医药周报:6月底-8月医药超额显著,具体涨了什么?

6月底-8月医药超额显著，具体涨了什么？ glmszqdatemark2026年08月30日 推荐 维持评级 医药行情回顾&分析&近期判断 1）行情回顾：当周（08.24-08.28）医药生物指数环比-1.43%，跑赢创业板指数，跑输沪深300指数。在所有行业中，当周（08.24-08.28）医药涨跌幅排在第7位。医药指数整体震荡调整，无强势细分，都是个股逻辑。医药成交总额6987.52亿元，沪深总成交额为98756.66亿元，医药成交额占沪深总成交额比例为7.08%（2013年以来成交额占比均值为7.00%）。 2）原因分析：本周市场弱反弹，科技表现相对较好，近期强势的医药略微受到跷跷板影响，短期震荡调整，另外这波医药的核心板块是供应链，业绩期即将结束也会带来市场阶段性交易降温，但我们认为都是短期因素。今年医药行情驱动力更大比重来源于宏观行业比较和资金极化流动，尤其全市场资金的极化流动。上半年的下跌和七月之后的跷跷板下的表现，都是这样。在七月以来的表现中，供应链首当其冲，不仅仅是引起逻辑和业绩兼备的进可攻退可守属性，部分细分小赛道也有新逻辑加成，比如“口服减肥多肽”“康德大超预期上调预期”“AIDD供应链从0到1”“肿瘤疫苗”等，都在强化供应链的比较优势，当然这个板块也是全行业资金容易共鸣的行业，也是新医药板块再均衡过程中最容易引起全市场资金流入的板块，这个再均衡+最强备选的逻辑中期还有望延续。 分析师张金洋执业证书：S0590525120012邮箱：zhangjinyang@glms.com.cn 分析师胡偌碧执业证书：S0590525120011邮箱：huruobi@glms.com.cn 分析师王彦迪执业证书：S0590525120015邮箱：wangyandi@glms.com.cn 3）近期观点：中期维度看好新医药板块（创新药+供应链）的超额，短期维度市场波动加大，医药波动也会加大，但仍建议在调整中加大仓位。具体：第一，创新供应链方面，（1）【CXO 2.0，拥有创新平台输出能力】建议关注成都先导、百奥赛图、阳光诺和。其他AI创新药晶泰、英汐、剂泰、百诚等。（2）【CDMO】景气赛道&大药爆品（口服减肥多肽&小分子、ADC、注射多肽）、R&D转M两个逻辑。建议关注药明康德、凯莱英、康龙化成、药明合联、药明生物、翰宇药业。（3）【CRO】逐级传导，订单迹象愈发明显：泰格、诺思格、益诺思、昭衍、普蕊斯等；（4）【上游】建议关注AIDD供应链，金斯瑞、百普、维亚。建议关注肿瘤疫苗递送系统，如康希诺、键凯。建议关注模式动物如药康、百奥。其他：1）商业化放量+BD出海带动：奥浦迈、赛分科技、纳微科技；2）高价值单品放量：阿拉丁、昊帆生物。第二，创新药方面，进阶中寻找阿尔法：【变化中的大药科技革命】（1）【变化中的大药科技革命（尤其新叙事）】海西新药（眼科）、广生堂（乙肝）、众生（MASH）、药捷安康（谱系重塑）、天辰生物、华纳药厂（抑郁）、泽璟（TCE）、热景生物（心梗、小核酸）、苑东生物（分子胶）、加科思&劲方（RAS）、前沿（小核酸）等。其他科济、北海、思路迪、信立泰。（2）【海外大药持续演绎，重点关注BD验证，关注赔率空间】ADC推科伦博泰（科伦）、映恩生物、百利；双抗&三抗推三生制药（三生国健）、信达、康方、君实。其他百济、石药、荣昌、泽璟、恒瑞。（3）【大药商业化验证】迪哲医药、康诺亚、诺思兰德、艾力斯、兴齐、华领。第三，其他等，（1）【景气】机器人，微创、精锋。（2）【出海】时代天使、英科、爱迪特；（3）【跨界科技】九安、森松、奕瑞、华康、科源、海泰。（4）【个股】奥美、迈得、东诚、麦迪、圣达、科源。 相关研究 1．医药周报20260823：乙肝治疗不断突破，CAM和ASO药物值得关注-2026/08/232．医药周报20260814：零售药店迈入集中化与专业化新阶段-2026/08/153．医药周报20260808：AIDD放大实验验证需求，建议关注生科上游相关标的-2026/08/094．医药周报20260801：增持回购持续落地，板块企稳逻辑强化-2026/08/015．医药周报20260726：2026Q2公募基金医药持仓变化的更新与详解-2026/07/26 4）2026年观点：这轮产业时代底层逻辑是创新和出海，产业大概率围绕两个关键词持续演绎。下半年往后看，三句话概括思路：创新供应链板块是重中之重，进阶中的创新药寻求阿尔法，市场逻辑映射是彩蛋。 周专题：6月底-8月医药复盘——6月下旬以来医药指数显著跑赢大盘，其中CXO和生科上游表现最好。行情首先是沿着主线创新药公司的BD和CXO公司的业绩/订单展开。进入7月行情切换到基药政策、中报业绩预期、医药科技主题(AI制药、mRNA疫苗)。 风险提示：1）医保、集采政策导致价格不及预期；2）临床进度或上市时间不及预期；3）行业竞争格局的不确定性；4）地缘政治风险；5）下游投融资及需求复苏不及预期。 目录 1 6月下旬以来医药超额收益显著................................................................................................................................31.1医药指数显著跑赢大盘，其中CXO和生科上游表现最好........................................................................................................31.2这一轮医药行情具体涨了什么？....................................................................................................................