环保及公用事业行业周报：我国首份绿色燃料全景报告发布，重视多技术路线下板块投资机会
2026年08月31日环保及公用事业 证券研究报告 我国首份绿色燃料全景报告发布，重视多技术路线下板块投资机会 投资评级领先大市-A维持评级 摘要 专题研究： 近期，国家能源局发布《中国绿色燃料发展报告(2026)》，这是我国首份绿色燃料领域全景报告。绿色燃料包括绿色甲醇、绿色合成氨、SAF、生物柴油等多种类型，从产业发展进程看，SAF由于适配航空业刚性减排需求，是商业化和政策聚焦程度最高的细分赛道，本周专题我们聚焦于SAF技术、原料、标准认证产业化全景的进一步分析。技术路径方面，HEFA成熟度最高，GFT和AtJ有望成为主要增量来源。目前，全球已有11条SAF生产技术路线获得美国材料与试验协会（ASTM）的认证。2035年前，HEFA路线因技术成熟、经济性较好且具备商业化运营基础，仍是主流选择，生物质气化—费托合成（G+FT）、醇制航煤（ATJ）、二氧化碳捕集加氢及糖平台技术，有望成为未来SAF增量的主要来源。成本方面，目前利用废弃油脂的HEFA路线(约为11308元/吨)具有一定的成本优势。考虑到原料市场竞争格局的不确定性，以及GFT技术在处理低成本废弃物方面的潜力及预期的规模效应，到2030年，GFT路线的成本竞争力有望增强，其中以MSW（城市固体废弃物）为原料的生产方式成本将下降至11000元/吨以下。AtJ技术路线的成本虽然也会有所下降，但短期内经济性改善空间仍然相对有限。 资料来源：Wind资讯 汪磊分析师SAC执业证书编号：S1450525050002wanglei10@sdicsc.com.cn 卢璇分析师SAC执业证书编号：S1450525060004luxuan@sdicsc.com.cn 徐奕琳分析师SAC执业证书编号：S1450525110003xuyl2@sdicsc.com.cn 原料：UCO供应瓶颈已现，农林生物质/城市固废潜力较大。我国作为农业和生物废油产生大国，2030年HEFA路径下生物质SAF产量不足400万吨。除了动物油脂和餐厨废油之外，我国具备丰富的生物质原料基础，包括农林废弃物（约11.9亿吨）、城市固废（约2.5亿吨潜力）等，农林废弃物存量巨大，适用于GFT/MTJ路线，城市固废由于来源多样，但成分复杂，两种原料依然需要匹配更为完善的前端收料环节。 相关报告 简易程序定增批量落地，北证再融资制度持续优化2026-08-16指数强势修复，北证迎来配置窗口2026-08-092026Q2环保公用行业配置比例回落，关注业绩优异的低位标的2026-08-03市场震荡，关注北证业绩稳健低估值标的2026-07-20长十乙火箭成功实现一子级可控回收，重视北交所商业航天标的2026-07-13 标准认证：技术安全认证&可持续认证缺一不可。SAF必须同时满足技术安全认证和可持续性认证两大门槛，技术安全认证目的在于确保SAF的物理和化学特性与传统航煤一致，可以直接用于现有飞机和机场设施；可持续认证由国际航空碳抵消和减排计划（CORSIA）等机制驱动，目的是确保SAF在全生命周期内能切实降低碳排放，并且原料来源是可持续的。 绿色燃料产业正处于从政策驱动向规模化放量跨越的战略窗 口期。SAF作为商业化程度最高的细分赛道有望率先受益于政策催化，绿色 甲醇、绿色合成氨等亦有望加速发展。建议关注产业链上游关键设备商以及具备项目经验的运营商。 行情回顾： 8月1日-8月14日上证指数上涨2.48%，创业板指数上涨8.44%，公用事业指数下跌1.28%，跑输上证综指3.76pct,环保指数上涨6.23%，跑赢上证综指3.75pct。 行情回顾： 8月15日-8月28日上证指数上涨0.64%，创业板指数下跌5.57%，公用事业指数下跌0.52%，跑输上证综指1.16pct,环保指数上涨0.52%，跑输上证综指0.12pct。 市场信息跟踪： 1）动力煤价格跟踪：根据iFind数据，截至2026年8月26日，环渤海动力煤综合平均价格（5500K）报收于717元/吨，较2026年8月12日持平。国产煤方面，截至2026年8月28日，秦皇岛港动力末煤平仓价（Q5500，山西产）收报于731元/吨，较2026年8月14日上涨1元/吨。进口煤方面，截至2026年8月28日，广州港印尼煤库提价（Q5500）收报于999元/吨，较2026年8月14日上涨65.02元/吨；广州港澳州煤库提价（Q5500）收报于984元/吨，较2026/8/14上涨43.06元/吨。 2）电价跟踪：根据江苏省电力交易中心数据，2026年9月，江苏集中竞价交易成交电价344.51元/MWh,较标杆电价下浮11.89%,环比上升10.14%。根据广东省电力交易中心数据，2026年8月,广东省月度中长期交易综合价414.46元/MWh,较标杆电价 下 浮8.51%,环比下降14.26%。 3）天然气价格跟踪：根据英为财情数据，截至2026年8月27日，荷兰TTF天然气期货价格报收于74欧元/兆瓦时，较2026年8月13日上涨22.44%。根据iFind数据，中国LNG到岸价报收于23美元/百万英热，较2026年8月13日上涨12.34%。 行业动态： 1）2026年8月17日正式印发，作为"十五五"期间油气领域纲领性文件，锚定保障能源安全和绿色低碳发展两大任务。到2030年，逐步建设形成"自主保障能力持续增强、管网输配高效衔接、储备调节充足灵活、生产方式绿色低碳、运行安全平稳高效"的现代油气产业体系。重点任务：加大陆上深层、深海及非常规油气勘探开发力度，夯实自主供给"压舱石"；完善全国天然气管网互联互通，全面建成油气"全国一张网"；加快沿海LNG接收站和地下储气库布局，完善天然气储备调峰体系；深化油气体制改革，进一步完善"X+1+X"油气市场体系，推动管网公平开放；统筹油气行业绿色低碳转型，推动石油消费达峰，加强甲烷减排和CCUS规模产业化建设，保障能源安全与"双碳"目标协同推进。 