26H1业绩点评业绩稳健，符合预期

美的集团26H1实现收入2611亿元（+3%），归属于母公司净利润264亿元（+2%），扣非归母净利196亿元（-25%）。Q2收入1295亿元（+4%），归母净利润138亿元（+1%），收入利润符合预期。长鑫投资公允价值变动损益科目权益工具投资为27亿，北美退税预计对H2业绩拉动，汇兑损失60亿但公司加大套保力度。

美的集团2C智能家居业务Q2内销+1%，冰洗贡献显著，份额持续提升；外销Q2+10%+，OBM拉动明显。26H1 OBM+15%，Q2增速快于Q1。预计Q2空/冰洗/厨小收入分别为持平/+10%/-高单，外销+5%/+15%/+15%。

美的集团2B业务Q2+3%，楼宇和机器人拉动，工业技术拖累。楼宇分部Q2+10%，利润率15.2%（+0.3pct）。机器人内销Q2+30%，外销低单。工业技术Q2-10%+，行业需求收缩导致收入下滑。

美的集团维持买入评级，合同负债和其他流动负债增长反映经营能力强。预计26H2海外订单同比增长15%，海外业绩好于H1。内销空调8月进入低基数阶段，内外销进入业绩拐点。调整盈利预测：26-28年归母净利润为463/499/532亿（+5%/+8%/+7%）。

美的集团面临业绩不及预期风险，原材料涨价风险，数据统计错漏风险。汇兑影响方面，26H1财务费用中汇兑损失60亿，衍生品对冲36亿，Q1后公司加大套保力度，后续汇兑压力减轻。