积极把握 金蝶国际 H1驱动收入增长加速 AI 订阅进入经营杠杆释放期 天风计算机 缪欣君

H1业绩实现首次中期盈利

• 收入36.25亿元（同比+13.6%），增速较2025年全年提升1.6pct、较2025H1提升2.4pct；
• 归母净利润0.54亿元（转正，去年同期亏损0.98亿元）；
• 经调整净利润1.16亿元（同比改善），经营现金流净流入1.42亿元（同比改善）；
• 毛利率提升2.1pct至67.7%，销售及推广、研发费用率分别下降2.9%、2.0pct，人均创收同比增长20.8%。

毛利率提升超预期，订阅经营杠杆推动利润释放

• 整体毛利率提升2.11pct，其中实施、咨询运维及其他业务毛利率提升3.9pct至17.9%；
• 高毛利订阅及软件收入占比提升贡献0.68pct毛利率增长；
• 订阅模式增强客户黏性与议价能力，AI赋能及交付效率提升推动低毛利业务盈利改善。

AI优先战略持续兑现，看好AI+SaaS驱动成长加速

• AI原生产品收入2.96亿元（同比+189.0%），订阅收入1.46亿元（同比+282.9%）；
• 签约合同金额6.05亿元（同比+159.2%），灵基已签约26家客户、上线40余个智能体；
• 整体订阅收入20.28亿元（同比+20.4%），订阅ARR44.13亿元（同比+18.3%）；
• AI从提升效率转向驱动客户付费升级，AI Suite及灵基等产品有望提升ARPU，推动企业管理SaaS进入新一轮增长周期。