海天味业2026中期报告

宏观及行业环境

中国调味品市场历史悠久，发展稳定，但行业进入壁垒高，成本扩张压力大。随着消费者对产品和服务需求的多样化，技术创新能力和产品创新能力成为企业竞争的关键。AI等数字智能技术正全面渗透调味品产业链，推动企业竞争逻辑的变革。

行业竞争格局

调味品行业竞争激烈，供给格局不断优化，头部企业综合优势持续凸显。市场需求从总量扩张转向结构分化，消费者需求呈现多元化、健康化和便利化趋势，对企业洞察力、研发创新实力、柔性制造能力和供应链协同效率提出挑战。政策法规提升行业进入壁垒，推动落后产能逐步退出，合规生产能力向头部企业集中。同时，餐饮业连锁化发展趋势加速，对上游调味品企业提出更高要求，进一步提升了行业竞争壁垒。

多元消费需求带来的机遇与挑战

中国地域广阔，不同地区和人口消费需求差异化，为企业带来更多机遇，也对其能力提出多维度挑战。消费者对调味品的原料、健康效益和便利性要求越来越高，健康化趋势演变为消费者主导的精细化产品筛选甚至共创过程。同时，快节奏工作和生活方式推动了消费者对便利产品和复合调味品的需求。这要求企业推出更具消费者洞察力、加速创新和高度响应的制造能力的新产品。

海天经营情况

海天始终坚持“客户满意至上”的理念，通过持续创新满足客户需求，实现稳健发展。2026年上半年，公司营收同比增长6.01%，其中主营调味品业务营收同比增长5.43%，归属于母公司股东的净利润同比增长7.13%。

海天发展战略

海天坚持“固本强基”和“固本培优”双发展，实现海天优势的螺旋升维。具体策略包括：

• 品类协同：巩固酱油、蚝油和调味酱三大核心品类，并以此为基础加速培养醋、料酒、健康产品和复合调味品等新优势。
• 渠道互补：巩固线下餐饮和批发农资市场，并积极培育线上和工业渠道，实现传统渠道和新兴渠道的双向赋能。
• 市场互驱动：深化国内市场的同时，坚定推进国际化，实现国内外市场相互驱动、相互赋能。

科技赋能全产业链

海天以“科技驱动企业”战略为指导，拥抱AI时代，将技术创新融入研发、采购、生产、物流和营销等全产业链，通过技术进步和效率提升，持续降低综合成本，将成本降低的空间更多用于质量升级和市场扩张，驱动“成本降低-质量提升-销量增长-进一步成本降低”的 virtuous cycle。

坚持用户满意至上

海天坚持“客户满意至上”，通过文化和机制的进化实现长期主义。公司将“客户满意”作为公司所有方面的标准实践，并通过不断进化，将发展过程中正确的事情结晶为机制，并进化为组织能力。

汇报期业务回顾

• 主营业务：海天是一家拥有400年历史的领先调味品公司，致力于用优质产品服务全球客户。公司产品组合涵盖酱油、蚝油、调味酱、醋、料酒和复合调味品等主要品类。
• 经营模式：海天业务模式以客户为导向，无缝集成采购、制造、销售和研发等核心功能，构建强大的运营能力。公司建立了从原料采购到最终调味品制造的终极供应链体系，并通过数字化系统赋能供应链管理。
• 核心竞争力：海天的核心竞争力在于长期围绕优势持续升级的演变，其竞争护城河不仅在于规模、产品、技术、渠道和品牌等可见优势，更在于“历史积累、持续迭代、进化思维”的系统能力。

汇报期财务回顾

• 收入：2026年上半年，公司收入同比增长6.0%，其中酱油产品收入同比增长4.6%，蚝油产品收入同比增长2.6%，调味酱产品收入同比增长1.2%，复合调味品及其他业务收入同比增长13.5%。
• 毛利及毛利率：2026年上半年，公司毛利同比增长8.5%，毛利率为40.2%，同比增长0.9个百分点。
• 净利润：2026年上半年，公司净利润同比增长6.9%，净利率为26.0%，同比增长0.3个百分点。

风险因素

• 食品安全风险
• 原材料价格波动风险
• 宏观经济波动和行业景气度下降风险
• 市场竞争加剧风险
• 公司技术人员不足或流失风险
• 外汇风险

未来展望

海天将继续坚持“客户满意至上”和“质量第一”的原则，确保业务基本盘的稳定，并积极进取，实现主动进步。公司将利用政策红利，积极把握新增长机会；坚持技术发展，保持高水平研发投入；推进国际化，实现高质量融入全球市场；深化生态合作，坚持可持续发展，构建客户价值与企业增长的正向循环，从而建立可持续增长动力。