贵金属早报

黄金

1. 基本面：中东局势升级，美元大幅回升，金价冲高回落。美国三大股指涨跌不一，欧洲三大股指全线收跌，美债收益率上涨，10年期美债收益率涨9.14个基点报4.036%，美元指数涨0.93%报98.55，离岸人民币对美元贬值报6.9012。
2. 基差：黄金期货1197.22，现货1193.8，基差-3.42，现货贴水期货，中性。
3. 盘面：20日均线向上，K线在20日均线上方，中性。
4. 预期：关注伊以局势、欧元区2月CPI、美联储委员讲话、日本央行行长植田和男讲话。中东局势升级但避险情绪难以持续推高金价，美元回升压制金价。沪金溢价扩大至5.6元/克。
5. 利多因素：全球动荡，美伊局势紧张；影子美联储显著，美联储新主席人选或定，宽松预期升温；特朗普关税风波再起；光伏、科技板块对银价有所支撑；现货库存低，供应短缺博弈火热。
6. 利空因素：全球动荡，美伊局势紧张；影子美联储显著，美联储新主席人选或定，宽松预期升温；美元大幅下挫；特朗普关税风波再起。
7. 逻辑：中期选举来临，动荡不停，宽松不止，宏观方面支撑仍存。
8. 风险点：特朗普冲击、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件。
9. 本日关注：日本央行行长植田和男讲话；日本1月失业率；泰国、印度、以色列休市；韩国2月制造业PMI；英国预算责任办公室发布春季预测；欧元区2月CPI初值；德国总理默茨赴美会晤特朗普；美国纽约联储主席威廉姆斯主旨演讲；欧洲央行管委Kocher讲话；荷兰央行行长Olaf Sleijpen讲话；美国明尼阿波利斯联储主席Kashkari讲话。

白银

1. 基本面：中东局势升级，美元大幅回升，银价回吐前日涨幅。美国三大股指涨跌不一，欧洲三大股指全线收跌，美债收益率上涨，10年期美债收益率涨9.14个基点报4.036%，美元指数涨0.93%报98.55，离岸人民币对美元贬值报6.9012；COMEX白银期货跌3.95%报89.61美元/盎司。
2. 基差：白银期货24431，现货23791，基差-640，现货贴水期货，偏空。
3. 库存：沪银期货仓单309436千克，增加2840千克，偏多。
4. 盘面：20日均线向下，K线在20日均线下方，偏空。
5. 主力持仓：主力净持仓多，主力多减，偏多。
6. 预期：伊以冲突爆发，美元大幅回升，银价迅速回落，回吐前日全部涨幅。沪银溢价维持至2750元/千克左右。避险情绪难以持续推高银价，中东局势变化较大，银价向上趋势未变。
7. 利多因素：特朗普“临阵逃脱”策略边际影响消退；美联储内部分歧巨大，美联储将开始暂停降息；风险偏好再度恶化；俄乌和谈预期乐观。
8. 利空因素：特朗普冲击、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件。
9. 逻辑：中期选举来临，动荡不停，宽松不止，宏观方面支撑仍存。监管压力仍存，美股科技股走弱，银价情绪难以恢复。
10. 风险点：特朗普冲击、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件。
11. 本日关注：日本央行行长植田和男讲话；日本1月失业率；泰国、印度、以色列休市；韩国2月制造业PMI；英国预算责任办公室发布春季预测；欧元区2月CPI初值；德国总理默茨赴美会晤特朗普；美国纽约联储主席威廉姆斯主旨演讲；欧洲央行管委Kocher讲话；荷兰央行行长Olaf Sleijpen讲话；美国明尼阿波利斯联储主席Kashkari讲话。

其他

• 黄金内外价差波动依旧较大，但整体较为平稳。
• 白银内外价差波动极大，且依旧处于历史极值状态，近3年价差终值为465元/千克。