高库存考验旺季需求，镍不锈钢或震荡略弱

镍市场

• 核心观点：全球库存维持高位，镍市或震荡略弱。
• 关键数据：
  • 印尼镍矿区整体偏干旱，供需略偏宽松，8月镍价回落后部分外购产线亏损，一体化产线微利。
  • 8月中国精炼镍产量环比下降9.48%，同比下降24.06%。
  • 海外精炼镍库存截至9月1日为268536吨，较7月末增加2364吨；中国精炼镍库存较7月末减少3775吨。
• 研究结论：成本支撑仍存，但库存压力持续，市场或震荡略弱。需关注印尼矿端政策及海外宏观变动。
• 关注事件：海内外宏观变动、纯镍供应节奏、印尼菲律宾镍政策、地缘政治变动等。

不锈钢市场

• 核心观点：偏高库存考验旺季需求，不锈钢或表现震荡略弱。
• 关键数据：
  • 8月印尼镍铁价格略有走弱，不锈钢厂利润持续回落。
  • 8月中国不锈钢粗钢产量环比增长4%，同比增长12.22%。
  • 当前钢厂增产后现货库存以偏高水平进入旺季。
• 研究结论：成本支撑略有弱化，不锈钢以偏高库存状态进入旺季，考验下游消化能力。需关注印尼矿端政策及海外宏观变动。
• 关注事件：海内外宏观变动、印尼菲律宾镍政策、地缘政治变动等。

镍矿

• 菲律宾多数镍矿区运行正常，部分矿区因降雨受影响，国内镍矿库存继续增长。
• 截止8月末港口镍矿库约存1243.5万湿吨，较7月末增加77.56万湿吨。

中间品

• 预计8月印尼镍湿法中间品产量环比增长2.53%，冰镍产量环比增长0.63%。

成本

• 8月印尼矿价基本稳定，外购原料产线依旧亏损，一体化产线仍有微利。

硫酸镍

• 8月中国产硫酸镍实物量约16.5万吨，环比下降5.18%。
• 淡季下游需求平淡，冶炼厂检修增多，硫酸镍周产有所下降。

镍铁不锈钢

• 7-13%江苏镍铁价格约1140元/镍，较7月末下降15元。
• 钢厂盈利水平跟随下降。

下游需求

• 9月进入传统消费旺季，后续旺季需求表现可能一般，但价格走低后需关注能否刺激下游需求有阶段性回暖可能。