浙江龙盛(600352.SH)公司业绩同比上行，看好公司中间体成本优势

浙江龙盛2026年半年报研报总结

公司业绩表现

• 营收与净利润：2026年上半年营收72.94亿元，同比增长12.13%；归母净利润10.04亿元，同比上升8.20%；扣非归母净利润7.43亿元，同比上升27.51%。
• 季度表现：2Q26营收36.76亿元，环比上升1.61%；归母净利润4.67亿元，环比下降13.08%。
• 业务结构：染料/中间体/房产业务收入分别为41.18/14.35/3.90亿元，同比变化13.38%/-4.69%/72.02%。

产量与销量

• 产量：染料/中间体/助剂产量分别为11.08/5.30/1.95万吨，YoY分别为0.04%/-8.41%/-8.48%。
• 销量：染料/中间体/助剂销量分别为12.65/5.29/3.04万吨，YoY分别为9.62%/6.84%/-2.42%。

费用与现金流

• 费用率：销售费用率4.68%（下降0.54个百分点），财务费用率5.53%（上升6.38个百分点），管理费用率5.56%（下降1.04个百分点），研发费用率3.96%（下降0.75个百分点）。
• 现金流：经营性现金流净额17.99亿元（下降56.78%），投资性现金流净额-6.69亿元（上升83.54%），筹资性现金流净额11.31亿元（上升152.57%）。期末现金及等价物余额88.98亿元（上升18.73%）。
• 应收与存货：应收账款同比上升9.73%，应收账款周转率从3.22次上升到3.49次；存货同比下降5.21%，存货周转率从0.16次上升到0.17次。

核心观点

• 成本优势：公司核心中间体大部分实现自给，有效对冲原料涨价压力，构建成本壁垒。染料价格上涨（分散染料/活性染料分别上涨47.06%/40.91%），公司凭借成本优势有望获利。
• 房地产业务：华兴新城“湾上”高层住宅精装修完成，自持公寓、商办项目出租率稳定，持续贡献现金流。

投资建议

• 业绩预测：预计2026-2028年收入分别为184.33/197.96/190.64亿元（YoY+38.5%/7.3%/-3.7%），归母净利润分别为29.07/33.55/35.40亿元（YoY+58.9%/15.4%/5.5%），EPS分别为0.89/1.03/1.09元，对应PE分别为13.7/11.9/11.2倍。
• 评级：维持“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济波动、环保安全、产品价格波动、原材料价格波动、研发风险。