雅下水电工程正式开工，建议关注北交所水电产业链相关标的

雅下水电工程正式开工，建议关注北交所水电产业链相关标的 2025年07月23日 证券分析师朱洁羽执业证书：S0600520090004zhujieyu@dwzq.com.cn证券分析师易申申执业证书：S0600522100003yishsh@dwzq.com.cn证券分析师余慧勇执业证书：S0600524080003yuhy@dwzq.com.cn证券分析师薛路熹执业证书：S0600525070008xuelx@dwzq.com.cn研究助理武阿兰执业证书：S0600124070018wual@dwzq.com.cn 2025年7月19日，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行。该工程将建设5座梯级电站，项目总投资约1.2万亿元，装机容量6000万千瓦，年发电量3000亿千瓦时，工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。 观点 ◼水电为可再生清洁能源，中国大坝装机规模居世界第一。水力发电主要利用河流、湖泊等位于高处具有位能的水流至低处，将其中所含的位能转换成水轮机之动能，再以水轮机为原动力，推动发电机产生电能。因水力发电厂所发出的电力电压较低，要输送给距离较远的用户，就必须将电压经过变压器增高，再由空架输电线路输送到用户集中区的变电所，最后降低为适合家庭用户、工厂用电设备的电压，并由配电线输送到各个工厂及家庭。水力发电是一种可再生能源的发电方式，具有可再生、无污染、运行费用低等显著优势，便于进行电力调峰，有利于提高资源利用率和经济社会的综合效益。根据国际水电协会报告，2024年全球新增水电装机容量达24.6吉瓦，其中，中国贡献14.4吉瓦，占比近6成。截至2025年6月，我国有水库大坝约9.5万座、总库容约1万亿立方米，大坝类型、大坝数量、高坝数量、水力发电装机规模均位居世界第一。 相关研究 《外资持债超4.2万亿，我国外汇市场韧性凸显》2025-07-22 ◼水电上游包括工程咨询、原材料与设备供应商，中游为项目建设和运营企业，下游为电力销售与消费。水电工程的投资结构可大致分为枢纽工程投资，输变电工程投资和移民投资。其中，枢纽工程是水电站实现水能转换的关键部分，主要由挡水建筑物、泄水建筑物、发电建筑物及其他辅助设施组成，其功能是拦截水流、调节水位、集中落差以产生电能；输变电工程负责将水电站产生的电能高效输送至电网及用户端，由输电系统和变电系统组成；移民是因水库蓄水淹没居民区而进行的人口迁移及安置工作，涉及土地征收、居民安置、经济补偿及生态保护，是水电工程中重要的社会环节。 《北证50指数收涨2.38%，雅下水电概念股领涨》2025-07-21 ◼雅鲁藏布江下游水电工程总投资额1.2万亿元，工程规模为三峡水电站的3倍。雅鲁藏布江下游由于水量多、地势落差大而蕴含丰富的水能资源。根据中国能源网，雅鲁藏布江流域干流水能资源蕴藏量近8000万千瓦，其下游的大拐弯地区更是“世界水能富集之最”，在50公里直线距离内，形成了2000米的落差，汇集了近7000万千瓦的技术可开发资源，规模相当于3个三峡电站。雅鲁藏布江下游水电工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元，工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。 ◼建议关注北交所水电产业链相关标的：1）基康技术（国内水利工程安全监测龙头）；2）五新隧装（隧道钻爆法设备“小巨人”）；3）恒立钻具（盾构机/TBM刀具核心供应商）；4）青矩技术（工程造价咨询龙头）；5）中设咨询（综合性全过程工程咨询企业）；6）铁拓机械（沥青混合料搅拌设备“小巨人”）；7）同力股份（非公路宽体自卸车行业开创者）；8）球冠电缆（深耕电力电缆市场的区域龙头企业）；9）广信科技（国内绝缘纤维材料领先企业）；10）万通液压（国内领先的一体化油缸方案供应商）。 ◼风险提示：政策落地不及预期；宏观经济波动风险；国际政治风险。 内容目录 1.雅鲁藏布江下游水电工程开工，项目总投资1.2万亿...................................................................5 1.1.水电为可再生清洁能源，中国大坝装机规模居世界第一.....................................................51.2.水电上游包括工程咨询、原材料与设备供应商，中游为项目建设和运营企业.................61.3.雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，工程规模为三峡水电站的3倍.................................8 2.北交所建议关注标的........................................................................................................................11 2.1.五新隧装：隧道钻爆法设备“小巨人”，2024年水利水电市场收入倍增....................112.2.基康技术：国内水利工程安全监测龙头，已配合墨脱水电站科研论证供应监测设备...132.3.恒立钻具：盾构机/TBM刀具核心供应商，产品广泛应用于水利及抽水蓄能项目........152.4.青矩技术：工程造价咨询龙头，曾为大型水电站提供全过程造价咨询...........................172.5.中设咨询：综合性全过程工程咨询企业，立足西南辐射全国...........................................182.6.铁拓机械：沥青混合料搅拌设备“小巨人”，广泛应用于沥青路面建设及养护施工...192.7.同力股份：非公路宽体自卸车行业开创者，市场扩容打开长期成长空间.......................202.8.球冠电缆：深耕电力电缆市场的区域龙头企业，持续绑定国网及南网等大客户...........222.9.广信科技：国内绝缘纤维材料领先企业，产品覆盖全电压等级变压器配套产品...........232.10.万通液压：国内领先中高压油缸供应商，产品用于重型自卸车、隧道挖掘设备等.....242.11.其他建议关注标的.................................................................................................................25 图表目录 图1：水力发电常见分类.......................................................................................................................5图2：水力发电系统图（堤坝式）.......................................................................................................5图3：截至2024年全球水电装机总容量饼状图.................................................................................5图4：2024年主要能源产品产量及其增长速度..................................................................................6图5：我国2010-2024年水电装机量（万千瓦）...............................................................................6图6：水力发电相关部件细分...............................................................................................................7图7：我国水电产业链示意图...............................................................................................................8图8：雅鲁藏布江下游水电工程进程...................................................................................................9图9：雅鲁藏布江流域地形图...............................................................................................................9图10：雅鲁藏布江下游大拐弯处（墨脱县河段）.............................................................................9图11：墨脱水电站预测总装机容量与世界现有四大水电站总装机容量（万千瓦）...................10图12：墨脱水电站预测年发电量与世界现有四大水电站年发电量（亿千瓦时）.......................10图13：三峡水电站投资结构...............................................................................................................10图14：雅鲁藏布江干流已建成水电站情况.......................................................................................11图15：五新隧装主营业务布局图.......................................................................................................12图16：五新隧装主营产品简介...........................................................................................................12图17：五新隧装2021-2025Q1营收及同比增速..............................................................................12图18：五新隧装2021-2025Q1归母净利润及同比增速..................................................................12图19：2024年五新隧装业务结构图..................................................................................................13图20：基康技术业务布局-智能监测终端.........................................................................................14图21：基康技术业务布局-安全监测物联网解决方案及服务....................................