26H1白电季报总结：基本面仍承压，Q4亟需反转

本报告分析26H1白电行业Q2业绩表现，指出行业收入增速略快于Q1主要得益于外销低基数，但利润端承压，毛利率和净利率均下行。海信家电、美菱、TCL智家等二线品牌利润率下滑更明显，而美的、海尔、格力等一线品牌表现相对较好。报告还分析了内销市场受国补政策调整影响增速放缓，外销增速提速，以及基金持仓变化，加仓主要基于家电底部拐点和高股息逻辑。

白电行业未来发展趋势显示，预计H2将进入低基数+热夏季节，8月起龙头安装卡改善，高频数据好转，景气度拐点临近。内销市场方面，空调景气度低于冰洗，海尔逆势增长，美的、海信家电提升份额。外销市场增速提速且好于内销。整体看，行业底部拐点或已临近，但需关注成本、汇兑等压力。

报告重点分析了Q2白电行业业绩表现、内销外销市场变化、基金持仓动态以及未来投资建议。业绩端，关注一线品牌与二线品牌的利润率差异，以及国补政策对内销的影响。市场端，分析外销增速提速情况及基金加仓逻辑。投资建议方面，推荐美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电，并预计其26年股息率达5%-8%。

当前白电市场现状显示，Q2行业整体业绩符合预期，但利润端承压明显，主要受成本和汇兑压力影响。内销增速放缓，空调景气度低于冰洗，海尔逆势增长。外销市场表现优于内销，增速提速。行业整体处于底部区域，但未来景气度拐点临近，需关注政策、成本、竞争等多重因素变化。

本报告提示的风险包括业绩不及预期、竞争加剧、原材料涨价、汇兑压力以及数据统计错漏。具体来看，成本端原材料价格上涨可能侵蚀利润，汇兑风险对出口业务影响显著，竞争加剧可能导致价格战，而数据统计误差可能影响分析准确性。此外，政策变化也可能对行业产生不确定性影响。