PVC：地产新政提振预期，PVC估值修复

当前PVC市场处于政策情绪驱动反弹阶段。8月28日多部委联合发布的房地产新政（现房销售改革、房贷延至40年、先交房后还贷等）短期提振市场情绪，8月31日主力合约触及涨停。

核心观点与关键数据：

1. 政策利好： 房地产新政通过现房销售、延长房贷期限、资金监管等措施，旨在防范交付风险，稳定市场预期，长期利好PVC需求（管材需求集中在竣工后装修阶段）。房企融资环境改善将带动存量项目复工和竣工，进一步刺激PVC需求。但政策效果传导需时间及后续数据验证。
2. 供应端： PVC开工率66.69%，同比下降6.64%，处于近年同期低位。成本端电石法、乙烯法现金流深度亏损，企业提负意愿有限，供应回升节奏可能偏缓。
3. 需求端： 下游开工率39.4%，同比下降3.2%，管材负荷持平，型材负荷下降4.9%，薄膜负荷下降24%。2026年1-7月PVC表观消费量同比下降2.9%。地产新政中长期利好需求修复，但传导尚需时间，且11月下游逐步进入需求淡季，型材、管材开工存回落压力。
4. 库存端： 社会库存115.6万吨，周环比去化1.7万吨；工厂库存27.6万吨，周环比去化1.1万吨。但后续供应回升叠加需求回落，库存有望从去化转向累库，绝对水平仍处同期高位，制约反弹高度。
5. 出口端： 7月PVC出口量降至年内低点，净出口量21.1万吨，同比下降22.5%。海外贸易政策风险（印度最低进口价管制、反补贴调查）持续压制出口空间及预期。

研究结论： 短期盘面偏强震荡，上方关注5000-5200元/吨压力位，下方4500-4600元/吨有成本支撑。中期供应季节性回升、需求逐步回落、库存转向累库，基本面压力将逐步显现。反弹高度取决于政策效果与季节性压力的博弈。库存绝对水平仍处高位、需求恢复尚需过程，上方空间受限，反弹后抛压或将再度显现，需注意风险。