AI材料系列E-glass和AI电子布的预期差分析

AI电子布及E-glass普通电子布核心要点总结

一、核心要点

• 分析AI电子布、E-glass普通电子布的三大预期差及相关行业逻辑。

二、E-glass普通电子布的预期差

1. 价格预期差

• 市场预期明年七幺八均价约15元，团队判断七幺八价格高点可达18-20元。
• 9月七六二八、宝部电子布涨幅超前期，年底七二八或超15元、宝部超20元。
• 参考经销商散单价、投入回收期指标，当前高端产品价格涨幅加速。

2. 涨价持续性预期差

• 市场认为普通电子布涨价周期仅一年，明年后盈利回落。
• 团队认为供给端扩产难度大，2028-2029年仍具高景气。
• 仅巨齿、建涛2028年后有明确投产规划，新进入者少，供给无序扩张风险低。
• 盈利中枢仍高于历史低点。

3. 长期盈利中枢预期差

• 过去电子布盈利周期波动极大，普通企业底部亏损，龙头巨石底部净利不足0.6元/米。
• 未来盈利中枢不会回探历史低点，龙头单布净利或维持1元以上。
• 新进入者因重资产、周期风险投产意愿低，龙头产能扩张有序。

三、AI电子布的预期差

1. 行业层面预期差

• 需求端AI资本开支决定增速，供给端技术、能耗、客户认证壁垒高。
• 未来两年缺口或持续，当前25nm一代布共识紧缺至明年底。
• 楼底二代布今年下半年放量、明年需求增，价格有上涨空间。
• Q布应用方案仍不确定。

2. 个股层面预期差

• 分三类企业：
  • 已量产扩产的龙头（如国内大陆龙头），业绩弹性看扩产能力。
  • 通过部分客户认证、产能较小的企业，预期差大、扩产难度小。
  • 仍在认证阶段的企业（如健康光远巨石），预期差最大、难度最高。
• 优先选综合实力强的龙头，未来一年或逐步通过认证、量产供货。

四、风险与关注

• 跟踪普通电子布新进入者产能落地情况、AI电子布大厂资本开支、Q布应用方案落地。
• 普通电子布若供给无序扩张、AI电子布需求不及预期，将影响盈利与估值。