长城能源开采煤炭专家对话：港口煤价破900后煤炭价格走势

一、AI总结内容

一、核心要点

1. 供应端减量是价格走势主导因素：六至八月全国原煤产量减少超过1亿吨，预计九月后供应减量仍将突出，需求端减量对价格上涨影响弱化，供需双弱格局下供应减量更主导价格走势。
2. 供应端持续收缩的核心原因：山西矿难及整治行动、多地煤矿安全政策收紧、开票经济严查等，导致山西、内蒙、陕西、新疆等主要产煤区产量受限，2022年煤炭最高限价政策仍有效，若供应收缩未放缓，煤价可能接近最高限价（1155元/5500大卡）。
3. 消费端增量有限：七月用电需求降速，八月延续，九月后清洁能源出力提升，电煤消费受压制，暖冬可能带来民用煤需求减量；但也存在支撑因素，如长协电煤签约量减少需现货补充、东北冬季供暖备货需求、贸易商毁约转现货等。

二、投资线索

1. 核心产地供求紧张：神华外购煤价格涨幅超港口煤价，黄骅港库存降至128万吨，被迫取消九月上旬外购动力煤销售。
2. 新疆煤炭出疆受限：增量有限，难以压制内地煤价。
3. 印尼动力煤出口受政策影响：出口量不确定，其到岸价格上涨对国内煤价有拉动作用。
4. 蒙古煤炭出口量将逐步恢复：预计月度恢复至约1000万吨，动力煤进口占比提升。
5. 明年煤炭长协基准价可能上调：政策或有修正调整。

三、风险与关注

1. 供应端收缩态势改变：如储备产能释放，煤价上涨节奏或幅度将受影响。
2. 暖冬天气：可能导致民用煤需求减量，压制煤价。
3. 高煤价可能引发调控政策。
4. 山西、内蒙等产煤区政策执行力度：将直接影响产量供应。

二、音频原文（转写）

会议内容

• 参会者静音状态。
• 会议声明：仅供签约客户和邀请嘉宾参加，内容遵守监管要求，不出现未公开重大信息，嘉宾观点不代表长城证券观点，不构成投资建议，内容严禁录音或转发。
• 长城证券能源开采首席张旭成主持。
• CCTD煤炭市场网副总李总分享煤炭基本面观点及港口煤炭价格走势分析。
• 核心观点：
  • 六至八月全国原煤产量大幅减少是价格上涨的基础逻辑，减量趋势仍在延续，供应端减量超预期。
  • 未来煤炭市场大概率呈现供需双弱，但供应端减量更突出，成为主导动力煤供求关系和价格走势的核心因素。
  • 供应端持续收缩的核心原因包括山西矿难及整治行动、多地煤矿安全政策收紧、开票经济严查等。
  • 消费端增量有限，七月用电需求降速，八月延续，九月后清洁能源出力提升，电煤消费受压制，暖冬可能带来民用煤需求减量。
• 价格点位判断：九百元关口已过，若供应端收缩未放缓，有可能超过一千元，甚至接近最高限价（1155元/5500大卡）。
• 最高限价复盘：2021年冬季清洁能源事件导致煤炭价格加速上涨，主管部门高度关注，2022年出台煤炭最高限价政策，目前仍有效。
• 黑煤量：难以量化，估计在一亿到一亿五万吨左右。
• 山西开工率：未来不会大幅回升，安全生产治理将持续，影响只能弱化不会消失。
• 明年煤炭长协：政策预期上调价格，但能源价格异动导致上调预期被弱化，政策或有修正调整，技术价格有可能会上来。
• 新疆煤炭：出疆通道能力受限，增量有限，难以压制内地煤价。
• 印尼煤炭：出口受政策影响，出口量不确定，其到岸价格上涨对国内煤价有拉动作用。
• 蒙古煤炭：后期量会恢复，恢复到一千万吨左右的可能性非常大。

提问环节

• 投资者提问：黑煤量、山西开工率、明年煤炭长协、新疆煤炭、印尼煤炭、蒙古煤炭。
• 李总回答：黑煤量难以量化，山西安全生产治理将持续，明年煤炭长协政策或有修正调整，新疆煤炭出疆受限，印尼煤炭出口受政策影响，蒙古煤炭后期量会恢复。