通信行业周报：联通混改提升效率，5G资本开支超预期

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 联通混改提升效率，5G资本开支超预期 ——通信行业周报 2019年03月18日 看好/维持 通信 行业周报 周报摘要： 本周市场回顾：  上周沪深300指数上涨2.39%，创业板指上升0.49%；通信指数下跌2.36个百分点，申万一级行业排名涨幅第 27位。  从子板块方面来看，通信运营上周上升6.51%，通信设备下跌3.65%。  上周通信行业上市公司中，涨幅排名前五的是东方国信（52.24%）、初灵信息（35.41%）、东信和平（29.29%）、大富科技（21.88%）、奥维通信（21.08%）。跌幅排名靠前的是光环新网（-1.89%）、宝信软件（-0.26%）。 本周行业热点： 联通混改提升效率，净利润快速增长。  多元化董事会和监事会，深化与战略投资者的合作，创新商业模式。公司股东大会通过董事会、监事会提前换届议案，引入新的国有股东和非国有股东代表担任公司董事或监事。公司引入战略合作者后，2I2C用户全年净 4400万户，总数约9400万户。内容聚合方面，引入百度、爱奇艺、腾讯等优质视频内容，增强 IPTV 与手机视频业务的竞争力。产业互联网领域，与阿里、腾讯开展“沃云”公有云产品及混合云产品合作；与阿里、腾讯、网宿等分别成立云粒智慧、云景文旅、云际智慧等合资公司，以轻资产模式加快拓展产业互联网领域的发展机会，为公司未来创新发展积蓄动能。  业务创新发展推高业务收入，互联网化转型发展迅速。在“提速降费”和市场竞争激烈的大环境下，公司积极进行互联网化转型，移动业务、固网业务以及产业互联网业务均实现稳定增长。  积极布局5G，紧抓5G发展机遇。公司持续完善 4G 网络覆盖和质量，为“4G+5G”精品网打好基础。公司4G基站建设的数量和固网宽带端口中FTTH渗透率较去年增加。同时公司已获批在全国使用一定频率开展 5G 试验，18年在17个城市开展了 5G 规模试验与应用试点，包括新媒体、车联网、工业互联网以及医疗等方向，19年公司计划60-80亿投资于5G建设，紧跟 5G 牌照的发放节奏，建设5G 相关配套资源。  投资策略及重点推荐：  投资组合：中兴通讯、烽火通信、光环新网、光迅科技、高新兴各20%。 风险提示：1）5G研发不及预期；2）运营商投资不及预期； 杨若木 010-66554032 y angrm@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480510120014 行业基本资料 占比% 股票家数 128 3.57% 重点公司家数 - - 行业市值 16873.48亿元 2.77% 流通市值 10074.24亿元 2.29% 行业平均市盈率 49.46 / 市场平均市盈率 16.28 / 行业指数走势图 资料来源：wind，东兴证券研究所 相关行业报告 -37.2%-27.2%-17.2%-7.2%2.8%12.8%3/195/197/199/1911/191/19沪深300 通信 P2 东兴证券行业周报 通信行业：联通混改提升效率，5G资本开支超预期 ：中美贸易战对通信行业影响有限 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 本周行业热点 联通混改提升效率，净利润快速增长。联通公布2018年年报，实现收入2908.77亿元，同比增长5.8%；归母净利润40.8亿元，同比增长858.3%。 多元化董事会和监事会，深化与战略投资者的合作，创新商业模式。公司股东大会通过董事会、监事会提前换届议案，引入新的国有股东和非国有股东代表担任公司董事或监事。  