东北证券大消费9月金股会议

发布时间：2026-09-01 一、AI总结内容 一、核心推荐标的及逻辑 1. 海达尔：国产服务器滑轨核心标的，国内服务器厂商均为其客户，华为服务器滑轨供应商，受益AI服务器放量；去年服务器滑轨营收5000万元，今年预计达1亿元，后续年增速或超翻倍；家电滑轨受国补消退影响的业绩下半年将反弹，海外客户拓展顺利，已获创意供应商代码，年底明年年初有望落地订单。 2. 英科医疗：全球一次性手套龙头，2024年以来行业供需格局改善，落后产能出清、需求恢复、客户去库存尾声；二季度中东战争曾致错杀，当前手套价格已确认进入上涨通道，四季度有望涨价，当前估值13-14倍，低于历史中枢。 3. 绿联科技：消费电子品牌，主营充电、智能办公、智能影音、智能存储四类产品；充电类布局高功率、氮化镓产品，500W氮化镓充电器为行业首款；存储类重点拓展消费级NAS，线上市占率达40%+排名第一，AI NAS产品众筹超800万美元；海外业务增速快，贡献主要业绩增量，预计2027年净利润15亿元，市值或达300亿元，当前股价有50%上涨空间。 4. 比音勒芬：2026年上半年收入增24%、净利润增18%，直营门店净增22家，加盟净增6家，线上表现优于线下；多品牌布局覆盖户外、奢侈、路亚等赛道，预计2026年营收增20%、净利润增36%，估值18倍，受益服饰终端复苏。 5. minimax：大模型公司，中报业绩较好，海螺H3在AI短剧领域反馈佳，新模型具备代码编程、Agent及专业工作能力；估值偏低，储备算力卡，前期股价调整后或有修复空间。二、行业背景总结 1. AI服务器放量带动服务器滑轨需求旺盛，全球龙头川湖产能紧张、涨价明显，海达尔作为国产核心标的受益明显。 2. 一次性手套行业供需格局改善，产能出清后龙头企业涨价逻辑顺畅。 3. 消费电子结构性机会凸显，充电、智能存储等细分赛道技术迭代推动产品升级。 4. 服饰行业终端逐步复苏，龙头企业通过渠道扩张、多品牌布局实现业绩增长。 5. AI大模型产业发展，相关标的具备技术储备与估值优势的或迎来修复机会。 二、音频原文（转写） 面开始播放免责声明。本次电话会议仅面向东北证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或观点不构成投资建议。根据监管规定，未经东北证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音、制作纪要。 转发、转载、传播、复制、编辑、修改等，涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢大家。好，欢迎参加东北证券大消费九月金股会议。目前所有的参会者均处于静音状态，现在有请主持人开始发言，谢谢。 好的，欢迎大家参加我们东北证券大消费的。企业经济会议 啊，我是这个省美术消费组的，但是是周建伟。嗯。首先由我来汇报一下我们组的这个。 啊，九月金谷海拉尔的一个情况。那海大的话，也是我们八月去重点推荐的一个艰苦啊。那 嗯，海拉尔本身他是做这个。这个家电滑轨 然后 目前核心的一个看点在于它的服务器划给业务这一块。 因为 过去很多这个像冰箱啊等等，他这个。需要用到滑轨嘛？但是随着现在整个 AI的 一个区的一个放量吧。那么AI服务器它相较于传统的 这些就。 服务器的话，他 对于这种支撑结构件的一个要求，是有有明显的一个提升的。比如说，他需要你的。啊，体积要尽量的控制，然后整个 oh 滑动抽出的要非常平顺，然后要能够做到这种热插板。那这是传统的这种L型。 点二型的这种支架所不能满足的。所以随着现在整个AI服务器的一个放量的话，服务器滑轨这一块的一个市场需求啊，其实是非常的这个啊，非常的旺盛的。那全球的这个服务器滑轨的这个龙头啊，可能市占率有接近有这个一半。那么在一些高端服务器里面，甚至更高的这么一个品牌，主要是这个中国台湾的一个川胡。 