迈瑞医疗机构调研纪要

调研日期: 2026-08-31 深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司是一家专注于医疗器械研发、制造、营销及服务的公司,以客户需求为导向,致力于为全球医疗机构提供优质产品和服务。公司融合创新,紧贴临床需求,支持医疗机构提供优质的医疗服务,从而帮助世界各地改善医疗条件、降低医疗成本。公司产品覆盖生命信息与支持、体外诊断以及医学影像三大领域,拥有国内同行业中最全的产品线。产品已应用于全球190多个国家和地区。在国内市场,公司产品覆盖中国近11万家医疗机构和99%以上的三甲医院。在国际市场,公司已赢得美国、英国、德国、法国、意大利、西班牙等国家医疗机构的广泛认可。 8月28日公司公布了2026年半年度报告,其经营要点汇报和互动提问如下: 1、经营要点汇报 (1)2026年上半年业绩情况: 2026年上半年,公司实现营业收入177.47亿元,同比增长6.00%;净利润50.47亿元,同比下滑3.55%;扣非净利润50.28亿元,同比下滑1.52%;经营性现金流净额48.77亿元,同比增长24.35%。 在汇率中性情况下,2026年上半年营业收入同比增长8.16%。此外,剔除汇兑损益影响后,净利润同比增长8.68%,扣非净利润同比增长11.08%。2026年二季度,公司实现营业收入93.95亿元,同比增长10.45%;净利润26.20亿元,同比增长3.16%;扣非净利润26.39亿元,同比增长4.91%;经营性现金流净额34.96亿元,同比增长44.00%。公司高度重视投资者回报,在兼顾全体股东共同利益和公司长远发展的基础上,持续保持一年多次分红。自2018年A股上市以来,公司已连续八年实施分红,截至2026年6月末累计分红总额约392.27亿元(包含回购股份20亿元),近7倍于IPO募资额。公司本次推出2026年第二次中 期分红方案,拟派发现金股利16.12亿元(含税),加上前期已实施的2026年第一次中期分红15.16亿元,两次中期分红合计31.27亿元,占2026年半年度归母净利润的65.19%。 分区域维度来看业务详情: 国际业务实现收入94.71亿元,同比增长13.67%,若以美元口径计算则同比增长18.42%,国际收入占比达到53%。其中,欧洲市场在过去两年快速增长的基数下,今年上半年收入同比增长近25%,英国、法国、意大利均实现同比增长超30%。另外,拉美市场收入增长近20%、亚太市场收入增长17%,各主要发展中国家如印度、墨西哥、巴西等均实现了高速增长。在海外宏观经济承压、通胀攀升和局部地缘冲突的持续影响下,公司持续稳步推进海外本地化平台建设,致力于成为各核心海外市场负责任的企业公民,并持续加大高端战略客户的拓展力度,保障公司国际化战略目标按期落地、取得成效。公司预计2026年全年国际业务有望延续较快增长的趋势,其中欧洲、拉美、亚太有望引领增长,国际业务收入占公司整体收入的比重也将进一步提升。国内业务实现收入82.76亿元,同比下降1.61%。国内医疗设备行业已历经连续三年深度调整,行业最为艰难的阶段已然过去。但现阶段及未来一段时期内,医院普遍承受较大经 营压力,整体采购预算持续收紧。结合起来,预计医疗设备行业仍维持弱复苏态势。伴随多项医保政策落地实施,体外诊断板块出现试剂用量与产品价格的双重承压,预计今年体外诊断市场规模继续萎缩,但降幅相较去年将有所收窄。公司持续聚焦双大客户深度突破,IVD业务市场占有率稳步提升;国内新兴业务延续高增态势,IVD与新兴业务合计营收占国内业务比重已超七成,将成为国内市场中长期增长的核心驱动力。公司预计2026年全年国内业务有望实现正增长,2027年及之后国内业务将有望进入更加稳定的持续快速增长阶段。再分产线维度来看业务详情: 新兴业务实现收入31.10亿元,同比增长19.59%,占公司整体收入的比重达到17.5%,其中微创外科和微创介入业务收入均实现了25%左右的同比增长。