业绩短期承压，创新转型加速

业绩简评

2026年上半年，公司实现收入55.43亿元，同比-16.06%；归母净利润4.75亿元，同比-51.64%；扣非归母净利润4.96亿元，同比-52.02%。分季度看，26Q2实现营业收入29.55亿元，同比-18.03%；归母净利润2.00亿元，同比-60.88%；扣非归母净利润2.13亿元，同比-60.58%。

经营分析

公司核心产品长效生长激素金赛增自2026年1月1日起执行新版国家医保目录价格，临床可及性提升，但价格体系调整导致短期业绩承压。上半年金赛药业收入45.04亿元，同比-17.65%；归母净利润5.78亿元，同比-47.84%。公司聚焦核心产品推广及销售，加强费用管控，优化产品及研发管线布局。研发投入10.61亿元，同比-20.53%，推动研发体系从“投入驱动”向“价值驱动”转型。GenSci128、GenSci134、GenSci140等重点新项目临床试验顺利推进，亮丙瑞林注射乳剂等产品上市申请持续推进。

盈利预测、估值与评级

考虑到核心产品价格体系变化、研发费用投放节奏等因素，下调盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为10.9亿元（+604%）、13.3亿元（+22%）、16.8亿元（+26%），EPS分别为2.68、3.26、4.12元，对应P/E分别为28、23、18倍。维持“买入”评级。

风险提示

研发进度不及预期风险；商业化进度不及预期风险；竞争加剧的风险。