天风证券医药 济川药业2026年度中期业绩交流会纪要
发布时间：2026-08-30 一、AI总结内容 一、核心经营数据 1. 上半年营收23.28亿元，同比降15.3%；二季度营收11.2亿元，同比降8.4%，归母净利润7.84亿元，同比增8.3%；扣非净利润15.96亿元，同比降3.9%；二季度单季归母净利润13.84亿元，同比增35.2%，扣非净利润2.4亿元，同比增4.6% 2. 核心品种表现：二季度蒲地蓝增长超30%、黄龙止咳明显恢复、盐酸非索非那定销售近7000万元，同比增140%，上半年累计1.2亿元，预计全年翻番；硫酸镁钠钾因政策影响二季度减收约1亿元，健胃消食、蛋白琥珀酸铁二季度表现偏弱 3. 渠道结构：上半年零售占比提升至36%，同比增7pct，其中蒲地蓝零售占比62%、小儿豉翘占比43%；二季度零售表现较好，OTC及O2O增速快于纯线下 二、新产品与管线进展 1. 自研产品：小儿通便颗粒（首个1类中药创新药）8月初获批上市；小儿豉翘退热口服液4月提交NDA；儿童腺样体肥大中药创新药哈密尔颗粒进入二期临床，为国内同领域最快进展产品2. 合作BD产品：长效流感增强产品青少年适应症获批，混悬液儿童适应症在审；合作的二天上植素8月提交上市申请获受理；PDE4抑制剂预计年底提交NDA，布美莫德软膏医保谈判推进中三、投资者问答要点 1. 核心品种全年展望：零售端小儿豉翘、蒲地蓝等将对冲院线压力，全年零售增速可观；P9（降血脂赛道）三年后市场或达120-150亿，预计获10-15%份额，对应收入15-20亿；小儿通便等三个中药创新药预计单款3-5亿销售 2. 集采应对：健胃消食口服液以降幅30%中标DCP集采，保住主要市场；蒲地蓝非医保且院外占比高，小儿豉翘已做好替换准备，受集采影响小 3. 毛利率与现金流：毛利率提升源于产量提升、药材降价、渠道整改；Q2现金流弱于Q1系季节性（旺季在1-2月，二季度为费用兑付高峰）、存货平滑、供应链融资影响，单季现金流无异常 4. 零售渠道规划：提升数字化营销力度，推进品牌建设（蒲地蓝获二级中药保护）；深化与大连锁合作，优化协议提升终端竞争力 5. 分红政策：倾向维持现有分红水平，具体需经董事会、股东大会审批 四、风险与关注 1. 核心品种受医保、集采政策影响的不确定性2. 部分创新药、合作产品研发及审批进度不及预期3. 零售药店关店及行业竞争加剧对渠道拓展的影响4. 中药材价格波动对成本端的潜在影响 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加天风证券医药济川药业二零二六年度中期业绩交流会。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明。本次电话会议为闭门会议，未经天风证券许可，不得通过任何途径将会议录音或纪要等向第三方提供或传播。 天风证券对违反上述要求的行为主体保留追究其法律责任的权利。好的，谢辉助理，各位呃投资人，大家晚上好，我是天风证券的一二行业首席分析师杨松。那今天各位一同在线的还有我们团队的同事雨珍，欢迎大家来参加由我们天风证券以及多家券商联合主办的聚创药业二零二六年中期业绩交流会。那大家也在呃周末的时候留意到公司发布了这个呃中期的这个呃业绩啊，那整体来看呢，呃情况是比我们预想的还要好一些啊，尤其是当二季度的经营状况的话，经过。 公司的 各方面的努力啊，我觉得还是反映出很强的热情。韧性啊。啊，同时我们也留意到呢，计算药业在过去的一两年持续的开展新业务领域的拓展。那引入合作了多个重磅的品种，目前相关的工作是在 稳步的推进过程当中啊，那我们相信在 呃，不远期的将来也会成为公司啊非常重要的这个呃利润增长点。 那今天的话，我们也是非常荣幸的邀请到了多多位公司的管理层。呃，就是相关的全会大肆沟通。他们分别是金山月月集团有限公司总经理曹伟总。公司创想委员会负责人张学义协议总公司投资关系总监孙佳丽孙总 那我们今天的交流将分为两个部分。 