................................42医药行情回顾与热点追踪.........................................................................................................................................72.1医药行业行情回顾.............................................................................................................................................................................72.2医药行业热度追踪...........................................................................................................................................................................112.3医药板块个股行情回顾...................................................................................................................................................................123风险提示..............................................................................................................................................................14插图目录..................................................................................................................................................................15表格目录..................................................................................................................................................................15 16月下旬以来医药超额收益显著 1.1医药指数显著跑赢大盘，其中CXO和生科上游表现最好 6月22日-8月28日，A股申万医药指数累计上涨12.1%，同期沪深300指数下跌6.7%，创业板指下跌19.5%，医药超额收益明显。 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 从申万医药一级子行业来看，6月22日-8月28日医疗服务表现最好，对应指数上涨25%。 申万医疗服务一级子行业包括SW诊断服务、SW医疗研发外包、SW医院、SW其他医疗服务等二级子行业。上述二级子行业同期走势分化，其中医疗研发外包子行业表现最好，期间上涨36.4%。 我们以A股28家生命科学上游领域个股，按照算术平均的方式构造生科上游指数，该指数在6月22日-8月28日累计上涨18.8%，期间最大累计涨幅一度超过30%。进一步来看，生科上游指数在6月下旬和7月表现较为一般，但在8月大幅上涨。 1.2这一轮医药行情具体涨了什么？ 这一轮医药行情，首先是沿着主线创新药公司的BD和CXO公司的业绩/订单展开。进入7月行情切换到基药政策、中报业绩预期、医药科技主题(AI制药、mRNA疫苗)。 1.2.16月下旬主要涨创新药BD和部分CXO业绩 6月下旬(6.22-6.30)A+H涨幅前20的个股中，9家市值在100亿以上，11家市值在100亿以下。 6月下旬A股医药经历前期调整，部分辨识度较高的优质创新药标的位置较低因而迎来重估，其中部分个股存在BD2.0逻辑强化/BD预期新变化/业绩逻辑。CXO也是6月下旬强势赛道，部分标的受益于关键大客户订单预期变化。典型标的如百利天恒(海外新开三期临床研究)，艾力斯(业绩强)，康诺亚(业绩强+基药目录)，欧林生物(金葡菌疫苗三期数据+BD预期)等。也有个别医药跨界科技的标的领涨。 1.2.27月主要涨基药目录、业绩预期 7月A+H涨幅前20个股中8家市值在100亿以上，12家市值100亿以下。 7月9日，国家卫健委正式发布《国家基本药物目录(2026年版)》，涵盖794种药品，其中化学药品和生物制品476种，中成药318种。这是基药目录长达8年来的第一次更新。其中化学药品和生物制品从417种增至476种，净增59种;中成药从268种增至318种，净增50种。基药政策相关标的7月表现较好。 业绩预期也是7月医药核心投资逻辑。如中红医疗(7月发布半年度业绩预告)/英科医疗(半年报预期强)，康龙化成(7月发布业绩预告)。此外，部分新达成BD的创新药个股如石药创新(阿斯利康小核酸药物平台合作)、迪哲医药（舒沃替尼授权阿斯利康）表现亮眼。 1.2.38月主要涨AI制药、mRNA疫苗等科技主题 8月A+H涨幅前20的个股中，2家市值在100亿以上，18家市值在100亿以下。 美国AI大模型公司Anthropic于8月发布依托Claude大模型设计药物分子的早期研发成果，其药物设计由Twist与Adaptyv两家外部实验室完成验