开源食饮第48期：贵州茅台2026年提价及白酒行业趋势分析

一、AI总结内容 一、核心要点 1. 贵州茅台2026年对核心产品飞天茅台、非标产品开展多轮小步快跑式调价：3月31日飞天出厂价从1169元上调至1269元、自营零售价从1499元上调至1539元；7月下旬飞天出厂价再上调至1369元、线下直营渠道价1719元、i茅台价1639元；非标产品于5月16日、8月分别提价，幅度100-200元，目前飞天市场价稳定在1700元左右，中秋旺季或有进一步上涨动力。 2. 茅台提价实现以价补量，二季度茅台业绩小幅下滑系系列酒调整，国内茅台酒收入上升，价格改革顺畅；此次提价是战略性动作，核心意义包括六个维度：一是定价机制从行政定价转向随行就市动态调整，未来若价格疲软或考虑下调，2025年底曾下调非标茅台价格；二是修复业绩利润，增厚利润以对冲需求疲软压力；三是重塑渠道生态，压缩套利空间，倒逼经销商从囤货套利转向服务直客；四是管理市场预期，传递供需偏紧信号，稳住预期，剥离金融投机属性，推动回归真实消费，提升开瓶率；五是强化品牌高端价值，在消费低迷背景下体现核心群体（高端商务、礼赠、高净值）价格不敏感的韧性；六是引领行业，提振行业信心与健康发展。 二、白酒行业中报情况 1. 2026年上半年20家白酒上市公司合计营收约2004亿元，同比下滑6%，合计归母净利润740亿元，同比下滑10%；净利润降幅普遍大于营收降幅，分化显著，仅5家营收、5家净利润正增长，超八成企业业绩下滑，中小酒企亏损幅度二季度加速。 2. 细分板块表现：茅台业绩韧性强，营收微增、利润微降，直销渠道扩张，稳居龙头；次高端集体承压，主动控量去库存、挤压渠道泡沫，业绩下滑但报表持续出清，加速见底；区域酒企分化，金石源银价等逆势量利双增，部分酒企因品牌/渠道库存问题业绩大幅下滑，报表加速出清。三、行业趋势与判断 1. 行业呈现总量收缩、头部集中、分化加剧特征，正从压货转向扩范围与直营化，从冲规模转向重动销，头部酒企通过控货、去库存、稳价格修复渠道，加速直营化，传统经销商面临淘汰优化，白酒渠道洗牌加速。 2. 消费场景重构，呈现两极分化：高端刚需、大众性价比走强，商务礼赠向日常刚需迁移，价格尴尬的次高端产品持续承压。 3. 竞争格局持续优化，马太效应加剧，行业资源向头部集中，头部企业挤压中小酒企空间，出清与分化成常态，短期阵痛是行业从粗放增长转向高质量发展的必经阶段，未来企业需考验渠道管控、终端动销、品牌护城河能力及战略定力。 二、音频原文（转写） 现在开源时影营运时光第四十八期，金秋沿途贵州茅台龙头继续提价意味着什么？目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播免则声明，声明播完后，主讲人可开始发言。本次会议仅面向开源证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见并不构成。成对任何人的投资建议，未经开 源证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音、转发及相关解读。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢各位投资人。 晚上好，我是开源证券的食品理药分析师庞晓娟。嗯，然后截止今天呢，呃，我们行业的呃，就是A股全部上市公司的中报已经披露完毕了。那我想在今天呢，呃，通过啊，对于茅台今年嗯，这个价格调整的这个线索。来看一下整个行业。 后续呃，当下当下的状态，后续的发展。以及茅台自身后续的这个发展情况。呃 那首先我们嗯先来回顾一下，就是茅台今年的这个呃调价的这个动作。那茅台在二零二六年通过频繁小步快跑调价。 对核心的单品就是飞天茅台和部分非标产品。进行了多轮价格的上调。优化这个价格体系，并回收渠道利润。那具体来看的话，就是在三月三十一日的时候，有第一轮第一轮的调价。 呃，我们主要针对针针对这个飞天的，呃，先讲一下飞天的，呃，这个调价的这个。