港股周观点：沃什“放鹰”，港股如何应对？

沃什“放鹰”，港股如何应对？——港股周观点 2026年08月31日 证券分析师陈梦执业证书：S0600524090001chenm@dwzq.com.cn 相关研究 《JacksonHole年会：沃什放鹰，长端债券熊市平坦化——美股周观点》2026-08-31 港股全线下跌，主要拖累来自海外高利率及阿里配股压力。海外方面，（1）尽管贝森特通过回购干预，但市场仍担忧财政压力等问题，美债收益率高企，10年期美债收益率重回4.7%高位震荡，30年期收益率亦维持高位，短期内仍是股市主要压力。（2）英伟达财报超市场预期，但港股呈现“跟跌不跟涨”状态。英伟达8月26日盘后发布的Q2财报大幅超预期，营收同比增长106%。2028财年营收增长约70%的指引，远超市场预期的45%。英伟达二季度营收962.21亿美元，同比增长106%，带动美股科技股周四大涨、纳指创新高。但港股对这一利好的承接明显偏弱——恒生科技指数周四仅小幅波动，并未复制美股的强势反弹。国内层面，阿里巴巴拟向境外非美国投资者配售新股800亿港元，全部用于AI基础设施投入。阿里巨额折价配股引发的“抽血”恐慌。此外国内其他基本面共识较为一致，暂无明显新增变量。 《又到了分子和分母赛跑的时刻》2026-08-30 上周净流入214亿港元，较前期增加97亿港元。港股通成交额占全部港股成交从前周39%降至上周38%。行业方面，净流入：非必需性消费、能源业、必需性消费等；净流出：医疗保健业、金融业、资讯科技业等。个股方面，净流入：MINIMAX-W、友邦保险、禾赛-W；净流出：阿里巴巴-W、腾讯控股、美团-W。 上周内地投向中国香港市场（南向资金）的ETF（港股通+QDII）净流出。总规模缩减至3053亿元，减少41亿元。其中港股通ETF净流出29亿元，QDII ETF净流出12亿元。港股宽基净流出1亿元。上周无净流入行业主题。 上周港股回购31亿港元，较前周增加4亿港元；上周IPO数额31亿港元，较前周增加31亿港元；解禁市值为186亿港元，较前周增加136亿港元。 ◼二、展望：美联储主席沃什放鹰，市场定价加息预期，港股指数层面短期承压，机会主要在结构。 1、沃什放鹰，风偏收紧但不至于过度悲观。Jackson Hole上，沃什并未给出明确前瞻指引，但向市场提供了可观测指标，并释放出加息可能性。这实质上是一种预期管理：既满足市场短期对“方向信号”的需求，又把决策权留在后续数据上。接下来，市场会围绕“合意水平的加息”重新定价，风险偏好因此收紧，指数扩张空间受限。 但基于美国经济和龙头企业盈利仍有韧性，市场暂时不会走向过度悲观。除美联储关注的通胀与就业数据外，更需跟踪特朗普与贝森特的后续表态——二者对利率、财政与长债供给的口径，将直接影响长端收益率和全球风险偏好。 2、虽然当前宏观定价占主导，但是AI盈利仍在托底。近期资金重心转向宏观利率，AI企业盈利对市场的托底效应仍然存在。英伟达给出2028财年收入增长约70%的展望，需求叙事得到再确认。这不足以推动科技行情，但能限制科技板块的下行空间，并为中下游及应用链的结构性机会提供支撑。 3、国内政策升温，8·28地产新政效果待观察。8·28地产新政力度强于预期，销售、信贷、资本市场同频落地，有助于稳预期、护交付。周期能否扭转仍 待观察成交与房价验证。 关注红利资产，结构性机会重视全球出海企业。 ◼三、未来重点关注数据及事件 基本面方面：1）8月31日：中国8月官方制造业/非制造业PMI；2）9月1日：中国8月财新制造业PMI；美国8月ISM制造业PMI；3）9月4日：美国8月非农就业报告（新增就业、失业率）。 财报及事件方面：1）9月2日：博通（Broadcom）2026财年Q3财报。 风险提示：全球地缘政治风险超预期；海外科技巨头财报及指引不及预期；美联储货币政策超预期偏鹰。 数据来源：Wind，Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn