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液冷市场核心驱动是什么？
液冷市场的主要驱动力是算力功耗持续跃迁带来的数据中心系统性重构需求，而非仅因AI服务器数量增加。算力需求提升导致单机柜功率密度跨越风冷经济性和可靠性边界，液冷可缩短散热路径、优化PUE。当前冷板式液冷性价比已高于风冷，属于算力、能源共同作用下的基础设施升级。短期海外绑定深的公司将获业绩释放，中期具备系统方案能力及海外客户关系的企业有望抢占外资份额。
液冷市场未来发展趋势如何？
液冷市场从2024年英伟达GB200发布开启“从0到1”，2025年迎来元年，2026年为全面爆发年。英伟达相关空间约600亿，SA相关空间约1000亿，明年SA增速或超英伟达。NV进入从一到十阶段，Sx厂商开始标配液冷；NV门槛高，关注国产厂商与核心供应商建立长期稳定供应关系；海外ES链条给国内CDU、系统集成及关键部件厂商更多切入机会。冷板式液冷是当前主流，浸没式、喷淋式为中长期方向，未来或围绕冷板升级微通道等技术。
报告重点分析了哪些液冷产业链环节？
报告重点分析了液冷产业链的各个环节，包括一次测（占价值量30%）含冷机、冷却塔等，冷机壁垒最高，压缩机成本占冷机超50%，磁悬浮离心压缩机适配AI液冷需求。二次测（占价值量70%）含CDU、冷板、接头等，CDU是液冷系统控制中枢，国内厂商研发能力具优势，电子泵替代机械泵趋势明确。冷板高度定制化，国内厂商切入海外客户难度大。接头国内企业较易突破。增量环节为不锈钢波纹管因管路迭代需求成纯增量。
当前液冷市场现状如何判断？
当前液冷市场从2024年英伟达GB200发布开启“从0到1”，2025年迎来元年，2026年为全面爆发年。NV进入从一到十阶段，Sx厂商开始标配液冷；NV门槛高，关注国产厂商与核心供应商建立长期稳定供应关系；海外ES链条给国内CDU、系统集成及关键部件厂商更多切入机会。冷板式液冷是当前主流，具备经济性，适配度高；浸没式、喷淋式为中长期方向，当前因经济性等暂不占优。国内厂商在CDU、接头等领域具备优势，但在冷板等高度定制化领域切入海外客户难度较大。
液冷市场存在哪些风险提示？
液冷市场存在技术路线快速迭代风险，浸没式、喷淋式等新技术可能对现有主流冷板式液冷技术造成冲击。产业链供应链风险，核心部件如磁悬浮离心压缩机、高端冷板等依赖进口，国产替代进程存在不确定性。市场竞争加剧风险，随着液冷市场快速发展，国内外厂商加速布局，市场竞争将更加激烈。政策风险，数据中心建设及液冷技术应用受政策影响较大，政策变化可能对行业发展带来不确定性。