招商银行（600036.SH）2026年半年报点评：后续业绩怎么看？

招商银行2026年半年报显示，总资产增速8.91%，营收增速4.83%，低于总资产增速，整体资产毛利率下降。营收增速主要贡献来自负债成本下降（+6.01%）、净手续费增长（+1.33%），而利息收入拖累（-2.52%）。净其他非息贡献+0.01%，市场收益和浮盈兑现对营收影响较小。AC+OCI浮盈兑现投资收益约11.3亿元，同比减少71.3亿元，对营收增速负贡献约4.20%，对利润增速负贡献9.46%。相比行业，招行因浮盈少兑现导致营收少释放4.46%，利润少释放10.17%

招商银行2026年半年报投资逻辑在于其经营质量稳定，营收和利润增速边际修复。卖老债兑现浮盈是牺牲中长期息差的行为，招行减少浮盈兑现是核心营收恢复的选择。下半年及明年浮盈兑现基数压力将消退，叠加息差压力边际缓和、资产质量改善、中收恢复增长，预计营收和利润增速将上行。预计2026年营收和利润增速分别为6.4%和3.9%，2027年分别为8.0%和9.0%

招商银行2026年半年报重点分析了营收和利润增速的边际修复、经营质量的稳定性，以及管理层更替带来的业绩波动已消解。报告关注招行因减少浮盈兑现对营收恢复的影响，以及未来息差压力缓和、资产质量改善、中收恢复增长对业绩的推动作用。同时，报告也分析了招行估值溢价相对收敛，市场关注其业绩弹性及分红增长的情况

当前招商银行市场现状表现为营收和利润增速边际修复，经营质量稳定，估值溢价相对收敛。市场担忧的管理层更替带来的业绩波动已消解，投资者关注其业绩弹性和分红增长。招行减少浮盈兑现投资收益，选择核心营收恢复，预计未来业绩增速将上行。随着大行提高分红，招行内生资本能力强，分红增速可能高于利润增速

招商银行2026年半年报风险提示包括经济增长不及预期、宏观政策力度不及预期、存款竞争加剧。这些因素可能影响招行的业绩表现。报告指出，招行资负堡垒稳固，息差压力缓解，但外部环境变化仍需关注，可能对营收和利润增速产生不利影响