微创外科耗材业务深耕国内头部医院,其产品优势获得客户广泛认可,国内微创外科耗材业务收入上半年实现同比翻倍以上的增长。微创介入方面,2026年上半年PFA脉冲消融累计完成7200余例手术,手术量已超过2025年全年规模,并已在国内多家头部中心完成产品准入并实现常态化临床应用。动物医疗业务在面临着充满挑战的全球市场环境下仍实现了稳健增长,其中国际业务占动物医疗收入的比重超过了80%,并且发达国家营收在动物医疗业务中贡献显著,拉美、独联体、中东非等新兴市场同样展现强劲 增长动能。微创外科、微创介入、动物医疗构成新兴业务的主要增长来源,相关赛道普遍具备市场空间广阔、行业增速快、进口厂商占比高的特征。公司将持续强化技术创新,拓展多场景产品布局,新兴业务有望成为公司长期发展的重要增长引擎。 体外诊断产线实现收入68.65亿元,同比增长9.58%,占公司整体收入的比重提升至38.7%,其中免疫业务增长超过15%、凝血业务增长超过20%。得益于加速突破海外高端私立医疗集团、第三方连锁实验室等中大样本量客户,国际体外诊断业务上半年增长超过了20%,其中国际免疫业务增长30%,并且还完成了MT8000流水线的装机12套,装机量同比实现了翻倍的增长。国内体外诊断业务在行业持续调整之际仍在稳步提升市场份额,三块核心业务——免疫、生化和凝血的平均市占率从25年中期的10%、25年底的12%、今年一季度的13%,进一步提升至今年二季度的14%;同时,MT8000流水线上半年国内新增订单超过260套、新增装机近200套,并且上调全年的新增订单目标。生命信息与支持产线实现收入48.11亿元,同比下降0.11%,其中国际生命信息与支持业务增长超过10%,国际收入占该产线整体收入的比重进一步提升至77%。在国际市场,截至二季度末,“瑞智联M-Connect”实现签单项目数量累计超过1,000个,其中2026年上半年新增签单项目超160个。由于该产线在海外的平均市场份额仍显著低于国内水平 ,未来国际生命信息与支持产线有望长期保持平稳快速增长态势。在国内市场,“瑞智生态”解决方案截至二季度末已实现累计项目数量近1800个,累计装机医院数量1400家,其中80%以上为三级医院;上半年新增项目140个,新增装机医院超过100家。除此以外,瑞智重症决策辅助系统&启元重症医学大模型累计装机医院46家、瑞智围术期决策辅助系统&启元围术期医学大模型累计装机医院12家,数智化转型迈入快车道。 医学影像产线实现收入28.36亿元,同比下降5.78%,其中国际超声业务实现了高个位数增长,国际收入占该产线整体收入的比重进一步提升至68%。超高端系列超声产品今年上半年实现营收近5亿元,同比增长超过30%。国际市场,公司将持续加大海外高端市场的覆盖力度,全面开启超声业务海外高端突破的征程,从而推动国际医学影像业务实现长期可持续的快速增长。国内市场,依托国产首款超高端全身应用超声ResonaA20和妇产应用超声NuewaA20的持续放量,以及行业集中度的进一步提升,公司稳固了市占率第一的行业地位。同时,公司超高端心脏应用超声即将上市,也将补齐国产高端超声领域的最后一块短板。 (2)2026年上半年的研发投入和主要新产品推出情况: 2026年上半年公司研发投入17.79亿元,占同期营业收入比重达到10.02%。公司继续加大研发投入力度,设备和耗材类产品不断丰富,AI创新与融合创新层出不穷,助力公司在高端市场不断实现突破。 为了支撑体外诊断业务未来可持续的高速增长,公司不断加大该业务领域的研发投入力度,并于报告期内推出了血管紧张素II测定试剂盒、乙型肝炎病毒核酸检测试剂盒、凝血因子测定试剂盒等15项试剂产品,以及CX-9600全自动凝血分析仪等4种设备产品,同时推出瑞检实验室管理系统、瑞检实验室信息系统等IT产品。截至2026年6月30日,公司免疫试剂NMPA已上市产品100个,CE已上市产品104个。