航宇科技2026年9月3日电话会纪要

发布时间：2026-09-03 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 航宇科技是航空发动机环状件核心龙头，产品覆盖军品、海外航发、工业燃机、商业航天等领域，2026年切入航空发动机转子线，实现技术升级。 2. 2026年上半年营收12亿，同比增31%；归母净利润1.17亿，同比增29.68%；扣非净利润1.1亿，同比增51%；海外收入占比54%，同比提升近10个百分点，燃气轮机业务收入2.24亿，同比增近3倍。 二、关键投资线索 1. 马斯克官宣自产燃气轮机叶片，若解决产能瓶颈，将带动航发转子、盘件需求释放，缩短交付周期，打开第二增长曲线。 2. 航宇绑定力、普惠等全球航发巨头，力、普惠发动机市占率未来将提升至50%以上，对应每年超400亿的航发锻件市场，航宇当前份额仅低个位数，成长空间广阔。 3. 航宇2026年上半年在手订单89亿，同比增48.73%，业绩增长确定性强。 三、风险与关注 1. 研发能力、客户认证进度可能不及预期，影响业务拓展。 二、音频原文（转写） 嗯，接着来汇报航宇科技。因为我们呃在前两次呢也开了两次的这个专门讲航宇科技的一个公司深度报告。第一次的话呢，我们对航宇科技整个公司的一个发展复盘啊，业务结构进行一个比较详细的这个讲解。第二次电话会呢，我们就对海外的一些呃断线的这个龙头它的发展历程，它的一些商业模式进行过一些复盘啊，是一个很详细的一个海外的一个呃量化的一个对比报告。 那所以呢，呃，如果对航宇呢感兴趣投资人也可以呃翻看收听我们前两次电话会议的一个报告。呃，那今天电话会议呢，我们就跟以往会有一些区别，然后呢我们就主要聊一聊啊大家最。最近对航宇科技比较关心的呃比较几个重要的这个话题。那呃比如说就会关于这个呃马斯克官宣投产叶片这样的一个事情。 然后呢我们也会回顾一下呃上周发了一个最新的一个中报业绩，然后呢以及这个呃今年以来的一个比较重要的进展，就是他切入了这个航空发动机的这个转子线意味着什么。啊，第四个就是啊我们也也来这个再详细汇报一下，嗯，总是被大家所这个低估的呃这个航空发动机市场，然后特别是跟力的深度绑定，对航宇来讲是意味着什么。那最后一个问题就是我们也来这个聊一下为什么航宇上半年的燃机燃气轮机业务的增速。 そう。哦，会这么高。所以这是大家关心的几个问题，我们就呃集中的来汇报一下。啊，那首先呢，就是呃，航宇呢，它是做一个 呃，发动机航空发动机级别环状件的一个核心龙头。 大家也知道，就是它的一个主要的产品都聚焦在高温合金。啊，钛合金上的。能变形这个呃金属为主。然后呢，产品呢用在各种各样的航空发动机，无论是海外的还是国内的啊，军民的，以及呢包括这个工业燃气轮机，国内的海外的客户都有。 还有这个商业航天的这个火箭的这个发动机等等。都会用到啊，航宇呢它目前所做的这种团锻件。当然呢，他也从今年开始啊，开始切入了盘线等等的转子线的这样的一个断点。哦，所以他是呃 主营模式大概这样子的。 然后呢，在呃这个末吧，然后呢，有一个马斯克官宣face app，然后呢。去进行这个燃气轮机叶片自产的这么一个事情。那大家首先一个会比较关心呃这样的事件，对这个航宇所。做的这个断线的影响。 呃，是一个怎么样的这个逻辑？那首先我们来看一下。呃，这个产业链的一个传导逻辑是怎么样的？比如说。 燃机的它的一个制造顺序就是。呃，高合金的锻件。呃，首先它会精加工，比如说成为一个涡轮盘。啊，等等，然后呢再去装配这个单根叶片。 那最后的话呢，会组装成为一个转子。然后呢，再去进行一个整机的总成跟交付。那其实过去来看，呃，确实这个叶片呢是一个比较紧缺的这个环节。那如果。 叶片的产能卡死掉了，然后不能交付。那它就是一个木桶的短板。啊，即使断电，我提前完工了，品质也达标，但是主机厂也没有办法进行这个。呃，转子的这个装配。 那他也不会这个要那么多的这种断电的这个。呃，收获这样会成为他的库存。