东财公用环保：浩通科技铂系金属回收龙头 高铂价驱动业绩增长

一、核心要点

1. 浩通科技是国内唯一的铂系金属回收上市公司，主要从石化行业催化剂中回收铂系金属及银、铑等，业绩高度绑定铂价。
2. 铂系金属供给端受限：全球铂矿70%产量来自南非，90%储量集中于此，近年受电力危机影响，资本开支不足，中期无明显增量。
3. 铂价目前处于历史高位，2025年以来反弹，虽短期有回调但预期维持高位震荡；2025年铂价反弹带动公司业绩回升，2026年一季报、半年报表现优秀。
4. 公司业绩增长逻辑：铂价高位时上游石化企业更愿出售废料，订单向资金实力强的龙头集中，2026年二季度铂价下行时公司单季业绩仍增长37%，三四季度业绩增长更值得期待。
5. 公司产能扩张：原有产能聚焦徐州，2025年江西新产能投产，产能持续提升。

二、需求与铂价格局

1. 铂需求领域：汽车领域（欧7标准提升单车铂用量、混动车用量更高，抵消新能源车替代影响）、首饰投资（与金价趋势相关）、石化（需求平稳）、半导体等新兴领域（半导体铂坩埚、铂铑漏板需求）、氢能领域（增量应用）。
2. 长期供需格局偏紧，预期铂价维持高位甚至上行。

三、风险与关注

1. 新能源车替代燃油车的速度若超预期，可能影响汽车领域铂需求。
2. 铂矿供给若出现超预期增量，或导致铂价下行影响公司业绩。

四、后续关注点

1. 铂价走势及上游石化企业废料供应情况。
2. 浩通科技江西新产能释放后的订单拓展情况。