以上重磅仪器、试剂产品和解决方案的推出将成为助力体外诊断业务未来快速增长的坚实基础。 在生命信息与支持领域,公司推出了心肺复苏机、瑞智心电管理信息系统等新产品与解决方案。在医学影像领域,公司推出了多功能术中可视化超声系统EagusI9系列、慢病解决方案Hepatus11等新产品及解决方案。在微创外科领域,公司推出了PX系列全域荧光腔镜成像系统和二代集成式超声刀。在微创介入领域,子公司惠泰医疗推出了聚乙烯醇栓塞微球、IVUS诊断设备及导管、一次性使用电子膀胱肾盂内窥镜导管等新产品。在动物医疗领域,公司推出了ViCareU7系列动物重症监护单元、Labus90系列动物专用超声系统、VetusNeo动物专用 彩色多普勒超声系统、VetiGenP50系列动物专用便携式X射线装置等新产品。 2、互动提问 问:请问董事长李总,未来十年迈瑞需要实现的最重要的目标是什么?您说过未来十年要进入“全球前十”,这是否意味着迈瑞未来十年营收的复合增速要达到双位数增长? 答:首先需要明确的是,依托“流水化、国际化、数智化”这三大战略方向,迈瑞未来长期将会是一家营收快速增长的公司,这一点毋庸置疑。但是,迈瑞走到今天,如果仅仅把目光停留在“营收规模”和“市场份额”上,那就低估了我们这家企业的历史坐标。纵观全球,优质医疗资源的极度匮乏与分布不均,是全人类共同面临的痛点。过去,欧美巨头凭借先发优势,制定了成本高昂的行业规则,导致广大发展中国家甚至发达国家的普通民众,难以获得及时、可负担的优质诊疗。迈瑞在这个时代崛起的真正意义,在于我们凭借几十年如一日的底层技术创新和极致的工程化制造能力,硬生生地撕开了这道价格与技术壁垒的口子。我们在全球推进“设备+IT+AI”的数智化生态,不仅是为了提升医院的运营效率,更是为了破解医疗的“不可能三角”——让高质量、可及性、低成本能够同时实现。我们帮助发展 中国家提升医疗卫生体系能力,在欧美高端市场提供数智化方案,本质上都是在推动“高水平医疗的均质化”。 所以,迈瑞冲击“全球前十”,绝不仅仅是为了商业版图的扩张,而是为了在全球医疗体系中,真正建立起属于中国高端制造的话语权和标准制定权。我们要让全球医疗机构知道,解决人类医疗困境的最优解,不再只有欧美这一条路。这是大国重器应有的产业担当,也是迈瑞穿越任何经济周期的最强底气。 问:目前传统的医疗设备参数内卷已触及天花板,而迈瑞正在大力布局AI大模型、具身智能以及从院内到院外的全病程管理,请问李总您认为未来迈瑞将成为一个怎样的“医疗器械”供应商? 答:传统的医疗设备和耗材,本质上是一个个孤立的“工具”,它们只负责在疾病发生后的某个特定环节提供诊断或治疗,这背后是因为几乎所有的医疗器械公司的研发方向都是在解决特定环节的问题。从医院经营角度来看,医疗设备的采购成本占总成本的比例只有个位数,而真正占比大的人力成本,却鲜有公司能帮助医院控制。 迈瑞今天所做的数智化转型,其中包括启元AI大模型、手术机器人、可穿戴监护等等,都不是为了单纯地“卖更好的产品”,而是为了重塑 患者生命周期的临床管理范式。我们正在将医疗器械从“被动、碎片化、院内”的孤立工具,升维成“主动、一体化、联通院内外”的生命守护智能体,并帮助医护人员大幅提升工作效率、减少人为失误。 畅享这样的未来,医疗设备和配套耗材将成为拥有“感知、思考、决策、执行”等能力的具身智能。它能在患者状态恶化发生前,通过可穿戴设备对身处院外的患者进行精准预警,并将预警实时传回院内;在手术台上,通过机器人和AI协助外科医生实现超越人类极限的微创精准操作;在重症监护室里,通过床旁设备和启元大模型为重症医护人员提供全天候的临床决策辅助。迈瑞正在跨越传统医疗器械的边界,成为一家“定义未来临床工作流”的生态型企业,真正实现全面赋能医院提质增效、降低人力和运营成本。对迈瑞而言,我们创造的将不再是单纯的产品溢价,而是颠覆性、高使用粘性、高复购率的完整解决方案。而这才是迈瑞在未来十年乃至更长周期里,保持高维度竞争优势、真正引领全球医疗行业数智化发展的核心密码