那所以呢，他也只能因为夜间的短缺然后暂缓。哦，断线的这些提货，以及整个延后的验收。 那所以呢？呃，会有这样的一个呃传导逻辑。那如果呢？呃，马斯克投产的这个C S往后。 这能解决跟缓解叶片产品上的问题。那其实如果这个叶片的这个加速速度加快。那也几乎完全解决了这个木桶的短板。那后面的这些主机厂，它的转子的这个装配。 然后整机的排产都会全面的这个提速。那也会对这个上游这种断线的这个订单啊，有一个提前的一个需求，以及集中的一个释放。那所以我们认为呃如果呢最终他能够成功解决这个。啊，叶片产生紧张问题的话。 那落到上游啊，它的一些断接环环节，我们认为会在这个几个层面会有一些超预期的这个利好的表现。第一个就是我们认为会。带来一个出货量确定性的一个大幅的这个提升。因为啊全球燃气整机啊开工是一个持续上行的一个情况。 那在叠加之前的一些这个订单。呃，如果叶片解决好的话，那可能涡轮盘啊、转子以及一些这个滑动件等等的需求会迎来一个全面的释放。第二就是我们认为最重要就是。呃，交付的这个节奏呢会比较显著的这个前置。 呃，能够改变以前行业，其实我们担心就是签了很多订单，但是业绩增速兑现不知道什么时候的这样一个痛点。那如果主机厂它能够解决它的产能的问题啊，因为叶片也解决了。那他也能够对断件啊去提前的提货。对这个案件的这个验收的节奏也会提速的。 那整个订单啊，断线的交互周期也会明显的这个缩短。那呃第三点就是我们认为啊，像很多的。呃，这样一些公司，像航宇这样的。那如果未来几年整个断线的释放会更加超预期的话，那它的这个第二增长曲线也会更加加速的一个兑现。 那断裂企业在这两三年的这个业绩弹性与增长确定性就会被全面的打开。好，所以我们整体认为呃这样的事件对整个燃机的主力交付以及断电来看的话，都是一个。呃，非常利好的全方位利好的这么一个试点。这是最近大家所关注的第一个问题。 然后第二个呢，就是因为他也刚刚发了这个上半年的这个业绩嘛。然后呢，公司的这个半年报呢，这是A股的两基里面。呃，零部件里面啊，就基本上是业绩成长性最优的一个代表。啊，特别是它的燃机业务是接近三倍的一个收入增速。 啊，所以呢是这个收入最快的一个公司的一个代表。那我们也大体来这个回顾一下上半年的一个整体的业绩。呃，首先是收入的话呢，上半是接近十二亿嘛。同比增速呢接近百分之三十一。 然后呢，归母净利润是一点一七亿元，同比增速百分之二十九点六八，几乎都接近百分之三十。扣非的这个净利润呢是一点一亿，同比增速百分之五十一。当然一个比较呃值得注意的是，因为2026年年因为那个人民币的这个升值，所以呢在上半年其实公司产生了大体呃一万四千多万元的一个汇兑的一个影响，汇兑的损失啊。而去年是汇兑是收益的四百零九万元。 所以如果扣除掉这个。部分所产生的这个财务费用。那其实上半年增速就早就这个点超过50%了。所以这个上面公司的主营业务带来的这个。 呃，收入跟利润增速都是呃非常高的一个状态。那我们也再次能再呃拆分一下它的。大体的这个营收结构。那吴珍也汇报过，就航宇目前的这个收入结构里面。 呃，航空动断电呢，还是一个占比最大的一个部分。上半年的话呢，航空钻件是8.37亿元，呃，占比呢也刚好在70%左右，呃，同比增速21%。那几乎呢完全来自于海外这个航空业务的这个增速。国内的话呢，呃，以精品为主的业务呢，暂时没有这个增长，嗯，持平或这个略有下滑作为一种体现。 那这是最大占比的这个航空钻件，其次就是燃气轮机业务，上半年收入是2.24亿元，呃，占公司整个收入比例是18.7%，增速是呃接近三倍的一个增速。那所以呢，它比起2025年啊同期可能只有只有六七千万的这个燃气轮。机它的收入这个增幅是呃大范围的这个呃扩大的，所以这是公司的一个大体的一个收入结构。那当然呃军品的话呢，其实收入在上半年也只有三亿左右，所以呢占比就已经呃掉到这个百分之二十五左右的一个占比了。 那以前的话就是呃可能曾经一度吧，军品占到七七十到八十，呃可能在这个二零一几年或呃二零二零年这个初的时候，这个比例还是很重的。