17 年，公司通过非公开发行、联通集团老股转让，成功引入 14 家处于行业领先地位、与公司具有协同效应的战略投资者，18年公司深度推进与战略投资者的合作，为公司经营转型与创新变革提供新动能，2I2C用户全年净 4400万户，总数约9400万户。内容聚合方面，引入百度、爱奇艺、腾讯等优质视频内容，增强 IPTV 与手机视频业务的竞争力。产业互联网领域，与阿里、腾讯开展“沃云”公有云产品及混合云产品合作；与阿里、腾讯、网宿等分别成立云粒智慧、云景文旅、云际智慧等合资公司，以轻资产模式加快拓展产业互联网领域的发展机会，为公司未来创新发展积蓄动能。  实施限制性股票  深化机制体制改革，完善市场化激励机制。公司鼓励人员向划小单元、创新业务领域流动；形成与效益、效率挂钩的差异化薪酬决定机制和选人用人机制；建立股权激励机制，提高员工积性。2018 年内及 2019 年初累计向近 8000 名管理骨干及核心人才授予股票 8.1 亿股。持续深化划小承包改革，加快推进下属子企业混合所有制改革。 业务创新发展推高业务收入，互联网化转型发展迅速。在“提速降费”和市场竞争激烈的大环境下，公司积极进行互联网化转型，移动业务、固网业务以及产业互联网业务均实现稳定增长。  移动业务方面，在渠道佣金和手机补贴下降的情况，积极开展新产品。在2017年，联通凭借腾讯王卡，年利润实现翻番。但2018年，由于电信移动推出类似大流量套餐导致公司腾讯网卡新增用户数量逐步下降。公司营收和利润的增长主要来源于它的其他新业务套餐诸如冰淇淋套餐等。  固网业务方面，联通固网业务整体稳定增长。2018 年，公司以“大视频、大融合、大带宽”积极应对宽带领域的竞争挑战。借力战略投资者，丰富填充优质视频内容，加快布局智能家居业务，增强产品竞争力；加大融合产品在全渠道的推广力度，提表1.联通与战略投资者合作 合作方 合作成果 内容聚合 百度、爱奇艺、腾讯 IPTV 与手机视频业务 产业互联网 阿里、腾讯 “沃云”公有云产品及混合云产品 阿里、腾讯、网宿 云粒智慧、云景文旅、云际智慧 资料来源：WIND，东兴证券研究所 东兴证券行业周报 通信：联通混改提升效率，5G资本开支超预期 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES升渗透率；主推高带宽产品。以“云 + 智慧网络 + 智慧应用”政企新融合营销模式，拉动政企宽带及互联网专线业务快速发展。2018 年，公司固网宽带用户净增 434 万传户，同比提升 234%。固网宽带接入收入达到人民币 423亿元，同比降幅显著收窄，基本达到稳定。公司固网主营业务收入达到人民币 963 亿元，同比增长 6.0%。  互联网业务方面，云计算、大数据、物联网及IT服务的收入大幅增长，逐渐成为驱动收入的主要力量。公司聚焦政务、教育、医卫、金融、交通、旅游等重点行业市场，积极构建差异化的竞争优势。全年产业互联网业务收入达到人民币 230 亿元，同比增长 45%，占整体主营业务收入比例提高至 8.7%。其中 ICT 业务收入人民币56 亿元，同比增长 69%；IDC 及云计算业务收入达到人民币 147 亿元，同比增长 33%；物联网业务及大数据业务收入分别达到人民币 21 亿元和人民币 6 亿元，同比分别增长 48%，284%。受益于新业务的快速增长拉动和固网宽带业务发展的持续改善，公司互联网业务收入达到230亿，同比增长45%，其中IT服务收入占比最大，达到56.1亿元，大数据业务增长最快，增速为283.5%。 图1: 互联网各业务对比 图2:互联网各业务增速 资料来源：wind，东兴证券研究所 资料来源：wind，东兴证券研究所 积极布局5G，紧抓5G发展机遇。公司持续完善 4G 网络覆盖和质量，为“4G+5G”精品网打好基础。公司4G基站建设的数量和固网宽带端口中FTTH渗透率较去年增加。同时公司已获批在全国使用一定频率开展 5G 试验，18年在17个城市开展了 5G 规模试验与应用试点，包括新媒体、车联网、工业互联网以及医疗等方向，19年公司计划60-80亿投资于5G建设，紧跟 5G 牌照的发放节奏，建设5G 相关配套资源。 