新兴战略赛道加速布局。公司整体经营质量稳步提升，毛利率为31.68%。

关键数据

• 上半年业绩：营业收入34.78亿元(YoY+15.15%)，归母净利润5.24亿元(YoY+4.73%)，扣非归母净利润4.69亿元(YoY+5.03%)，毛利率31.68%(YoY+2.22pct)。
• 第二季度业绩：营业收入17.57亿元(YoY+14.26%，QoQ+2.13%)，归母净利润2.78亿元(YoY-0.77%，QoQ+12.56%)，扣非归母净利润2.41亿元(YoY+0.94%，QoQ+6.08%)，毛利率33.83%(YoY+2.92pct，QoQ+4.36pct)。

业务亮点

1. 消费电子业务：收入29.18亿元(YoY+14.73%)，毛利率32.00%(YoY+2.48pct)。微棱镜模块和涂布滤光片为核心驱动力，微棱镜出货量大幅增长，涂布滤光片份额扩张、盈利上行。
2. 汽车电子(AR+)业务：收入3.21亿元(YoY+33.11%)，毛利率27.92%(YoY+2.68pct)。HUD出货量大幅增长，新增多个定点项目，客户矩阵不断丰富。AR光学核心项目进展顺利，反射光波导试制线落地运行，良率稳步提升并通过客户认证。
3. AI光学：构建“3+2”产品矩阵（波分复用滤光片、微棱镜、硅透镜阵列、玻璃基板、波导类），推进数据中心近线存储光学存储器件预研及量产准备，剑指AI数据中心光存储国际大客户核心战略供应商。

研究结论

公司维持“优于大市”评级，看好其与头部大客户合作的广阔空间，以及三条成长曲线（消费电子、车载、AI光学）接力成长为公司发展注入强劲新动能。预计2026-2028年营业收入分别为85.07/101.85/117.88亿元，归母净利润分别为14.43/17.65/21.13亿元，当前股价对应PE分别为24.0/19.6/16.4倍。

风险提示

下游需求不及预期、新品进展不及预期、市场竞争的风险等。