那么川胡呢，目前 它是整个一个产能啊，是属于一个非常紧张的一个状态。所以我们已经看到，即使是在科技普遍大幅回调的这个七月份，呃，整个川湖其实它基本上没有什么精力回调，并且在持续的去创出新高。那核心的原因就在于它的整个啊，订单啊，其实订单啊，订单量其实是非常充裕，并且它的盈利能力还是非常强的啊。那我们回到海达尔身上来，那么海达尔的话，它是 服务器滑轨这一块的国产的核心标的啊，基本上国内的话，服务器滑轨这一块只有海达尔它有非常丰富的这种专利的布局，以及这个以及有非常多的这样的一个客户嘛。 那么在国内这一块的话，就国内的这些服务器的厂商都是海达尔，基本上都是海达尔的客户，并且海达尔它是整个啊华为的服务器滑轨的一个提供。所以这样的一个地位的话，就决定了海达尔。在未来的就是国内的这种服务器放量的一个过程当中，它始终占据的这种在滑轨这一块的一个核心的一个地位。那公司呃中就是二季度业绩也扭出了嘛，整个二季度的话业绩还是略有一些下滑。 那么环比Q一的话是有比较大幅的一个改善呃，那么这个原因呢其实主要在于主业那一块，就是家电滑轨，因为过去的呃 去就过去的这个两年吧，整个国补的一个带动下，那么导致像冰箱啊等等的一些呃这个消费者的一个购买需求停滞了嘛。那么随着这个国补的这种这种效应过去之后，那么呃冰箱的一些销量啊，那其实受到一些影响，这也就造成了这个海纳二的家电滑轨这一块有了有一些这个波动。那么往下半年去看的话，这个影响就进。 基本上消除了，所以呃下半年的整个业绩增速能够有比较好的一个反弹，这是整体的一个情况。那么服务器滑轨这一块，呃今年的话预计能够有一个亿左右的一个收入。那去年呢，差不多是五千万，那么往后看每一年的话，基本上都能够做到翻倍以上的一个增长。那么这一块呃核心就是在于呃前面讲到的一个行业的一个背景，那么 我这边重点讲一下，就是它在这个华为这一块的一个情况。 因为它是华为的这个服务器，华为给的一个提供啊。那么随着华为超节点的一个一个推出，那么像像这个中国移动啊，然后包括国内的一些大模型厂商也都在去采购这个华为的一个呃九五零。而此外的话，在像这个这个华华为的一个超级点也去参与了这个海。海外的，比如说埃及的啊，是就是埃及政府的这个AI数据中心的一 个投标。 所以整个其实华为超节点这边的一个放量的话，其实对于海达尔来说就是一个非常直接并且很大的一个利好。呃，然后另外一个催化呢，就是在于海达尔的海外客户的这边的一个拓展，就是他除了这个国产的核心核心这个地位之外的话。他目前在海外客户的一个拓展上也有了。比较顺利。 就进展。那么目前的话已经。一方面，它是跟随着像联想。um 因为联想很。 业务在。很多的这个服务器已经在海外嘛。出口海外，那么 嗯。就跟着这个联想。 去进行一个出海。那第二一点的话就是 直接去对接。这个海外的。服务器厂商 比如公司目前已经拿到了。 创意的这个供应商的代码 啊，后续的话会在今年今年年底。明年年初就能够有有相应的这个订单。能够交给这个凯达尔去做。那么海外的这些服务器厂商的话。 喂。在前面也讲到。他们第一选择肯定是这个。但是现在川湖的整个产能非常紧张。 那么 呃，很多这个客户。还有。然后下订单到这个。排序生产最后到订单交付，可能也需要拖到半年的时间。 并且 啊，整个川普的 呃，服务器滑轨啊也一直在涨价，因为处于一个供不应求的一个状态。所以。很多的这个海外的扶贫厂商的话，还是有比较强烈的去找。这个二栋。 二二杠三弄的这么一个需求。那么海大的话，它的整个 啊，产品质量啊。我们还是得到了客户的比较高度的一个认可，客户也 多次的去进行一个验厂啊，包括 这个去给一些这个项目。去送。 这个材料去送样嘛，也都得到了客户的一个高度认可。所以这一块海外的。突破的话，对于海达来讲的话，也是一块非常重要的一个分量。所以我们 呃，基于整个行业的 就是整个行业的一个。 高景气度的这么一个背景，加上海达尔他。在国内的这样一种 一种核心的一个优势。那么我们还是对海外保持一个持续的一个强烈推进。那以上就是我们。 对海达尔的一个汇报。