通信行业周报2019年第29期：联通确认共享共建模式，长期看好5G资本开支上升周期

1 Table_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 行业研究简报 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 联通确认共享共建模式，长期看好5G资本开支上升周期 通信行业周报2019年第29期 投资要点：  一周行情表现 本周，上证综指上涨1.77%，深圳成指上涨3.02%，沪深300指数上涨2.12%，通信（申万）指数上涨3.34%，跑赢沪深300指数。通信行业分板块看，通信设备（申万）上涨2.94%，通信运营（申万）上涨5.99%，通信行业子板块相对沪深300指数均获得超额收益。  行业重要动态 1) 中国联通业绩发布会上表示探寻共建共享“新模式”。 2) 中国广电加速“全国一网”进程：在雄安设立首家分公司。  公司重要公告 1) 凯乐科技，关于收到中标通知书的公告。 2) 华星创业，关于对外投资的公告。 3) 纵横通信，关于签署国有土地使用权出让合同的公告。 4) 亚联发展，关于控股子公司的全资下属公司获得政府补助的公告。 5) 天邑股份，关于收到《中标通知书》的公告。 6) 富通鑫茂，中标中国电信室外光缆(2019年)集中采购项目。 7) 宜通世纪，关于子公司收到仲裁《撤案决定书》的公告。  周策略建议 联通确认共享共建模式，长期看好5G资本开支上升周期。8月14日，在中国联通上半年业绩发布会上，公司董事长兼首席执行官王晓初指出，公司正在积极探寻共建共享新模式。联通官方确认了“共享共建”模式。从社会资源配置角度讲，“共享共建”模式有利于节约社会资源，提升资源配置效率。对运营商而言，“共享共建”能够减少两家的资本开支，减轻5G建设巨额的资本开支压力。另一方面，“共享共建”造成5G资本开支总额减少的预期和此前的5G投资的逻辑有背离，形成短期的噪音。我们认为5G投资带来的资本开支周期已经开启，未来三年产业链将持续受益。其次，5G硬件的单品的价值量更高，同时新增了广电的5G运营商牌照，5G的资本开支总额和此前的预期相比不会偏离很多。最后，“共享共建”能够加速5G网络的建设，更早的形成5G生态圈的构建，我们建议关注中兴通讯（000063.SZ）、烽火通信（600498.SH）、中国联通（600050.SH）。  风险提示 5G进程不及预期；运营商招标不及预期，行业应用发展不及预期。 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 2019年8月18日 Tabl e_First| Tabl e_Rati ng 投资建议： 优异 上次建议： 优异 Tabl e_First| Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 Tabl e_First| Tabl e_Aut hor 曹亮 分析师 执业证书编号：S0590517080001 电话：0510-85607875 邮箱：caol@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Cont act er Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《多地披露5G建设进展，思科宣布收购硅光子公司Acacia》 2、《联通披露5G基站设备规划，广电将加快5G建设》 3、中国电信启动光模块集采，爱立信签订22个5G商用合同》 请务必阅读报告末页的重要声明 -20%-2%16%34%2018-082018-122019-042019-08通信沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 通信行业周报 正文目录 1. 本周走势回顾 .......................................................... 3 2. 行业重要动态 .......................................................... 4 2.1. 中国联通业绩发布会上表示探寻共建共享“新模式” .................................... 4 2.2. 中国广电加速“全国一网”进程：在雄安设立首家分公司 ............................. 5 3. 公司重要公告 .......................................................... 5 3.1. 凯乐科技，关于收到中标通知书的公告 ..................................................... 5 3.2. 华星创业，关于对外投资的公告 ................................................................ 5 3.3. 纵横通信，关于签署国有土地使用权出让合同的公告 ............................... 6 3.4. 亚联发展，关于控股子公司的全资下属公司获得政府补助的公告 ............. 6 3.5. 天邑股份，关于收到《中标通知书》的公告 .............................................. 6 3.6. 富通鑫茂，中标中国电信室外光缆(2019年)集中采购项目 ........................ 6 3.7. 宜通世纪，关于子公司收到仲裁《撤案决定书》的公告 ............................ 7 4. 周策略建议 ............................................................ 7 5. 