贵金属早报

黄金

1. 基本面：美联储理事沃勒释放偏鸽信号，美元大幅回落，金价继续回升。美国三大股指和欧洲三大股指全线收涨，美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌1.4基点报4.766%，美元指数跌0.56%报99，人民币升值报6.7178。COMEX黄金期货涨1.94%报4520.3美元/盎司。
2. 基差：黄金期货958.38，现货957.1，基差-1.28，现货贴水期货。
3. 库存：沪金期货仓单114858千克，不变。
4. 盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方。
5. 主力持仓：主力净持仓多，主力多增。
6. 预期：关注中欧美PMI、欧元区7月PPI、美国7月贸易帐、上周首申。美联储理事沃勒释放偏鸽信号，9月加息预期降温，叠加日元大幅升值，美元大幅回落，金价继续回升。沪金溢价维持扩大至1.05元/克。等待周五非农数据，市场鹰派情绪降温，加息预期或继续降温，金价偏强。
7. 利多因素：全球动荡，美伊和谈可能性；经济衰退预期升温；特朗普关税风波再起。
8. 利空因素：美伊局势再度升级，油价高涨，通胀担忧升温；美联储加息预期仍存；俄乌和谈预期乐观。
9. 逻辑：美伊冲突仍占主要影响，油价高涨，加息预期升温，金价持续受到向下压力。金价受银价同向影响，风险偏好同向性明显，加息和通胀压力达顶后，金价短期继续磨底，等待向上推动因素。
10. 风险点：油价持续上涨，资金彻底离开贵金属；特朗普冲击、美国经济预期改善，俄乌冲突结束、黑天鹅事件。
11. 本日关注：韩国财长召开市场评估会议；德国7月工厂订单；英国央行行长贝利讲话；欧洲央行首席经济学家Lane讲话；美国8月非农就业报告（含就业人口、失业率、平均每小时工资），加拿大8月就业报告；周日OPEC+产油国月度会议。

白银

1. 基本面：美联储理事沃勒释放偏鸽信号，美元大幅回落，银价继续回升。美国三大股指和欧洲三大股指全线收涨，美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌1.4基点报4.766%，美元指数跌0.56%报99，人民币升值报6.7178。COMEX白银期货涨2.51%报67.585美元/盎司。
2. 基差：白银期货16045，现货16041，基差-4，现货贴水期货。
3. 库存：沪银期货仓单1399935千克，减少22687千克。
4. 盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方。
5. 主力持仓：主力净持仓空，主力空减。
6. 预期：美联储理事沃勒释放偏鸽信号，9月加息预期降温，叠加日元大幅升值，美元大幅回落，银价跟随金价回升。沪银溢价维持1870元/千克左右。等待周五非农数据，市场鹰派情绪降温，加息预期或继续降温，银价震荡。
7. 利多因素：全球动荡，美伊和谈可能性；特朗普关税风波再起；光伏、科技板块对银价有所支撑；现货库存低，供应短缺或再度被提起。
8. 利空因素：美伊局势再度升级，油价高涨，通胀担忧升温；美联储加息预期仍存；风险偏好再度恶化；俄乌和谈预期乐观。
9. 逻辑：美伊冲突仍占主要影响，油价高涨，加息预期升温，银价持续受到向下压力。银价受AI科技股同向性明显，加息和通胀压力达顶后，风险偏好对银价有短期支撑，等待向上推动因素。
10. 风险点：油价持续上涨，资金彻底离开贵金属；特朗普冲击、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件。
11. 本日关注：韩国财长召开市场评估会议；德国7月工厂订单；英国央行行长贝利讲话；欧洲央行首席经济学家Lane讲话；美国8月非农就业报告（含就业人口、失业率、平均每小时工资），加拿大8月就业报告；周日OPEC+产油国月度会议。

其他

• 黄金内外价差波动依旧较大，但整体较为平稳。
• 白银内外价差波动极大，且依旧处于历史极值状态，近3年价差中值为465元/千克。
• 美债十年期收益率。