但是这几年吧，就是公司在海外啊，特别是海外两期业务，它的这个增速其实持续都很高很快，那所以几乎就再造一个行以上的一个体量。那也因此呢，这个。精品业务接下来就是可能整个占比都会持续的这个往下降。 那所以呢，这个航宇呢，它也是这个板块里面就是非常少数的这个转名品业务，一个非常成功的一个代表性的一个企业啊，就几乎名品吧。呃，未来就可能占这个呃八成九成或者是更高的一个比例的一个公司。所以呢是比较纯正的一个名品，且海外名品为主导的一个两C零部件的这么一个企业。那如果我们呃再看季度拆分季度来看的话呢，呃一季度的这个利润规模金额是0.56亿，二季度的这个绝对值在一季度基础上是有所这个增长到0.61亿。 啊，一二季度呢分别同比增速是三十一点六五以及二十七点九一，但二季度的这个汇兑损失可能会比一季度更加严重，所以呢也部分拉低了这个呃二季度这个业绩的增速，不然的话会更快一点。所以呢，啊，一二季度其实都保持一个呃相当的一个很景气的一个增速。然后呢，绝对金额还在这个放大。那第三呢，就是从现金流来看，呃，上半年的话呢，经营活动所产生的现金流达到这个一点五一亿元。 呃，其实去年这个时候呢，其实还是一个负数。那所以呢，就得于宁品啊这个比例的大幅度提升，那公司的这个回款啊，现金流其实也得到了极大的这个改善。はい。所以呢，现在有个情况就是比以往的时候要好很多。 那第四点就是呃盈利跟费用情况。上半年的这个毛利率呢，是27.92。呃，比去年是同比提升一点三个百分点的。电率的话呢，是9.64。 同比下滑零点六四个百分点，那其中。重要原因就是因为这个财务费用，就是那个。啊，汇率波动所导致的这个汇率损失的增加，那以及有一点就是确实是。呃，财务费用呢在今年上半年也提升的比较明显。 呃，是七千九百四十二万元实现了，所以同比增速是百分之一百零二。那也为公司后面的。这个型号啊，以及这个生物增速打下了一个很坚实的一个研发的这个基础。那如果呢呃我们再看一个这个境外占比这样一个数据的话。 那就会发现公司的这个上半年呃超过一半的这个收入就六点四五亿。呃，百分之五十四吧。呃，相信这个比例是来自于海外的。海外收入的增速是百分之五十七点八九。 啊，所以是一个增速极快的一个阶段。那在去年二零二五年公司境外业务呢也仅仅只是占比百分之四十四点八。啊，所以呢，几乎现在就提了将近十个点吧。但其实最重要的就是来源于。 我们大家都知道，这是粘接。跟海外的这个商发 那两人机今年就之所以就增速那么高，也得益于就是这样海外客户。啊，像贝克休斯这样的长期的积累，那以及。最近这两年订单的这个大范围的这个爆发，那以及呢公司在这里面它所供应的这个。 呃，型号以及这个添加用一体化。在不断的这个增加。那单个客户的金额。呃，搭建金额也在不断的这个提升。 所以燃气业务呢是一个最高速增长的业务，在今年上半年。呃，其次的话就是海外商发也在一个。很稳健的以一个几十的一个速度去增长。那也得益于公司在之前啊，所有的这个重点的发动机型号以及主机厂。 都是一个深度合作的一个状态。那海外的商家呢，也是从2025年下半年到2026年，这是他自己的一个 。呃，产能交付也在不断的这个放大。那很多公司所绑定的型号像。 啊，像这个GTA也是处于近几年一个快速放量的一个阶段。那所以呢，海外商发也在稳步的。按照公司的预期，再进行一个高速的一个发展。那综合起来，这两个很好的业务。 也贡献了公司非常多非常丰厚的那个在手订单。2026年这个上半年嘛，公司的贷款订单就有了。接近这个八十九亿元。比起去年增速的百分之四十八点这个七三。 所以呢，这个天线订单以及累计储备订单其实都是非常丰厚的。呃。所以呢也就能确保公司可能会来两三年的这个收入。业绩一个很确定的这个。 呃，速度去进行一个增长。然后嗯，就大体就是我们觉得就是上半年的一些情况的一些汇报。啊，这就是两期零部件啊，A股的一个最优的一个业绩的一个体现。那呃第三个部分呢，就是我们看公司它今年。 呃，在六月份的时候呢，也有公告这个切入航空发动机转子件这个事情。那其实在呃我们进