收入增长稳定，海外项目有序拓展

业绩简评

2026年中报显示，公司实现营收138.81亿元，同比增长18.37%；归母净利润7.63亿元，同比减少15.51%；扣非归母净利润5.44亿元，同比增长35.70%。其中，第二季度营收66.74亿元，同比增长8.49%；归母净利润2.46亿元，同比增长3.09%；扣非归母净利润2.25亿元，同比增长6.27%。

经营分析

• 两片罐盈利持续改善，行业格局优化：包装产品及服务收入128.41亿元，同比增长17.36%，收入稳定增长。毛利率为15.02%，同比维持稳定。国内收入126.80亿元，同比增长19.72%；境外收入12.01亿元，同比增长5.79%。海外二片罐业务提升盈利中枢，出口量显著增长，市场布局持续拓展，东南亚、中亚地区投资建厂项目有序推进。
• 盈利能力相对稳定，费用稍有节降：毛利率为13.80%，同比下滑0.32个百分点，主要受铝价高位影响。费用率方面，销售、管理、研发费用率分别同比降低0.48、0.49、0.16个百分点，财务费用率提升0.86个百分点，主要受汇兑影响，整体期间费用率下滑0.27个百分点。

盈利预测、估值与评级

预计2026-2028年归母净利润分别为12.07/13.10/14.11亿元，同比增长19.91%/8.53%/7.67%。当前股价对应PE估值为10/9/8倍，维持“买入”评级。下半年若两片罐价格再次上调，公司盈利能力将继续优化。

风险提示

原材料价格波动；海外经营环境波动；客户食品安全事件。