2）2026年8月20日，为优化创新资源配置，促进生态环境领域科技创新和产业创新深度融合，进一步提升科技创新对美丽中国建设的支撑引领作用，生态环境部、科技部、中国人民银行、国务院国资委、 金融监管总局印发《关于推动生态环境领域科技创新多元化投入的指导意见》。目标到2030年，形成与生态环境领域科技创新特点相适应的多元化投入格局，政策工具更加丰富，金融产品体系更加完善，科技创新引领作用显著增强，科技成果转化效率持续提高。要求加强财政引导，丰富金融产品供给，广泛汇聚社会资源，强化协同推进，完善科技成果评价体系，推动形成可复制、可推广的经验做法。 3）为进一步发挥标准对推动工业绿色低碳发展的支撑和引领作用，2026年8月25日，工业和信息化部绿色低碳标准化技术委员会（以下简称“绿标委”）成立，第一届绿标委由来自政府部门、部属单位、科研院所、高校、行业协会及龙头企业的71名委员组成，秘书处设在中国电子技术标准化研究院。近日，绿标委审议通过了章程、秘书处工作细则、标准制修订工作程序等制度文件，推动绿标委工作制度化、规范化运行。下一步，绿标委将深入贯彻落实部标准化工作领导小组会议精神，统筹协调各行业标准化机构，加强节能降碳、节水减排、清洁生产、资源综合利用、绿色制造等领域标准预研、制修订工作，加大标准宣贯力度。 投资建议： 公用事业：中报业绩披露接近尾声，细分板块业绩表现分化加强，水电受益于来水偏丰整体业绩表现亮眼，火电受燃料成本提升业绩有所承压，但部分企业Q2电价同比改善一定程度上对冲燃料成本上涨风险，展望Q3，迎峰度夏尖峰负荷支撑较弱，燃料成本居高不下，火电业绩或将继续承压，建议更多关注下一年长协电价改善情况；建议关注【绿发电力】【大唐发电】【金开新能】【龙源电力】【三峡能源】【华能国际】等；2）特高压作为电网跨区域运输的主要方式，有望在“十五五”迎来密集开工，建议关注特高压关键设备商【国电南自】【许继电气】【国电南瑞】【特变电工】【中国西电】等；3）具备算电协同项目经验和储能制造优势的企业，建议关注【同力天启】【晶科科技】等；4）数据中心的高可靠性和波动性对电网提出更高要求，催生了对智能调度系统、虚拟电厂、高端电力设备的需求，建议关注【国能日新】【朗新科技】【合康新能】【林洋能源】；5）天然气：地缘政治冲突导致全球天然气供应波动，重视具有国际贸易能力以及国内自产气厂商【九丰能源】【首华燃气】【天壕能源】等。 环保：“未来能源”是十五五布局重点，绿色燃料首次纳入政府工作报告，全球脱碳共识日渐一致背景下，建议关注：（1）SAF板块【海新能科】【丰倍生物】；（2）绿色甲醇关注【中国天楹】【中集安瑞科】【嘉泽新能】【金风科技】【电投绿能】【复洁科技】等；（3）上游设备有望率先受益，建议关注【恒誉科技】【东方电气】【隆基绿能】【华电科工】。 风险提示： 政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，需求不及预期，大额解禁风险，补贴下降风险，产品价格下降不及预期。 内容目录 1.专题研究...................................................................61.1.事件.................................................................61.2.政策推动SAF需求量迅速提升，产业趋势明确.............................61.2.1.技术路径：HEFA成熟度最高，GFT和AtJ有望成为主要增量来源........61.2.2.原料：UCO供应瓶颈已现，农林生物质/城市固废潜力较大.............81.3.标准认证：技术安全认证&可持续认证缺一不可............................91.3.1.技术安全认证....................................................91.3.2.可持续性认证...................................................101.4.投资建议............................................................102.行情回顾..................................................................113.市场信息跟踪..............................................................133.1.动力煤价格跟踪......................................................133.2.炼焦煤价格跟踪......................................................133.3.电价跟踪............................................................143.4.天然气价格跟踪......................................................144.上市公司动态..............................................................155.行业动态..................................................................166.投资组合及建议............................................................177.风险提示.....................................................