捷捷微电（300623.SZ）：行业景气度提升，2Q26毛利率环比+5.1pct

优于大市 核心观点 公司研究·财报点评 电子·半导体 2Q26营收环比增加29.8%，毛利率环比+5.1pct。公司主要从事功率半导体器件开发，主要产品包括晶闸管、防护器件、MOSFET等产品。2Q26随行业景气度提升，各产品线均已放量并保持较高的产能利用率，成本上涨逐步向下游传导，公司单季度实现营收11.9亿元（YoY+32.6%，QoQ+29.83%），归母净利润1.97亿元（YoY+43.03%，QoQ+96.6%），毛利率32.89%（YoY+1.03pct，QoQ+5.10pct）。 证券分析师：胡慧021-60871321huhui2@guosen.com.cnS0980521080002 证券分析师：叶子0755-81982153yezi3@guosen.com.cnS0980522100003 证券分析师：詹浏洋010-88005307zhanliuyang@guosen.com.cnS0980524060001 证券分析师：张大为021-61761072zhangdawei1@guosen.com.cnS0980524100002 MOSFET已成为公司第一大产品线，2Q26环比增长32.6%。公司主要为IDM模式，拥有4寸、5寸、6寸、8寸晶圆产线及封测基地，随着产线满载以及产品结构优化，产品盈利能力环比持续提升。根据公司投资者调研纪要，2Q26各产品线均实现环比提升：公司晶闸管（芯片+器件）2Q26营收为1.88亿元，占15.99%，环比增加42.93%,毛利率为34.09%；防护器件（芯片+器件）营收为3.2亿元，占27.24%，环比增加24.22%，毛利率为26.31%；MOSFET（芯片+器件）营收为6.68亿元，占56.77%，环比增加32.60%，毛利率为35.85%。 证券分析师：连欣然证券分析师：黄铮010-880054820755-81982593lianxinran@guosen.com.cnhuangzheng2@guosen.com.cnS0980525080004S0980526080001 基础数据 投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价29.91元总市值/流通市值24888/22961百万元52周最高价/最低价45.57/22.29元近3个月日均成交额1298.90百万元 汽车为主要增长极，模块与光耦隔离产品逐步扩展。公司将车规级作为主要增长极，已推出近200款车规级MOSFET产品，多款通过AEC-Q101认证，进入国内tier-1供应链，1H26汽车领域收入占比达13.62%。此外，公司新设模块事业部推进IGBT模块及可控硅模块的开发与量产，由“器件生产商”升级为“功率子系统提供商”；新设光耦封装制造部、子公司捷捷成都科技，推进车规级光耦及高端隔离器芯片的研发量产，支撑“驱动+保护+隔离”组合方案闭环；面向新能源、汽车电子等复杂场景，提供“器件+驱动+保护+隔离”的协同设计与组合交付，推动产品向高毛利、高壁垒方向升级。 投资建议：基于公司1H26经营情况，调整公司产品毛利率及收入，预计26-28年公司有望实现归母净利润7.86/10.65亿元（前值：26-27年7.08/8.5亿元），对应26-28年PE分别为28/21/17倍，维持“优于大市”评级。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 风险提示：下游需求不及预期，模块进展不及预期等。 相关研究报告 《捷捷微电（300623.SZ）-1H25扣非归母净利润同比增长46.57%，汽车电子加速布局》——2025-09-10 《捷捷微电（300623.SZ）-毛利率同环比提升，规模效应渐体现》——2024-10-29 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。本报告仅供我公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032