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公司以 AI 算力需求为核心驱动力，加速高端 PCB 产品的技术迭代与市场拓展，战略卡位成效显著，业绩增长动能强劲。2026 年上半年公司实现营业收入 86.11 亿元，同比增长 21.37%，二季度单季营收 47.20 亿元，同比、环比增速均超 20%。归母净利润 6.02 亿元虽同比下降 7.38%，但剔除汇兑损失后盈利稳健，二季度净利润环比大增 58.55%。

核心观点与投资要点：

1. AI 服务器与数据中心领域：公司已通过国内外主流服务器及云服务器厂商认证，逐步实现量产出货，为全球 AI 计算基础设施领先企业客户批量供应高性能 PCB。产品良率稳定在行业较高水平，按时交付，获得客户高度认可。客户当代产品陆续进入量产交付阶段，相关产品订单快速增长，预计将使公司 AI 产品工厂满产，对未来经营业绩形成明确增量贡献。公司已通过客户下一代产品的量产认证，并紧密配合未来产品的先期开发，抢占先发身位，为后续迭代升级中的供应份额打下坚实基础。
2. 高速光模块领域：公司高端产能加速扩张，珠海金湾基地年内将建成 5 条顶尖 mSAP 产线，泰国基地一期有序推进。公司已批量交付 800G、1.6T 光模块 PCB，2026 年第二季度，800G 及以上速率光模块收入环比增长近 1500%。公司深度参与多家全球领先客户的高速光模块 PCB 供应，建立稳固的战略合作伙伴关系，并深度参与未来产品的先期开发、联合技术攻关和前瞻性协同。2026 年上半年，公司高速光模块 PCB 产品综合良率超过 85%，处于行业领先水平，能够有效保障大批量订单的稳定交付。目前公司的 3 条 mSAP 产线已实现良好运行，产能利用率较高。

研究结论与投资建议： 预计公司 2026/2027/2028 年分别实现收入 221/309/404 亿元，分别实现归母净利润 25/50/83 亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示： 需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；新产品推出不及预期风险。