风险提示 ............................................................. 7 图表目录 图表1：本周通信板块走势（%）.................................................................................... 3 图表2：通信行业对比其他行业涨跌情况（%） .............................................................. 3 图表3：本周通信板块涨跌幅前五的公司（%） .............................................................. 4 图表4：近三年内板块估值TTM对比 ............................................................................. 4 3 请务必阅读报告末页的重要声明 通信行业周报 1. 本周走势回顾 本周，上证综指上涨1.77%，深圳成指上涨3.02%，沪深300指数上涨2.12%，通信（申万）指数上涨3.34%，跑赢沪深300指数。通信行业分板块看，通信设备（申万）上涨2.94%，通信运营（申万）上涨5.99%，通信行业子板块相对沪深300指数均获得超额收益。 图表1：本周通信板块走势（%） 来源：Wind，国联证券研究所 本周，通信行业（申万）上涨3.34%，涨跌幅度在28个一级行业中排名第5位。 图表2：通信行业对比其他行业涨跌情况（%） 来源：Wind，国联证券研究所 本周，涨幅前五的股票是武汉凡谷、盛路通信、新易盛、纵横通信、瑞斯达康;跌幅前五的股票为*ST信威、*ST北讯、中富通、东方通信、华讯方舟。 -101232019-08-122019-08-132019-08-142019-08-152019-08-16SW通信 上证指数 沪深300 深圳成指 -1012345678电子SW 食品饮料SW 计算机SW 医药生物SW 通信SW 休闲服务SW 轻工制造SW 综合SW 国防军工SW 传媒SW 非银金融SW 交通运输SW 化工SW 商业贸易SW 公用事业SW 电气设备SW 机械设备SW 建筑材料SW 汽车SW 农林牧渔SW 纺织服装SW 房地产SW 采掘SW 家用电器SW 有色金属SW 钢铁SW 建筑装饰SW 银行SW 4 请务必阅读报告末页的重要声明 通信行业周报 图表3：本周通信板块涨跌幅前五的公司（%） 股票代码 公司简称 涨跌幅（%） 股票代码 公司简称 涨跌幅（%） 002194.SZ 武汉凡谷 26.24 600485.SH *ST信威 (22.54) 002446.SZ 盛路通信 17.96 002359.SZ *ST北讯 (10.55) 300502.SZ 新易盛 12.55 300560.SZ 中富通 (6.66) 603602.SH 纵横通信 11.21 600776.SH 东方通信 (5.03) 603803.SH 瑞斯康达 11.21 000687.SZ 华讯方舟 (3.17) 来源：Wind，国联证券研究所 估值方面，截止到2019年8月16日，通信板块（申万）TTM市盈率（整体法，剔除负值）为34.50倍，相对于全部A股（非金融）的溢价比为1.81。 图表4：近三年内板块估值TTM对比 来源：Wind，国联证券研究所 2. 行业重要动态 2.1. 中国联通业绩发布会上表示探寻共建共享“新模式” 8月14日，中国联通召开上半年业绩发布会。会上公司董事长兼首席执行官王晓初指出，公司正在积极探寻共建共享新模式。在5G发展上联通与电信及移动均有洽谈，与电信合作的总体想法是“共建、共享”，各自维护自己的基站，各自经营自己的品牌和客户群，而与中移动洽商方向则是漫游方式，有决定后会再作公告。 点评：联通官方确认了“共享共建”模式。从社会资源配置角度讲，“共享共建”模式有利于节约社会资源，提升资源配置效率。对运营商而言，“共享共建”能够减少两家的资本开支，减轻5G建设巨额的资本开支压力。另一方面，“共享共建”造0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%200%220%240%1015202530354045505560657075802016-08-162016-09-162016-10-162016-11-162016-12-162017-01-162017-02-162017-03-162017-04-162017-05-162017-06-162017-07-162017-08-162017-09-162017-10-162017-11-162017-12-162018-01-162018-02-162018-03-162018-04-162018-05-162018-06-162018-07-162018-08-162018-09-162018-10-162018-11-162018-12-162019-01-162019-02-162019-03-162019-04-162019-05-162019-06-162019-07-162019-08-16全部A股(非金融) SW通信 板块估值均值 相对溢价（右轴） 相对溢价均值（右轴） 5 请务必阅读报告末页的重要声明 通信行业周报 成5G资本开支总额减少的预期和此前的5G投资的逻辑有背离，形成短期的噪音。我们认为5G投资带来的资本开支周期已经开启，未来三年产业链将持续受益。其次，5G硬件的单品的价值量更高，同时新增了广电的5G运营商牌照，5G的资本开支总额和此前的预期相比不会偏离很多。最后，“共享共建”能够加速5G网络的建设，更早的形成5G生态圈的构建，我们建议关注中兴通讯（000063.SZ）、烽火通信（600498.SH）、中国联通（600050.SH）。 2.2. 中国广电加速“全国一网”进程：在雄安设立首家分公司 近日，中国广电成立了首家分公司——中国广播