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超长债周报 MLF缩量1000亿，超长债继续回调

金融 2026-08-30 国信证券 🦄黄斌
超长债周报 MLF缩量1000亿，超长债继续回调
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MLF缩量1000亿对超长债市场有何影响？

上周资金面总体平稳，但8月MLF缩量1000亿，导致市场流动性预期有所收紧。A股大幅反弹降低了避险情绪，进一步抑制了债市需求，超长债因此继续回调。成交方面，超长债交投活跃度虽有所回落，但整体仍保持较高水平。利差方面，期限利差和品种利差均走平，反映出市场对超长债的定价趋于稳定。

超长债行业未来发展趋势如何？

超长债市场主要受宏观经济、货币政策及投资者风险偏好影响。当前30年国债与10年国债利差处于近五年高位，经济下行压力加大可能支撑债市，但科技股回调升温避险情绪，政治局会议提及适时调整货币政策工具，降息预期升温，短期利差仍有压缩空间。20年国开债品种利差处于历史低位，预计将继续窄幅波动。

报告重点分析了哪些超长债品种？

报告重点分析了30年国债和20年国开债。30年国债利差处于高位，经济下行压力和降息预期对其形成支撑，短期利差压缩空间较大。20年国开债品种利差偏低，预计将继续窄幅波动。此外，报告还分析了存量超长债余额、主要品种及剩余期限分布，其中25年-35年占比最高。

当前超长债市场现状如何？

上周超长债成交额达17,302亿，占全部债券成交额比重为19.1%，交投活跃但活跃度小幅回落。国债、国开债、地方债、铁道债收益率均有所上升。期限利差方面，国债30年-10年利差为45BP，处于近五年高位；品种利差方面，20年国开债和国债利差为7BP，处于历史较低位置。30年国债期货主力合约TL2612成交量及持仓量均大幅上升。

研报提示了哪些风险？

报告提示的主要风险包括海外市场动荡和全球不确定性上升。这些因素可能对超长债市场产生不利影响，需密切关注国际金融市场变化及国内政策动向。此外，超长债市场对利率变动敏感，宏观经济数据及货币政策调整可能引发市场波动。