这个这个历史的这个情况啊，三月三十一，二零二六年三月三十一日的话，贵州茅台对五十三度的五百毫升的飞天茅台呃销售合同价就是出厂价。由一千一百六十九元上调至一千二百六十九元。然后零售自营体系的零售价格由一千四百九十九元。 上调至一千五百三十九元 在七月下旬开始的话，进行了对于核心产品就飞天茅台进行了第二轮的调价。呃，那他从这个飞天茅台的销售合同价由一千二百六十九元上调到一千三百六十九元。嗯，然后呃，终端价格的话就形成了这个。呃，这个线下直营渠道是一千一七百一十九元，然后I茅台是一千六百三十九元。 呃，这个这样的一个呃，就是呃，双就是双轨制的一个价格，这个是飞天的一个调整，进行了两次调整。然后出厂价格和 呃，这个自营零售价格都有这个较大幅度的。呃，大约在两百、两百以上的，两百元以上的这样的一个上调。嗯。 呃，除此之外呢，嗯，茅台对于非标产品 嗯，也有也有这个呃，在不同的时间点有多次的这个提价。比如说在这个 呃，五月十六号的时候，对于部分非标产品。呃，像精品茅台呀，十五年陈年茅台呀，马年。嗯，马年茅台呀，一升。 的飞天茅台 呃，都做了一些呃调整，然后调整的价格的幅度都在。呃嗯，一百到两百元之间啊，这的这个。呃，这个是五月份对于非标产品有一个呃这个调整。然后在这个 嗯，八月份的时候对呃五星茅台、精品茅台、经典马年茅台的。 呃，产品也有一个同步的上调。啊，就是说在呃，这个是不同产品情况。那对于不同渠道的话。像呃，在这个呃 这个 嗯。 七月份的时候。呃，这个对于这个埃茅台的零售价格 呃，飞天按茅台零售价格，飞天茅台零售价格有一个上调。在七月下旬的时候，对自营店渠道的茅台的。呃，销售价格有一个上。 飞天茅台销售价格由于上调，也就是说 今年的话，二零二六年对于不同产品不同渠道。呃，公司都。呃，做 了一个频繁的小步快跑调价。嗯，然后嗯，这个进行了多轮的这个价格呃调整。 那最后的结果来看，我们看我们 看核心的。产品飞天茅台的话。呃，价格的话是从 2025年的低点大概是在1000。五一千五左右 现在是稳定在这个一千。 呃，七左右的这样的一个呃价格。呃，并且因为中秋旺季来临的话，还有进一步的这个上涨的呃，这样的一个。一个动力。啊，动力存在，啊，也就是呃就是这是这个价格的变相情况。 那我们看呃，二季度就是用茅台是从二季度开始调价的嘛，二季度。来看的话，茅台的酒的它的表现，我们呃虽然茅台的业绩 和收入是略有个位数的下滑，但是我们单看茅台酒的表现。尤其是单看国内的表现，茅台酒的收入其实是在上升的。上半年二季度的下降主要是系列酒这一部分在做了一些主要调整。 也就是说，呃，茅台通过多轮小幅的调价。呃，实现了价格的稳步上涨。并且在报表端，也就是也就是对于。呃 就是实现了以价补量啊，呃，健康长期健康发展。 啊，实现了这样的一个呃一个一个目的。目前来看是茅台的这个改革是价格改革，价格提价是比较顺畅的。那。呃，那呃，我接下来第二部分想分析的话，就是茅台的持续提价，它仅仅是 呃，提呃，仅仅是这个想提价促使终端价格上升，仅仅是想报表增长嘛，其实。 他其实完全不是他酝酿着白酒行业。呃，营销思路，呃，这个营销方式。呃，还有消费，就是消费场景未来的一些巨大，呃，就是消渠道变革。消费场景未来的一些巨大的一些变换。 那首先 那第一个当然是。就是首先第一个就是茅台的这个提价。啊，这个 当然是这个。呃，就是 呃，它的这个价价格的这个涨价不？ 不简单是不，不是嗯，不仅是简单的涨价行为。嗯，那他是更是在这个行业调整下。重构价格体系，重塑市场生态，释放业绩增长信号的战略性动作。嗯，那我自己分析的话，它的这个核心意义的话，体现在以下几个维度。 第一个的话是定价机制的这个转型，从行政定价向市场定价转变。嗯，茅台过去提价我们都知道它是数年一条，呃，就是调整的时间就是是每，就是一直都固定在呃这个。呃，年末嗯，呃，固定这个指导价的这个旧模式。嗯，那现在呢，是它是转向随行就市动态调整的新机制啊，通过频繁小幅的调价啊，更接近市场真实市场的批价，逐步消除双轨价差，重新夺回市场定价主导权。 