公司信息更新报告：海外产能应对壁垒，商业航天蓄势待发

钧达股份2026年半年报显示，公司整体业绩承压，但光伏电池片业务表现亮眼，商业航天业务开启第二曲线。具体来看：

• 整体业绩：2026年上半年实现营业收入31.81亿元，同比-13.18%；归母净利润-2.53亿元，亏损同比收窄4.03%。其中Q2营业收入14.86亿元，同比/环比-16.89%/-12.27%；归母净利润-2.67亿元，同比亏损扩大69.37%，环比由盈转亏。Q2毛利率为-3.26%，环比下降约16.8pct。财务费用同比+72.95%（主要来自汇兑损失0.70亿元），资产减值损失0.85亿元（主要为存货跌价损失）。

• 光伏电池片业务：2026H1实现营业收入31.35亿元，毛利率5.12%，综合毛利率5.69%，同比提升3.73pct。境内、境外营业收入分别为19.02亿元、12.79亿元，毛利率为4.21%、7.89%。土耳其电池产能已顺利出片并稳步爬坡，有助于规避贸易壁垒、降低物流成本，提升全球供应效率。

• 商业航天业务：2026年2月取得上海复遥星河航天科技有限公司60%股权，后持股比例降至54.77%。上半年复遥星河实现营业收入0.16亿元、净利润-0.06亿元。新设上海星枢天算航天科技有限公司、上饶捷泰航天空间科技有限公司并纳入合并范围。商业航天业务仍处投入和培育阶段，短期对冲效果有限，后续关注产品交付及订单兑现情况。

• 盈利预测：下调2026-2028年归母净利润预测至-1.92/5.18/8.35亿元（原6.28/10.98/13.83亿元），EPS分别为-0.62/1.66/2.68元，当前股价对应2027-2028年PE为23.9/14.8。

• 投资评级：维持“买入”评级，主要基于海外产能释放及商业航天业务成长空间。

• 风险提示：海外贸易政策变化、新业务进展不及预期、汇率波动风险。