第一个部分的话，先辛苦公司管理层，就公司整体的经营情况。为大家做这个介绍。然后最后的话是我们的未来交流。那未来交流环节将由我的同事李珍来主持。 那下面我先把时间交给公司创建委员会负责人。三选一，选一种，选一种进去。啊，好好，谢谢杨总那个。嗯，呃，那个还是那个尊敬。 的各位投资人，大家晚上好。那非常感谢。看呃，周日晚上参加那个我们2020呃2026年半年度。呃，报告的一个交流会。 那个下面我就先对那个公司半年度的一个经营情况。做一个简单的汇报。呃，然后我们再来看对大家感兴趣的问题来进行一个交流。嗯 好吧，然后首先第一部分成。 呃，就整体的一个情况上来看的话。呃，上半年的营收是23.28亿元，同比是下降了百分之十五点三。那么单看二季度的话呢？收入是十一点二亿元。 呃，同比是下降百分之八点四。呃，那么因为之前一季度的情况，其实之前也和大家沟通过了，也比较充分。那么这里主要还是重点说一下二季度。那么 呃，分产品来看的话呢 呃，因为去年二季度这个零售端整体的发货的一个基数是比较低的。 嗯，那么以及加上今年这个二季度。呃，就是护士到的这个指定的发病率。呃，占比去年肯定是有所提升的。嗯，所以呢，就不提那根。 好。呃，在二季度，呃，在发货端实现了比较好的一个增长，是菩提兰。是增长了百分之二十多，小小增长了百分之三十多。呃，黄龙止咳呢也有明显的一个。 呃，恢复。然后那个。另外呢，就是我们呃那个盐酸非妥非那定。呃，在整个二季度销售也近七千万元，同比增长了百分之一百四十。 呃，上半年累计呃，菲洛菲娜定金有一点二个亿的这么一个销售嗯。预计全年的同比应该是能够实现翻番的一个目标的。呃，二季度的收入端影响其实对我们来说比较大的。是那个硫酸镁钠钾，如果同比来看的话。 有这个产品食材。呃，后呢是从三月份开始执行。嗯。所以呃，二季度也受到一部分那个回送发票的一些影响，影响了。 呃，基本上一个多亿的这么一个收入。呃，当然对后面两个季度的影响，预计相对就会就会逐渐减少了。嗯，另外呢就是 呃，那个健胃消食还有蛋白琥珀酸铁，呃，这两个品种在二季度的表现相对也是偏弱的。呃。 然后另外从那个整体渠道结构的方面来看的话呢，二季度的零售表现相对还 呃，比较好。呃，但但但因为跟去年同期确实零零售。处于一个去库存基数比较低的这么一个情况。嗯，那么上半年我们零售的整体的占比是提升到了百分之三十六，相比去年同期。 格。嗯，呃，这，就，呃，这这个零售占比。相比去年同期，提升了七个百分点。那其中现在菩提兰的一个零售的占比是百分之六十二，小俏的零售占比是百分之四十三。 呃，另外呢，第二部分就是讲讲那个成本跟费用的这么一个情况，就是二季度呢。呃，我们营业成本是两点六个亿。呃，同比下降了百分之十八点五。呃，降幅呢是大于这么一个收入端的，那主要是这个。 这毛利率是。提升了约三个那个百分点。从呃单位成本项拆分来看呢，产量的提升也使得单位制造的这个费用的这这就分摊。是是下降了。 所以这也贡献了，就是单位成本。就就是成本的降幅的大约一半。呃，另外呢，当然药材价格也是有所下降，这也是一个比较主要的一个因素。那么另外呢，就是从 呃，费用方面来看呢，就是二季度的整体的销售费用肯定是有所下降的，但这个主要是得益于这个因为零售的 销售呃，就是零售的占比高了嘛？ 零售的占比高，但是零售的销售费用率比较低。呃，所以带来了整个销售费用的这么一个同比的一个那个下降。呃，另外呢，就是 呃，研发费用啊，这呃是一个亿，然后同比是增长了百分之十五，主要是我们有一些呃，项目已经进入到了临床阶段，因此会有一些研发费用的一个上升。呃，另外就是财务费用。 呃，也有一些变化。主要是那个账上的资金买了更多的一个理财产品。呃，就是 呃，利息收入呢整体是减少了两千三百万。那。 相应的，今年上半年在二季度的这个非经常损益当中。呃，理财产品带来的公允价值变动损益，这个增加了一个亿。嗯，这这所以这个也是那个规模。净利润增加好于扣费的一个主要的原因。 嗯。就是综合以上因素吧，然后公公司就上半年整个归母净利润是七点八四个亿，同比增长百分之八点三。