中泰期货白糖市场周度报告：8月销量不错库存仍高，内糖震荡走强

核心观点与关键数据

国际糖市：

• ICE原糖和白糖期货价格高位震荡回落。
• 巴西2026/27榨季预计产糖量同比下降3.1%，但甘蔗制糖比可能增加。
• 印度政府发放进口配额并采取措施，糖价开始回落。
• 巴西8月出口糖量同比环比均下降，雷亚尔升值减少出口。
• 泰国2025/26榨季产量同比大增，但预计下一榨季减产。
• 泰国出口预期下降，印度禁止食糖出口并开启进口。

国内糖市：

• 8月销量不错，但库存仍高，内糖震荡走强。
• 广西和云南糖产销率上升，但同比偏低，库存同比偏大。
• 进口糖数量环比大增，同比仍下降。
• 国内食糖增产预期调整，2026/27年度产量或微降。
• 云南7月产销率同比偏低，库存同比大增创近5年同期新高。
• 中国进口糖量环比增加，7月进口47万吨，同比减少。
• 下游需求不佳，企业数量同比下降，乳制品和软饮料产量环比下降。

估值与价差：

• 基差低位走低，跨月价差震荡下跌。
• 配额外进口加工糖利润倒挂，配额内进口利润收缩。
• 国内现货及期货糖价仍低于成本运行，但进口成本抬升对内糖价格提振。

研究结论：

• 国际糖价偏强，进口成本抬升支撑内糖价格，但高库存制约糖价上涨空间。
• 关注中秋双节备货的刚需表现和去库速度。
• 估值方面，基差偏弱，内外价差倒挂，配额外进口利润倒挂。
• 风险点包括天气异常、政策变化、海内外金融系统风险。

关键数据：

• ICE原糖主力合约结算价：17.99美分/磅。
• 白银主力合约结算价：522.3元/吨。
• 郑糖主力合约结算价：5361.34元/吨。
• 广西南宁糖价：5170元/吨。
• 云南昆明糖价：5030元/吨。
• 河北曹妃甸糖价：5830元/吨。
• 进口糖数量：28万吨（环比大增）。
• 中国食糖产量：9961万吨。
• 中国食糖消费量：1550万吨。