中信建投周期与材料共振会议 草铵膦成为除草剂核心品种

草铵膦作为灭生性除草剂核心品种，可替代草甘膦、百草枯等，需求呈高速增长态势。2022年需求4万余吨，2025年接近12万吨，2026年1-5月需求同比增长约50%。草甘膦面临致癌诉讼风险，或加速草铵膦替代，叠加新兴市场需求增长，未来两三年需求有望翻倍。海外需求增长动力充足，美国、加拿大抗草铵膦种子渗透率已达65%，巴西2025年起推广抗草铵膦种子，计划2030年渗透率达30%，海外登记证同步落地，将推动需求进一步释放。

草铵膦供给端，2022年底后国家严禁新增产能，仅存量产能可改造，单吨投资达4万元，产能扩张难度极大。2025年开工率已达90%，库存仅约2000吨，产能捉襟见肘，未来数年供给缺口明确。2023年12月后无新增产能项目，仅河北诚信（拟扩产3万吨）和新乐城（未建设）有手续，实际增量有限。预计2026年产能增量约6万吨，但大概率打折投放，后年基本无增量。需求端，草甘膦面临致癌诉讼风险，或加速草铵膦替代，叠加新兴市场需求增长，未来两三年需求有望翻倍。

草铵膦行业发展趋势向好，主要受草甘膦替代需求、性价比提升及海外市场拓展驱动。草甘膦抗性问题突出，加之草铵膦成本优势显现，加速其在全球市场的应用。美国、加拿大抗草铵膦种子渗透率已达65%，巴西计划2030年渗透率达30%，海外登记证快速落地进一步释放需求。国内供给受限，产能扩张困难，未来几年供需缺口将持续存在，支撑行业景气度。

草铵膦市场现状呈现供需边际收紧态势。淡季逆势涨价，价差持续扩大，显示供给端紧张。2025年开工率已达90%，库存仅约2000吨，产能捉襟见肘。供给端，2022年底后国家严禁新增产能，仅存量产能可改造，单吨投资达4万元，产能扩张难度极大。需求端，草甘膦面临致癌诉讼风险，或加速草铵膦替代，叠加新兴市场需求增长，未来两三年需求有望翻倍。海外市场拓展也提供强劲动力。

草铵膦研报需关注政策风险，如环保政策趋严可能进一步限制产能扩张。技术风险方面，若草铵膦替代品种出现突破性进展，可能影响长期需求。市场竞争风险需关注国内外企业产能扩张计划，若新增产能释放超预期，可能影响价格体系。此外，国际市场政策变化，如巴西种子推广进度不及预期，也可能影响需求释放节奏。需持续关注行业动态及政策变化对市场的影响。