当然，如果茅台的价格是呃，就是下就是说是比较疲软的，那公司的话也考虑就是就是在。极端情况下考虑经销商的这个这个这个这个这个经济压力的话，因为下调相应的价格。那嗯举例的话就是二五年底，那茅台对于呃非标茅非标茅台公司对于非标茅台就有一个价格下调的一个动作。那第二点的话，当然就是大家比较关心，包括公司也比较重要的一个任务，就是业绩与利润的修复。 嗯，那是。就是就是以量补价，嗯，然后呃这个在这个现在这个白酒行业整体是承压的，然后销量增长是放缓，然后茅台它可以实现以量补价增厚利润。嗯，呃，公司通过提升出厂价和零售价，将渠道的超额利润收归上 市公司，有效的对冲了这个呃现在需求疲软带来的这个增长压力，为业绩提供了一个重要的支撑。这个当然是非常重要的一个出发点。 那第三个呃，这个这个去理解的角度的话，是从渠道去理解的。嗯，我理解为这个提价之后，可以对这个渠道生态进行一个重塑啊。具体的呃，具体的这个传导机制是压缩套利空间，推动渠道转型。提提价是大幅的收窄了官方定价和终端市场价之间的套利空间，压缩了黄牛和囤货商的炒作利润，打击了灰色。 色渠道的投机空间倒逼经销商从囤货嗯套利的旧模式向提供终端服务深耕直客的服务商转型，优化了渠道结构。嗯，这个嗯这个这个这个渠道生态的嗯。有利于渠道这个生态投重塑，有利于经销商服务角色的转变。嗯，那第四个维度的话，我自己理解的话，其实是呃这个呃市场预期的一个管理。 嗯，茅台通过淡季的小步快跑式的提价，向市场传递了供需偏紧、品牌坚挺的积极信号，稳住了市场预期，防止了社会库存的恐慌性抛售。那通过同时呢，通过缩小差价，主动剥离了飞天茅台的经。金融投机属性推动其从这个金融就是资产向真实消费品的回归啊，这个呃提高提升了开屏率，修复了市场的健康度啊，这个是市场预期管理呃方面提升公司开屏率啊，真实让茅台回归真实的消费场景啊，做出的一个呃提价是有利于这样的一个方向去实现的啊。 那第五点呃我自己理解的话就是 品牌价值的一个强化。啊。那其实什么是奢侈品，什么是高端消费品？那就是说在消费其实低迷的时候，我仍然可以实现提价。 啊，呈现出一定的消费韧性。那茅台的话。这次的持续提价，就印证了其作为这个社交货币和高端消费品的底层韧性。证明了。 我们茅台核心消费群体 比如说高端商务啊、礼赠啊、高净值人群。对价格不敏感。呃，的这样的一个特点。就是体现了这个公司、这个品牌的这个护城河。 嗯 啊，这个是第五点，是呃茅台，呃，终于就是说。通过底 行业底部的这个。呃，这个提价的一个行为。呃 就是兑现了过去。 奢侈品 这一个属性的这个呃，这个奢侈品的这个属性。嗯，就是再次强化了，就公司的这个。品牌高端的品牌价值 这个是在整个白酒行业。目前看起来都独一无二的。 一个存在，只有茅台可以做到。嗯，那第六点的话，就是对行业的影响。那就是说在行业如此这个低迷的情况下。公司作为行业价格的标杆。 诶 持续的提价，其实对于行业。的格局，行业的信心，行业的 健康发展。都是有非常重大、重要的意义的。嗯，这个是我我们从啊这个。 呃，这个这个几个维度就是嗯去呃分析茅台涨价的这个呃这个意义和价值。那它不仅仅是自己涨价。呃，和实现业绩的这个。业业绩这个稳定，那他对于品牌长期发展，对于行业的长期发展，健康发展。 都是有非常重要的影响的。啊，那第三部分的话，因为中报已经披露完了。周三第三部分的话呀，我想给大家汇报一下。我们白酒中报的一个总结。 嗯。总体来说的话，是行业是呈现。总量收缩，头部集中，分化加剧的这个显著的特征。那我们首先看。 中半数据。诶 上半年的话，二十家白酒上市公司合计营收是 呃 两千零四元同比下滑大概是在百分之六左右。合计归母净利润。是在七百四十亿元。 同比下降百分之十左右。行业整体呈现了这个。呃，这个。净利润。 降幅普遍大于营收降幅的这样的一个现象。嗯 然后分化也非常显著，在二十家企业中。仅五家实现营收正增长，仅五家实现净利润正增长，超八成企业业绩下滑。啊，不就是部分这个中小中小酒企持续的陷入亏损，而且亏损的。 幅度嗯在二季度呈现一