环保及公用事业行业碳中和系列报告三：从负排放技术中把握碳中和投资机会，CCUS或成可持续发展重要手段

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 碳中和系列报告三：从负排放技术中把握碳中和投资机会，CCUS或成可持续发展重要手段 ■ 碳中和成两会热点议题，长期聚焦相关领域。2020年9月，中国宣布了“二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”的目标。2021年2月22日，国务院发布了《国务院关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》，其中提到了以节能环保、清洁生产、清洁能源等为重点率先突破，做好与农业、制造业、服务业和信息技术的融合发展，全面带动一二三产业和基础设施绿色升级。于3月5日召开的第十三届全国人民代表大会第四次会议中，国务院总理李克强提到去年坚决打好三大攻坚战，主要目标任务如期完成，同时提出“十四五”期间加强污染防治和生态建设，持续改善环境质量，巩固蓝天、碧水、净土保卫战成果，促进生产生活方式绿色转型等目标。碳达峰、 碳中和成为两会热点议题，较长时间获得广泛关注。 ■碳中和目标是整体经济的挑战，只有通过大规模减少各经济部门（包括建筑、工业、交通、电力、炼油、农业、林业）的排放量，才可能将中国的二氧化碳排放量降至为零。每个部门都将面临自己的挑战和机遇，都需减少碳排放和碳足迹，以尽可能提前实现碳中和。我国碳中和目标的实现，意味着需要快速大规模地推广低碳能源，根据能源基金会中国碳中和综合报告中研究发现，要达到1.5°C的温控目标，低碳能源在一次能源消费总量中的占比，应从 2015年约6％增加到2035年的35-65%，以及2050年的70-85％。这些脱碳战略的实施还将导致建筑、工业和交通领域使用的能源载体发生变化。所有脱碳战略的根本在于各部门逐步淘汰未采用 CCUS 技术的煤炭使用。这表示电力和工业部门将首当其冲，因为目前煤炭占据了这些部门燃料供给的很大比例。 ■负排放技术不可或缺，这些负排放技术也是实现碳中和的关键 八种负排放技术：根据The Conservation网站整理出现有造林/再造林、生物炭、生物质能源+CO2捕获和储存、直接从空气中捕捉、强化风化（矿物碳化）、改良农业种植方式、海洋（铁）施肥和海洋碱性共计8类负排放技术。 碳汇造林：林业碳汇是重要的碳汇吸收方式。我国的碳汇能力逐步提升，根据《自然》期刊，2010-2016年我国陆地生态系统年均吸收约11.1亿吨碳，吸收了同时期人为碳排放的45%，林业碳汇在碳中和愿景中扮演重要角色，将助力我国实现碳中和目标。 Table_Tit le 2021年03月20日 环保及公用事业 Table_BaseI nfo 行业深度分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 2.18 10.60 -6.22 绝对收益 -11.17 10.75 30.84 邵琳琳 分析师 SAC执业证书编号：S1450513080002 shaoll@essence.com.cn 021-35082107 汪磊 报告联系人 wanglei4@essence.com.cn 相关报告 碳中和深度之二： CCER，从方法学上把握碳交易市场机会 2021-03-15 十四五规划远景目标纲新鲜出炉，绿色发展加大力度 2021-03-14 碳中和成为两会热点议题，各地制定行动方案 2021-03-14 碳中和大趋势下，环保公用板块再迎良机 2021-03-08 环保治理力度加强，碳中和热度持续 2021-03-07 -11%-1%9%19%29%39%49%202 0-03202 0-07202 0-11环保及公用事业 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 生物质能源：储量丰富，装机容量持续增长。生物质能源是唯一一种可以以气态、液态或者是固态使用的可再生能源，而且在全球呈现普遍性、能源价值高、可获取性强等特性。生物质主要包括木质素、农林废弃物、畜禽粪便、生活垃圾等，有发电、供热、制气、制油、制生物质碳等综合利用模式，非常多元可实现。生物质能多元化产业都取得了长足发展，尤其是以热电联产为主要供能模式的生物质发电，已经形成了非常完整且成熟的产业链。根据《我国生物质经济发展战略研究》，我国作为农业大国，生物质资源丰富，每年可产生农林生物质资源约39.79亿吨，其中可能源化利用部分达3.26亿吨，占比约8.2%。 CCUS：作为新兴技术引起重视，将成可持续发展重要手段。二氧化碳捕集、利用与封存（CCUS）是指将二氧化碳从排放源中分离后或直接加以利用或封存，以实现二氧化碳减排的工业过程。作为一项有望实现化石能源大规模低碳利用的新兴技术，CCUS是未来减少二氧化碳排放、保障能源安全和实现可持续发展的重要手段。根据Global CCS Institute， 2019年全球大型CCUS项目数量增加到51个，其中19个项目已经运行，4个项目在建，其他28个项目还处于设计或开发阶段。过去的十年，全球CCUS运营的数量在不断增加。2019年全球CO2捕集和封存量已经接近100Mtpa。根据中国二氧化碳捕集、利用与封存(CCUS)报告(2019)，国内共开展了9个纯捕集示范项目、12 个地质利用与封存项目，其中包含 10 个全流程示范项目。除此之外，国内还开展了数十个化工、生物利用项目。2019年我国共有18个捕集项目在运行，二氧化碳捕集量约170万吨；12个地质利用项目运行中，地质利用量约100万吨；化工利用量约25万吨、生物利用量约6万吨。 ■投资建议：碳中和将带来各行业产业和基础设施绿色升级，节能环保、清洁生产、清洁能源是大势所趋，负排放技术不可或缺，建议重点关注林业碳汇、园林生态优质标的【绿茵生态】；生物质能源发电领域的【维尔利】；垃圾焚烧领域建议关注【瀚蓝环境】【上海环境】；CCUS相关领域的监测设备公司【雪迪龙】【先河环保】；清洁能源中风电领域优质的风电运营企业标的【节能风电】和光伏领域中主营光伏电厂运营的标的【太阳能】。 ■风险提示：绿色经济领域的相关技术发展不及预期，项目推进进度不及预期，竞争加剧，碳交易收益不及预期 mNsRrPuNmNmMtMtQrOsOoPaQdNbRsQqQtRnMeRqQoNfQpNtR9PnPtQxNnNnRuOmMrO行业深度分析/环保及公用事业 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 碳中和是高质量增长与发展基础，绿色、低碳、循环势必加大力度 .................................... 5 1.1. 碳中和成两会热点议题，长期聚焦相关领域 .............................................................. 5 1.2. 各部门脱碳战略展望 ................................................................................................. 6 2. 负排放技术不可或缺，CCUS引发广泛关注 ....................................................................... 8 2.1. 技术创新是实现碳中和关键 ....................................................................................... 8 2.2. 碳汇造林传统手段潜力巨大，看好碳汇项目交易 ..................................................... 10 2.3. 生物质能源储量丰富，利用模式多元化，开启可替代空间 ........................................11 2.4. CCUS作为新兴技术引起重视，将成可持续发展重要手段........................................ 14 2.4.1. CCUS将成为可持续发展重要途径 .................................................................. 14 2.4.2. CCUS发展现状 .............................................................................................. 14 2.4.3. 我国CCUS发展及机遇.................................................................................. 17 3. 投资机会.......................................................................................................................... 20 3.1. 林业碳汇：绿茵生态 ............................................................................................... 20 3.2. 湿垃圾龙头：维尔利 ............................................................................................... 21 3.3. 垃圾焚烧：瀚蓝环境 ............................................................................................... 21 3.4. 垃圾焚烧：上海环境 ............................................................................................... 22 3.5. 排放监测：雪迪龙 ................................................................................................... 22 3.6. 排放监测：先河环保 ............................................................................................... 22 3.7. 风电运营：节能风电 ............................................................................................... 23 3.8. 光伏运营：太阳能 ................................................................................................... 23 图表目录 图1：我国的新增长战略与碳中和愿景.................................................................................... 5 图2：2018年我国各部门二氧化碳排放量 ......................................