Rubin重构单柜价值 重视液冷β行情-0903

液冷链行业核心观点总结

1. 行业周期与阶段特征

• 中报收官阶段：液冷链处于订单先行、收入跟随、利润即将兑现的周期，合同负债与存货高增，收入加速增长，预计2026年第三季度起进入批交付与报表验证窗口期。

2. Rubin量产带来的部件重构与价值提升

• 部件重构：Rubin量产交付后，冷板实现大板化、流道微通道化，CDU功率从约1.3MW向2.3-3MW演进，良率与公差门槛提升，单柜价值显著放大。
• 技术演进：45℃温水支持干冷直排技术，使液冷由PUE优化选项变为平台设计前提。

3. 一次侧国产替代与核心标的

• 国产替代加速：45℃温水拓宽干冷应用场景，重点关注：
  • 冰轮环境：白马龙头，北美稀缺平台，订单爆量。
  • 海鸥股份：冷却塔龙头，覆盖半导体与核电领域。
  • 鑫磊股份：绑定维谛/特灵供应链。
  • 国产替代标的：汉钟精机、磁谷科技。

4. 二次侧核心设备与弹性机会

• CDU为价值中枢：Rubin重构带来最大弹性，重点关注：
  • 英维克：全链条布局+MGX生态协同。
  • 申菱环境：CDU与设施侧双轮驱动。
  • 同飞股份：1MW级CDU进入NV RVL，2MW+年内送样。
  • 飞龙股份：泵订单超6万台，20+项目批量交付在即。
  • 大元泵业：In-Rack屏蔽泵H1交付约2万台，国产替代先锋。

5. 核心零部件与材料机会

• 台系龙头绑定：最先兑现业绩，重点关注：
  • 金帝股份（新）：精密冲压外溢，4.26e投建液冷板/换热部件产能，MIM工艺过验证进小批量。
  • 江南新材、金富科技、五洋自控。