那接下来的话，请这个。呃，今天给的冯勇老师汇报一下这个。就说医疗的一个情况。 嗯。哎，好的，那个。各位投资者，大家下午好啊，我是东北信工的分析师陈文文。那么 那我来给大家汇报一下我们这个九月份精准和英科医疗的这个建议。 嗯 其实，呃，我们上个月也是。这个重点其实你可以的。呃，那么公司呢是这个。全球一次性手套的这个龙头企业。 啊，那么这个手套其实主要的逻辑 一个就是。呃，核心其实就是涨价。啊，那么 呃，我们看到从这个 就 是今从二四年以来吧其实行业已经 呃，随着这个过剩 落后产能的出清和这个需求端的恢复 啊，叠加下月客户的这个去库存进入尾声。啊，那么。 啊，其实手套价格总体上已经 呃，从疫情之后呢 这个到了2024年初就见底，开始总体上就是从底部开始。向上的反弹了啊，那么这个从今年二季度呢，有一个这个中东战争的扰动啊。因为呃，因为这个二季度由于呃，中东战争导致这个跟油相关的这个原材料价格大幅的波动啊。比如说像这个呃，是首套的直接原材料，东京郊还有包括在上午的这个丁二烯丙基金啊，他们都是跟这个石脑油相关的啊。 那么原材料在二季度出现了一个大幅的上涨啊，那么呃，受益于首套行业良好的局面。供需格局其实这个二季度首票价格也得以传导。但是呢，从五个月份以后呢，由于原材料大幅的这个呃资金开始回落了啊，所以市场预期这个首票价格也也开始往下走啊。所以我们看到这个就是二季度其实当时银河有一些调整啊，但是我们认为这个是错杀啊，因为市场把这个银河的股价呃完全呃在当时完全去跟油价的挂钩，其实是呃错把这这个成长股当成了一个周期股啊，实际上呃已经。 给英科的逻辑。嗯。完全不是周期这个逻辑。啊，那。 二季度的利润确实。呃，是一个高点的利润。它不是稳态，但是呢。嗯。 这个中东战争之后，就是首钢行业的这个价格轮胎。稳态利润一定是比战争之前要高的。啊，因为 这个需求端。啊，下游客户的库存都是。 嗯，偏低的。嗯，然后叠加供给端呢，其实并没有看到整个行业。嗯，说这个又开始。整个普遍性的盈利改善，大幅的扩产其实并没有。 那小企业在这个中东战争。他由于 买不到原材料。的成本偏高，包括 涨价传导能力差，所以他在今年二季度其实受损非常严重了。那所以我们听到了一些。 呃，中小企业其实有永久性的关系。那么对于大企业来说呢，它有效额涨价，但是呢 因为行业前几年都是处于一个持续亏损的状态。对大家的。这个在手现金和利润都不错。 所以。其实也并没有这个很多的扩充，所以呃回过来看仍然是只有英科医疗一家企业，它能够保持这个百分之十十五左右的一个每年化cost的结构啊。所以也就是说这个行业需求端是保持一个非常健康的增长，但是供给端只有才一家企业破产啊，甚至有些小企业还在退出啊。所以整个行业的增量基本上由他一个人吃掉了啊。 所以就是英科的这个增长的确定性是非常高的，在二四年以来就是生产一直给他主流。利润二十倍的估值啊，所以今年在二季度回落的时候给的它是有十几倍、十多倍的估值。所以这个我们觉得是一种措施啊。那么从这个这个七八月份以来，我们看到这个原材料也开始反弹了啊，因为呃毕竟战后的这个供应链其实还没有完全的恢复，那么价格肯定是要比从农战之前的水平要高的啊。 那随着原材料的起稳复苏叠加，现在也进入了下半年啊，这个手套采购的旺季啊，所以这个涨。价的预期就逐 步的清晰了。那我们了解到呃这个国内首套大卡，其实十月份的报价是暂停的啊，他就是想涨价。其实马来西亚的友商已经明确四季度啊，或者说十月份先涨一美金以上，那么后面看可能还要涨啊，这个要看后面的原材料情况而定。 所以我们觉得很明确，就是说现在呃这个手套价格进入到了一个呃确认了这个中东战争之后的首次的反弹，而且呃很明确。重新回，重新回到那个上涨通道，所以我们觉得对于股票来说是一个堆放型的催化，也再次验证了，就是说这个首矿本身的供需格局非常好，还有这个银河自身的。还好，逻辑啊。所以你觉得在这个位置，整个四四季度它的这个涨价的趋势呢非常明确。 所以啊，目前这个位置对应呃这个今年明年估值只有十三到十四倍左右，所以我们觉