2. 重点推荐  我们本周推荐的投资组合如下： 24.35% 63.91% 9.13% 2.61% I CT 业务 I DC 及云计算业务 物联网业务 大数据业务 050100150200ICT 业务 IDC 及云计算业务 物联网业务 大数据业务 2017年 2018年 P4 东兴证券行业周报 通信行业：联通混改提升效率，5G资本开支超预期 ：中美贸易战对通信行业影响有限 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES表1：本周推荐投资组合 公司 权重 光迅科技 20% 高新兴 20% 光环新网 20% 烽火通信 20% 中兴通讯 20% 资料来源：东兴证券研究所 3. 市场回顾 3.1 板块表现 上周沪深300指数上涨2.39%，创业板指上升0.49%；通信指数下跌2.36个百分点，申万一级行业排名涨幅第 27位。 从子板块方面来看，通信运营上周上升6.51%，通信设备下跌3.65%。 图 1: 申万各一级行业周涨幅情况 资料来源：WIND 东兴证券研究所 3.2 公司表现 上周通信行业上市公司中，涨幅排名前五的是东方国信（52.24%）、初灵信息（35.41%）、东信和平（29.29%）、大富科技（21.88%）、奥维通信（21.08%）。跌幅排名前五的是光环新网（-1.89%）、宝信软件（-0.26%）、信威集团（0.00%）、太辰光（0.20%）、鼎信通讯（0.46%）。 6.35% -6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%房地产(申万) 综合(申万) 电气设备(申万) 食品饮料(申万) 建筑材料(申万) 化工(申万) 家用电器(申万) 医药生物(申万) 休闲服务(申万) 机械设备(申万) 纺织服装(申万) 交通运输(申万) 轻工制造(申万) 建筑装饰(申万) 国防军工(申万) 传媒(申万) 商业贸易(申万) 汽车(申万) 有色金属(申万) 公用事业(申万) 采掘(申万) 非银金融(申万) 钢铁(申万) 银行(申万) 电子(申万) 农林牧渔(申万) 通信(申万) 计算机(申万) 表1.通信板块本周涨跌幅前10名 东兴证券行业周报 通信：联通混改提升效率，5G资本开支超预期 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 4. 行业新闻 【中国人工智能专利排名超过美国】“日经人工智能专利50强”近日发布，中国上榜企业19家，2018年共申请3万项专利，达美国2.5倍。 报道称，IBM在美国企业中处于领先地位，共有3000项AI专利，微软以1995项位居第二，谷歌1659项位居第三。百度AI专利申请数量达到1522项位居中国企业首位，全球第4位。国家电网公司排名第6，专利数量为1173项。腾讯也从第20上升至第8位，专利总数为766项。 【科技部：2019年将发布国家生物技术发展战略纲要 】科技部表示，2019年将加快重点产业技术突破和应用，发布国家生物技术发展战略纲要，大力发展数字化制造、智能制造等技术。实施乡村振兴科技创新工程，加快推进创新型县（市）建设。 【中国移动3G开始退网】日前，福州市无线电管理局给福州移动发函，宣布同意注销中国移动通信集团福建有限公司福州分公司TD-SCDMA基站。这意味着，移动3G已开始退网，而福建是最先开始的省份。 【先导智能与远东智慧能源达成合作】双方将在智能制造、智能物流、智慧能源与智慧城市等方面全面合作，优先采购合作方的电线电缆、锂电池智能整线，并进行全方位的战略资源共享，促进双方多元化业务发展。 【湖南首个高校5G基站开通】 近日，湖南首个设于高校内的5G基站在湘潭大学开通，这也是湘潭市首个开通的5G基站。据悉，5G基站将推动