扣非净利润十五点九六个亿，同比下降百分之三点九。呃，当二季度呢，就是 规模净利润十三点八四个亿，呃，增长百分之三十五点二，同比。 呃，扣费净利润是 是2.4个亿，同比增长4.6%。那么在其他方面呢？呃，就经营性现金流。整个上半年呃 经营性现金流的一个净额是8.55个亿，就现金流量的净利率。 呃 呃，约为1.09。呃，保保持的比较好的一个现金的这么一个创造的这么一个能力。呃，截止到六月三十号，公司账上的一个现金加交易性金融资产。总计是一百一十八亿。 负债率是百分之十九，所以整体财务结构还是比较健康的。那么在整体。No. 呃，新产品的一个布局的方面呢，今年上半年我们其实也看到取得了取取取得了比较多的一个实质性的进展。是的。 うん。那个除了那个我们一季度呃签约的，比方说已经上市的那个博恩莫德鲁高啊，这些K九单抗啊。呃，公司合作的那个。呃，就长效流感。 的呃，就增强的产品。这个书。我们的青少年适应症也已经获批了。嗯。 另外呢，就是肝混旋的一个，就是儿童的一个适应症。也在上市的一个审批当中。然后目前呢，就是这个吉克苏呃和本莫德软膏的这么一个医保谈判的工作，然后正在呃推进的一个过程当中。呃，公司呢首个一点一类的一个呃中药创新药，呃，自研的中药创新药，就治疗儿童便秘的。 小通便颗粒 那么在八月初也已经拿到了呃批件，呃可以可以上市销售。嗯，然后 另外呢，公司 呃。呃，第二个一点一类的一个重要创新啊，拆个退个口服液，在今年四月份。啊，也递交了N B A的一个申请。 呃，然后另外和天平生物合作的那个床上上植素。也已经完成了那个地产化相关的一个工作，在八月份。呃，也已经递交了上市申请，并获得受理。呃。 嗯，那么在呃临床的进展方面呢，那个 呃，中药创新药的临床，呃，就中中药创新药呢，就是我们的 呃。针对那个儿童腺样体肥大的那个哈密尔颗粒。呃，现在在二期的临床的正常入组当中，这个应该也是现在国内。呃。 嗯，最快的。呃。第一位的一个针对儿童腺体肥大的一个呃重要的创新药产品。那个。 呃。然后另外其他的我们一些化药的。呃，创新的产品 呃，也正在，呃，也也有正在推进一次临床，以及正在，呃。这是准备申报安地的。 呃，过程当中，然后呢，在呃我们其他的合作的产品当中呢，BD合作的产品当中呢，呃，治疗银屑病的那个口服PD-4抑制剂预计是在年底，呃，递交NDA，然后普驰的那个普美斯替尼鼻喷雾呃，也预计是在今年年底呃递交NDA。呃，在此之外呢，反正公司依然会结合自身的能力跟优势。是继续推进呃新项目的一个合作，引进也会不断有新的产品加入到产品组合当中，呃为公司储备长期的一个呃增长动力。 嗯，那么总结来说呢，就是去年呃七八月份呢，基数呃是比较低的，呃结合近期的一个呃经营态势呢，呃就是呃我我我们其实是认为三季度的整体的一个呃收入端。呃，其实是有望呈现在进一步修复的一个呃趋势的。呃，因此呢，我们也也再次呃感谢各位投资人对于志川药业的持续的关注和支持。呃，也欢迎大家提出宝贵的意 见和建议。 那么下面的时间我们就还是就大家感兴趣的问题进行一些沟通交流。好，谢谢大家。好的，那个非常感谢协议总的介绍。那我们接下来进入到问答交流环节，先请会议助理播报一下提问方式。 大家好，如需提问，电话端的参会者请先按话机上的星号键，再按数字一。网络端的参会者您可以在直播间互动区域内文字提问，或点击旁边的举手按钮申请语音提问。谢谢大家，如需提问 电话端的参会者。请选话机上的星号键。 再按数字一。网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问。或点击旁边的举手按钮，申请语音提问。 谢谢。呃，那我们在接入投资者提问前呢，我们一同举办了呃，这个友商老师们也收集了一些大家感兴趣的问题啊。呃，先和各位领导请教一下。啊，那首先我这边先抛砖引玉，请教两个小问题啊。 首先第一个问题呢，就是 呃，协议中刚刚也提到，就是我们上半年。呃，齿翘啊，菩提兰这几个核心品种的一个呃增长情况还是不错的。那我们 呃，现在对于这几个核心品种全年的一个 呃，预期大概是怎样的？